Wolne przepływy pieniężne z EBITDA

Co to są wolne przepływy pieniężne z EBITDA?

Aby obliczyć wolne przepływy pieniężne z EBITDA, musimy zrozumieć, czym jest EBITDA. Są to dochody firmy przed zapłaceniem odsetek, podatków oraz kosztów amortyzacji. A zatem,

EBITDA = Zysk + Odsetki + Podatki + Amortyzacja

Zwróć uwagę, że zarobki użyte do tych obliczeń są również znane jako zysk netto po opodatkowaniu lub dolna linia rachunku zysków i strat. Przyjrzyjmy się teraz, jak wolne przepływy pieniężne do kapitału i wolne przepływy pieniężne do firmy można obliczyć na podstawie EBITDA.

Obliczanie wolnych przepływów pieniężnych z EBITDA

Gdy mamy EBITDA, możemy wyznaczyć wolne przepływy pieniężne na kapitał, wykonując następujące kroki:

Aby uzyskać wolny przepływ gotówki do firmy z EBITDA, możemy wykonać następujące kroki:

Uwaga: Wolne przepływy pieniężne do firmy stanowią roszczenie dłużników i udziałowców po zapłaceniu wszystkich wydatków i podatków. Z drugiej strony, wolne przepływy pieniężne do kapitału zakładają, że dłużnicy zostali już spłaceni.

Pierwsze trzy wielkości zmieniają EBITDA w zysk przed opodatkowaniem. Koszty amortyzacji dodajemy do zysków, ponieważ jest to wydatek bezgotówkowy. Kapitał obrotowy, który jest początkowo zasilany operacjami, jest ostatecznie odzyskiwany, co powoduje dodanie go do wolnych przepływów pieniężnych.

Lokalizowanie tych pozycji w sprawozdaniach finansowych firmy jest proste. W rachunku zysków i strat otrzymujesz odsetki i podatki. Nakłady kapitałowe można prześledzić na podstawie rachunku przepływów pieniężnych, podobnie jak amortyzacja i amortyzacja. Natomiast zmiany w kapitale obrotowym można uzyskać albo z wspierającego harmonogramu kapitału obrotowego, albo z rachunku przepływów pieniężnych. Pożyczki netto, będące funkcją długu wyemitowanego i spłaconego, można odliczyć z rachunku przepływów pieniężnych.

Przykłady wolnych przepływów pieniężnych z EBITDA (z szablonem Excel)

Poniżej podano kilka przykładów wolnych przepływów pieniężnych z EBITDA.

Możesz pobrać ten wolny przepływ gotówki z szablonu EBITDA Excel tutaj - Free Cash Flow z szablonu EBITDA Excel

Przykład 1  

Weźmy pod uwagę firmę produkującą herbatę, która ma 400 000 USD amortyzacji i EBITDA w wysokości 20 mln USD. Ma 3 miliony dolarów zadłużenia netto i płaci 200 000 dolarów jako koszty odsetek. Nakłady inwestycyjne w tym roku wynoszą 80 000 USD. Weź również pod uwagę 400 000 USD jako zmianę kapitału obrotowego netto. Jakie są jego wolne przepływy pieniężne na kapitał własny, jeśli obowiązuje stawka podatkowa w wysokości 25%?

Rozwiązanie:

Powinniśmy zawsze wyszczególniać pozycję, która ma zostać wyliczona w oparciu o podane zmienne. W związku z tym,

Wolne przepływy pieniężne do kapitału własnego = (EBITDA - amortyzacja - odsetki) - podatki + amortyzacja + zmiany w kapitale obrotowym - nakłady inwestycyjne - zadłużenie netto

Kiedy podstawiamy wartości, otrzymujemy FCFE = 12,27 miliona dolarów

I,

Wolne przepływy pieniężne do firmy = (EBITDA - Odsetki) * (1 - Stawka podatku) + Odsetki * (1 - Stawka podatku) - Nakłady inwestycyjne + Zmiany WK.

  • FCFF = 15,32 mln USD.

Należy zauważyć, że wolne przepływy pieniężne dostępne dla zwykłych akcjonariuszy są mniejsze niż te dostępne przed spłatą dłużników.

Przykład 2      

Jim, analityk w firmie produkującej odzież sportową, chce obliczyć wolne przepływy pieniężne na kapitał na podstawie sprawozdania finansowego firmy, którego fragment znajduje się tutaj. Również skomentuj wyniki firmy widoczne z wymaganych obliczeń.

