Rozliczenie gotówkowe a rozliczenie fizyczne

Różnice między rozliczeniem gotówkowym a rozliczeniem fizycznym

Rozliczenie gotówkowe to uzgodnienie, na mocy którego sprzedający w umowie decyduje się na przeniesienie pozycji gotówkowej netto zamiast dostarczania aktywów bazowych, podczas gdy rozliczenie fizyczne można zdefiniować jako metodę, w ramach której sprzedawca decyduje się na faktyczną dostawę aktywów bazowych i to także w z góry ustalonym terminie, a jednocześnie odrzuca ideę rozliczenia gotówkowego transakcji.

W świecie finansów rozrachunek papierów wartościowych, w tym instrumentów pochodnych, jest procesem biznesowym, w ramach którego zawierana jest umowa w ustalonym z góry terminie.

W przypadku kontraktów pochodnych kontraktów terminowych typu futures lub opcji, w dniu rozliczenia sprzedawca kontraktu dostarczy rzeczywisty bazowy składnik aktywów, zwany fizycznym instrumentem pochodnym, bazowego składnika aktywów, dla którego został zawarty kontrakt pochodny.

Drugą metodą jest metoda rozliczenia gotówkowego, w której w dniu rozliczenia pozycja gotówkowa jest przenoszona z kupującego na sprzedającego.

Co to jest rozliczenie pieniężne?

Ta metoda rozliczenia polega na tym, że sprzedawca instrumentu finansowego nie dostarcza aktywów bazowych, ale przekazuje pozycję gotówkową netto. Na przykład nabywca kontraktu terminowego na trzciny cukrowej, który chce rozliczyć kontrakt w gotówce, będzie musiał zapłacić różnicę między ceną spot kontraktu na dzień rozliczenia a wcześniej ustaloną ceną kontraktów futures. Kupujący nie jest zobowiązany do przejęcia fizycznej własności wiązek trzciny cukrowej.

W instrumentach pochodnych rozliczenie gotówkowe jest stosowane w przypadku kontraktu futures, ponieważ jest monitorowane przez giełdę zapewniającą płynną realizację kontraktu.

źródło: cmegroup.com

Rozszerzając poprzedni przykład trzciny cukrowej na rynku kontraktów terminowych na towary, zakładając, że inwestor kupi 100 buszli trzciny cukrowej przy aktualnej cenie rynkowej 50 USD za buszel. Zakładając, że data rozliczenia przypada po 3 miesiącach od momentu, gdy cena za buszel wzrośnie do 60 USD za buszel, wówczas inwestor zyska:

60 $ (cena wyjścia) - 50 $ (cena wejścia) = 10 $ za buszel

Zatem zysk = 10 $ * 100 buszli = 1000 $

W tym przypadku następny zysk = 1000 $, który zostanie przelany na rachunek handlowy inwestora.

Wręcz przeciwnie, jeśli cena spadnie do 45 USD, inwestor poniesie stratę w wysokości:

45 $ (cena wyjścia) - 50 $ (cena wejścia) = 5 $ za buszel

Zatem strata = 5 $ * 100 = 500 $, które zostaną pobrane z konta inwestora.

Wraz z pojawieniem się technologii i ciągłym działaniem wszystkich rynków, stosunkowo łatwo jest zasilić konto i rozpocząć handel bez żadnej wiedzy o rynkach wokół klubu.

Ta sama zasada obowiązuje również w przypadku kontraktów na opcje. Aby zilustrować rozliczenie gotówkowe dla kontraktu opcji sprzedaży, przyjmijmy, że kontrakt firmy Microsoft wygasa w ostatni czwartek miesiąca, a cena spot na rynku wynosi 100 USD. Cena określona w umowie to 75 USD. Oznacza to po prostu, że umowa sprzedaży została podjęta z nadzieją, że cena akcji spadnie poniżej 75 USD. Jednak teraz, gdy cena wynosi 100 USD, posiadacz musi dokonać zakupu za 100 USD zamiast 75 USD. Stąd gdyby było do kupienia 5 partii opcji, wówczas strata netto dla posiadacza wyniesie:

100 USD - 75 USD = 25 USD za lot, a zatem całkowita strata = 25 USD * 5 = 125 USD.

Co to jest fizyczne rozliczenie / dostawa?