Rozwiązanie:

Obliczając wolne przepływy pieniężne dla firmy, musimy zacząć od EBITDA i odjąć koszty amortyzacji i odsetki, aby otrzymać zysk przed opodatkowaniem, który przyjmuje następującą formę matematyczną.

EBITDA - amortyzacja - Koszty odsetek

Ponadto rozliczamy podatki i uzyskujemy dochody po opodatkowaniu; reprezentowane przez

Zarobki przed opodatkowaniem - podatki = Zarobki po opodatkowaniu

W ostatnim kroku odejmujemy wydatki kapitałowe. Dodaj tarczę odsetkową. Dodajemy również amortyzację wsteczną, która jest bezgotówkową częścią finansów oraz zmiany w kapitale obrotowym.

Wolne przepływy pieniężne do kapitału (FCFE) z EBITDA wyniosą -

Wolne przepływy pieniężne do firmy (FCFF) z EBITDA wyniosą -

Kilka kwestii do rozważenia:

  1. Przy obliczaniu wolnych przepływów pieniężnych do kapitału własnego z EBITDA jako punkt wyjścia można zignorować amortyzację w naszym równaniu, ponieważ występuje dwukrotnie, anulując w ogóle jego wpływ.
  2. W tych obliczeniach prowadzących do wolnych przepływów pieniężnych natrafiamy na ważny parametr kondycji finansowej firmy, czyli dochody po opodatkowaniu.
  3. Korzystając z wolnych przepływów pieniężnych, należy dokładnie rozważyć wydatki, takie jak wydatki kapitałowe. Są one odejmowane od EBITDA, a dokładnie dochodu po opodatkowaniu, jeśli wydatki wzrosły w porównaniu z rokiem poprzednim.
  4. Pożyczki netto to efekt netto wyemitowanego i spłaconego zadłużenia przez firmę. Musi to być używane z odpowiednimi konwencjami.
  5. Wolne przepływy pieniężne dla firm korzystają z tarcz podatkowych od odsetek, podczas gdy wolne przepływy pieniężne na kapitał własny nie.

Przykład 3

Czy możesz obliczyć wolne przepływy pieniężne do firmy i kapitału na podstawie poniższych informacji?

W księgach nie ma zadłużenia netto

Rozwiązanie:

Obliczenie wolnego przepływu środków pieniężnych do firmy (FCFF) jest następujące:

  • FCFF = (EBITDA - odsetki) * (1-T) + odsetki * (1-T) + NWC - Capex
  • FCFF = (100 - 5) * (1 - 0,25) + 5 * (1 - 0,25) + 15 - 20

Uwaga: terminy w nawiasach można rozwiązywać dalej jako

  • FCFF = (100 - 5 + 5) * (1 - 0,25) + 15 - 20
  • = 70 USD

I,

Obliczenie wolnego przepływu środków pieniężnych do kapitału własnego (FCFE) jest następujące:

  • FCFE = (EBITDA - odsetki) * (1-T) + NWC - Capex
  • FCFE = (100 - 5) * (1 - 0,25) + 15 - 20
  • = 66,25 USD

Formuła nie uwzględnia amortyzacji, ponieważ anuluje.

Roszczenie udziałowców dłużnych może dotyczyć 70 USD kapitału firmy w przypadku likwidacji lub sprzedaży. Zważywszy, że udziałowcy mają mniejszą kwotę, o którą mogą się ubiegać, 66,25 USD.

Kluczowe wnioski

  • Wolne przepływy pieniężne są opisową miarą kondycji finansowej przedsiębiorstwa. FCFF zawiera tarczę odsetkową w przeciwieństwie do FCFE.
  • Rozpoznają związane z tym koszty przy obliczaniu środków pieniężnych netto. Konieczne jest szczególne uwzględnienie konwencji dotyczących wypływów / wpływów.
  • W naszym przypadku FCFF i FCFE z EBITDA należy zauważyć, że uzyskujemy kompleksowy obraz przedsiębiorstwa, ponieważ EBITDA nie zapłaciła odsetek i prowizji bezgotówkowych.
  • Ponadto wolne przepływy pieniężne mają zakorzenioną cechę przypominającą rzeczywistą pozycję gotówkową, ponieważ uwzględniają obciążenia bezgotówkowe i wydatki kapitałowe.