Odnosi się to do kontraktu pochodnego wymagającego, aby rzeczywisty instrument bazowy został dostarczony w określonym dniu dostawy, zamiast być przedmiotem obrotu w pozycji gotówkowej netto lub kompensacji kontraktów. Większość transakcji pochodnych niekoniecznie jest wykonywana, ale jest przedmiotem obrotu przed datami dostawy. Jednak fizyczna dostawa instrumentu bazowego ma miejsce w przypadku niektórych transakcji (głównie towarów), ale może mieć miejsce w przypadku innych instrumentów finansowych.

Rozliczenia poprzez dostawę fizyczną przeprowadzają brokerzy rozliczeniowi lub ich agenci. Niezwłocznie po ostatnim dniu obrotu organizacja rozliczeniowa regulowanej giełdy zgłasza sprzedaż i zakup aktywów bazowych po cenie rozliczeniowej z dnia poprzedniego (zwykle po cenie zamknięcia). Handlowcy, którzy posiadają krótką pozycję w fizycznym rozliczeniu kontraktu futures do wygaśnięcia, są zobowiązani do dostarczenia aktywów bazowych. Traderzy, którzy ich nie posiadają, są zobowiązani do ich zakupu po aktualnej cenie, a ci, którzy już posiadają aktywa, muszą je przekazać odpowiedniej organizacji rozliczeniowej.

Rola giełd jest bardzo istotna, ponieważ zapewniają one warunki umów, które obejmują, aby zapewnić sprawne wykonanie umowy.
Giełdy regulują również lokalizacje dostaw, zwłaszcza w przypadku towarów.
Jakość, klasa lub charakter dostarczanego składnika aktywów bazowych również reguluje giełda.

Weźmy przykład kontraktu futures na towary, który jest rozliczany poprzez fizyczną dostawę po wygaśnięciu. Na przykład trader o imieniu Max zajął pozycję długą w kontrakcie futures (kupujący kontrakty futures) i po wygaśnięciu jest zobowiązany do odebrania dostawy towaru bazowego, który w tym przypadku można założyć, że jest to kukurydza. W zamian Max jest zobowiązany do zapłacenia uzgodnionej ceny kontraktu Futures. Ponadto Max jest również odpowiedzialny za wszelkie koszty transakcji, które mogą obejmować transport, przechowywanie, ubezpieczenie i kontrole.

Z drugiej strony jest hodowca bulw o imieniu Gary, który chce zabezpieczyć swoje zbiory ze względu na przewidywanie możliwych wahań cen rynkowych na rynku surowców. Oblicza, że może wyhodować około 150 buszli kukurydzy na akr (średnia szacunkowa) i zakłada, że ma 70 akrów ziemi.

W ten sposób suma buszli = 150 * 70 = 10500 buszli kukurydzy.

Zgodnie z zasadami giełdy, każdy kontrakt futures na kukurydzę wymaga 5000 buszli. Gary prawdopodobnie co roku sprzeda 2 kontrakty futures, aby zabezpieczyć swoje zbiory. Gwarantuje to zabezpieczenie znacznej części jego całkowitego wzrostu.

W ramach wymiany zostanie również podana norma / klasa kukurydzy, którą rolnik musi spełnić. Ilość kukurydzy w umowie zostanie dokładnie sprawdzona, aby upewnić się, że spełnia lub przekracza specyfikacje podane podczas wymiany. Po przeprowadzeniu kontroli odbiorca Kukurydzy ma zapewnioną dobrą jakość po pomyślnym przetransportowaniu w wyznaczone miejsce. Podobny proces ma również zastosowanie do produktów finansowych, metalowych i energetycznych.

Ten handel kukurydzą można podzielić na następujące etapy, aby uzyskać szczegółowe zrozumienie:

Trzeba by mieć kontrakt Future z długą pozycją dla kontraktu Towarowego Futures z fizyczną dostawą po pierwszym dniu powiadomienia.
Pierwszy dzień powiadomienia to powiadomienie giełdy, że posiadacz chce dostarczyć lub odebrać dostawę towaru bazowego kontraktu (kukurydza)
Po zakomunikowaniu zamiaru wymiany inicjowany jest zamiar dostawy i wydawane jest zawiadomienie o dostawie potwierdzające rozpoczęcie transakcji.
Posiadacz będzie odpowiedzialny za wszystkie koszty transakcji do momentu posiadania towaru.

Na ogół jest to proces, jeśli chce się fizycznej dostawy towaru. Przeważnie można po prostu zrównoważyć pozycję, kupując ją z powrotem, jeśli zostanie sprzedana jako pierwsza lub odwrotnie. Broker posiada wszystkie pozycje inwestora monitorowane na serwerze ryzyka, który jest dynamiczny i zintegruje brokera za każdym razem, gdy kontrakt zbliża się do sytuacji dostawy. W miarę zbliżania się czasu do powiadomienia pierwszego dnia (sytuacja dostawy), a otwarta pozycja nadal istnieje, broker powiadomi to samo, aby poznać możliwe zamiary. Jeśli posiadacz nie posiada pełnej wartości kontraktu, broker doradzi wyjście z transakcji.

Brokerzy są odpowiedzialni za wszelkie straty lub opłaty związane z giełdą rozliczeniową, a takie koszty i straty ponosi broker, a nie dom maklerski. To zmotywuje brokera do działania w najlepszym interesie całej transakcji.

Infografiki rozliczenia gotówkowego a rozliczenie fizyczne

Kluczowe różnice

Jak sama nazwa wskazuje, metoda rozliczenia gotówkowego to mechanizm, w którym strony transakcji decydują się na rozliczenie zysków lub strat w formie płatności gotówkowej po wygaśnięciu umowy, podczas gdy rozliczenie fizyczne jest metodą, w której strony transakcji dokonują rozliczenia płatności płacąc gotówką za zabezpieczenie pozycji długiej lub wydając akcje w celu uzyskania pozycji długiej.
Metoda rozliczenia gotówkowego niesie ze sobą minimalne lub znikome ryzyko, natomiast metoda rozliczenia fizycznego wiąże się z wyższym ryzykiem.
Metoda rozliczenia gotówkowego zapewnia większą płynność na rynku instrumentów pochodnych, podczas gdy metoda rozliczenia fizycznego zapewnia prawie znikomą płynność na rynku instrumentów pochodnych.
Metoda rozliczenia gotówkowego jest szybka, ponieważ transakcje są rzekomo dokonywane w gotówce, a do wygaśnięcia zajmuje nawet minimalny czas, podczas gdy rozliczenie fizyczne zajmuje więcej czasu.
Sprzedawcy kontraktowi uważają metodę rozliczenia gotówkowego za bardzo szybką, prostą, łatwą i bardzo wygodną, dlatego metoda ta jest obecnie niezwykle popularna. Sprzedawcy kontraktu nie będą musieli ponosić dodatkowych kosztów, opłat ani prowizji za skorzystanie z transakcji rozliczenia gotówkowego.
Z drugiej strony fizyczna metoda rozliczenia nie jest taka łatwa i jest również czasochłonna. Strony transakcji będą musiały ponieść dodatkowe koszty za skorzystanie z fizycznej dostawy lub fizycznej metody rozliczenia. Strony będą musiały zapłacić dodatkowe koszty związane z kosztami dostawy, kosztami transportu, opłatami maklerskimi i tak dalej.

Tabela porównawcza

Podstawa porównania	Rozliczenie gotówkowe	Fizyczne rozliczenie
Definicja	Rozliczenie gotówkowe można zdefiniować jako metodę lub uzgodnienie, w ramach których sprzedawca kontraktu woli rozliczyć transakcję w gotówce zamiast dostarczać aktywa bazowe.	Rozliczenie fizyczne można zdefiniować jako metodę lub porozumienie, w którym wybiera się faktyczną dostawę składnika aktywów, który ma być dostarczony w określonym dniu, a idea rozliczenia gotówkowego jest odradzana.
Poziom płynności	Rozrachunek gotówkowy zapewnia wyższą płynność na rynku instrumentów pochodnych.	Rozrachunek fizyczny zapewnia minimalną lub znikomą płynność na rynku instrumentów pochodnych.
Zajęty czas	Rozliczenie gotówkowe można wykonać natychmiast. Ta metoda zajmuje mniej czasu do wygaśnięcia w porównaniu do fizycznego osiadania.	Umowa rozliczenia fizycznego zajmuje więcej czasu do wygaśnięcia niż umowa rozliczenia gotówkowego.
Powiązane koszty	Umowy rozliczenia gotówkowego obejmują niższe lub zerowe koszty do czasu wygaśnięcia. Ta metoda rozliczenia nie może skutkować dodatkowymi kosztami ani jakimikolwiek prowizjami lub opłatami.	Kontrakty rozliczenia fizycznego mogą być stosunkowo drogie, ponieważ obejmują szereg dodatkowych kontaktów, takich jak koszty transportu, koszty dostawy, opłaty maklerskie itp.
Poziom ryzyka	Metoda rozliczenia gotówkowego wiąże się z niższym poziomem ryzyka.	Metoda fizycznego rozliczenia wiąże się z wyższym poziomem ryzyka, ponieważ dokumenty takie jak certyfikaty transferowe, instrumenty papierowe itp. Mogą zostać utracone, sfałszowane itp.
Wygoda	Rozliczenie gotówkowe jest proste, łatwe, natychmiastowe, a przez to bardzo wygodne dla sprzedawców kontraktu. Nie wiąże się to z żadnymi dodatkowymi kosztami ani opłatami, a także jest jednym z głównych powodów, dla których metoda ta jest tak popularna, a sprzedający zawsze uważają ją za wygodniejszą spośród wszystkich innych opcji rozliczeniowych.	Nie jest to takie proste i natychmiastowe w porównaniu z metodą rozliczenia gotówkowego.
Prostota	Metoda rozliczenia gotówkowego jest metodą bardzo prostą i obejmuje jedynie kwotę gotówki netto, która jest w rzeczywistości kosztem całkowitym.	W porównaniu z metodą rozliczenia gotówkowego rozliczenie fizyczne nie jest takie proste.
Popularność	Do rozliczania towarów stosuje się metodę rozliczenia gotówkowego, ponieważ można to zrobić natychmiast. Dzięki temu jest to bardzo wygodne dla sprzedawców kontraktu.	Do rozliczenia kontraktów dotyczących opcji na akcje stosuje się metodę rozliczenia fizycznego.
Praktyczność	Metoda rozliczenia gotówkowego okazuje się bardziej praktyczna, ponieważ nie jest taka droga.	Metoda rozliczenia fizycznego jest mniej praktyczna w porównaniu do metody rozliczenia gotówkowego, przez co najczęściej omijają ją sprzedawcy kontraktowi.
Sposób płatności	W metodzie rozliczenia gotówkowego strony transakcji rozliczają się poprzez otrzymanie lub wypłatę zysków lub strat związanych z kontraktem w gotówce, a także w czasie, gdy kontrakt przekroczył datę wygaśnięcia.	W metodzie rozliczenia fizycznego strony transakcji rozliczają się, płacąc gotówką lub przekazując akcje w celu zabezpieczenia pozycji długiej.

Zalety i wady rozliczenia gotówkowego i fizycznego

# 1 - Rozliczenie gotówkowe

Największą zaletą rozliczenia gotówkowego jest to, że stanowi sposób handlu kontraktami futures i opcjami opartymi na aktywach i papierach wartościowych, który byłby praktycznie bardzo trudny przy rozliczeniu fizycznym.
Rozliczenia gotówkowe umożliwiły traderom kupowanie i sprzedawanie kontraktów na indeksy i niektóre towary, których fizyczny transfer jest niemożliwy lub niepraktyczny.
Jest to preferowana metoda, ponieważ pomaga obniżyć koszty transakcji, które w przeciwnym razie byłyby wydatkiem w przypadku fizycznej dostawy. Na przykład kontrakt futures na koszyk akcji, taki jak S&P 500, zawsze będzie musiał zostać rozliczony w gotówce z powodu niedogodności, niepraktyczności i wysokich kosztów transakcyjnych związanych z fizyczną dostawą akcji 500 spółek notowanych na giełdzie, które są codziennie przedmiotem obrotu.
Działa również jako zabezpieczenie przed ryzykiem kredytowym w przypadku przyszłych kontraktów. Kiedy strona zawiera kontrakt Future, aby upewnić się, że jej intencje są jasne, każda ze stron musi wpłacić minimalną kwotę pieniędzy na swój rachunek zabezpieczający. Rachunek ten ma zasadnicze znaczenie dla regularnego wykonywania takich kontraktów pochodnych. Służy do rozliczania zysków lub strat netto. Ponieważ konta te są codziennie regulowane i monitorowane, eliminuje to możliwość, że strona nie będzie w stanie zapłacić kwoty pieniężnej. Broker jest również odpowiedzialny za zapewnienie, że rachunek depozytu zabezpieczającego nie spadnie poniżej salda minimalnego.

Podstawową wadą rozliczenia gotówkowego w przypadku Opcji jest to, że jest ona dostępna tylko w przypadku opcji typu europejskiego, które nie są elastyczne jak opcje amerykańskie i mogą być wykonywane tylko w momencie zapadalności. Podobna funkcja dotyczy również kontraktu futures.

Większość kontraktów futures i forward dotyczących różnych aktywów finansowych jest rozliczana gotówkowo. Na przykład kontrakty forward na stopę procentową, które są na ogół kontraktami forward na stopę procentową, wskazują, że instrumentem bazowym jest stopa procentowa, a zatem takie kontrakty muszą być rozliczane gotówkowo. Takich kontraktów nie można dostarczyć fizycznie. Towary, na ogół rozliczane fizycznie, mają również możliwość rozliczenia gotówkowego, o ile niekwestionowana cena spot jest dostępna i wzajemnie uzgodniona. Rozliczenie gotówkowe zmniejsza również koszty zabezpieczenia spółek.

# 2 - Osadnictwo fizyczne

Podstawową zaletą rozliczenia fizycznego jest to, że nie podlega on manipulacji ze strony żadnej ze stron, ponieważ cała działalność jest monitorowana przez brokera i giełdę rozliczeniową. Możliwość wystąpienia ryzyka kontrahenta będzie monitorowana, a konsekwencje tego są znane.

Główną wadą rozliczenia fizycznego jest to, że w porównaniu z rozliczeniem gotówkowym jest to bardzo droga metoda, ponieważ fizyczna dostawa będzie wiązała się z dodatkowymi kosztami, aby utrzymać ją przez długi czas, aż dotrze do domu kupującego.
Ponadto fizyczne rozliczenie nie uwzględnia futurystycznych zmian ani wahań rynkowych.

Chociaż niektórzy twierdzą, że fizyczne rozliczenie może być korzystne dla całego ekosystemu w przyszłości, ponieważ może pomóc w osiągnięciu ceny równowagi ze względu na fizyczną widoczność aktywów bazowych, którymi w przeciwnym razie można manipulować.

Wniosek

To, czy kontrakt ma zostać rozliczony fizycznie, czy gotówkowo, może mieć wpływ na sposób, w jaki rynek instrumentów pochodnych może przewidywać jego przyszły przebieg. W ostatnim dniu handlu kontrakty rozliczane fizycznie charakteryzują się zazwyczaj niewielką płynnością. Dzieje się tak, ponieważ ci traderzy, którzy nie chcą zamienić swoich kontraktów futures na dobra fizyczne lub nie zamierzają zrealizować swoich kontraktów opcji, już opuścili rynek, albo rozwijając swoją pozycję do daty dostawy w następnym miesiącu, albo pozwalając na wygaśnięcie transakcji. Osiągnięci traderzy z dużymi pozycjami mogą mieć duży wpływ na ruchy cen, a zatem zmienność rośnie wraz z wygaśnięciem transakcji. Jest to często określane jako „wartość pieniądza w czasie”, która jest również uwzględniana przy ustalaniu ceny wykonania transakcji.Duzi handlowcy komercyjni, którzy mogą wstrzymać dostawę, mogą nawet posiadać magazyny fizycznego towaru. Giełda musi być czujna, aby tak duzi inwestorzy z dużymi pozycjami nie mieli wpływu na ogólny ruch cen.

Ponieważ kontrakty rozliczane w gotówce są rozliczane przed kontraktami rozliczanymi fizycznie, mają mniejszą ekspozycję na dużych handlowców, którzy przesuwają kontrakt, gdy zbliża się on do daty rozliczenia. Ponadto, ponieważ finansowo rozliczane kontrakty są często rozliczane na podstawie indeksów, powszechnie uważa się, że są one mniej podatne na manipulacje cenami niż fizycznie rozliczane kontrakty futures.

Ponieważ cały rynek instrumentów pochodnych staje się coraz bardziej zinstytucjonalizowany poprzez handel elektroniczny, same kontrakty ewoluują, tworząc większą efektywność funduszy i dla handlowców. Dla handlowców nie liczy się metoda rozliczenia, ale związane z tym koszty płynności i transportu, ponieważ broker będzie również miał rozszerzoną odpowiedzialność wobec tego samego.