Najważniejsze pytania (i odpowiedzi) do wywiadów z bankowością inwestycyjną

Celem tego pytania i odpowiedzi do wywiadu z bankowością inwestycyjną jest po prostu pomoc w zapoznaniu się z tematami rozmów z bankowością inwestycyjną. Jako świeżo upieczony w tej dziedzinie jestem pewien, że mogłeś mieć niepewność co do tego, co i jak przygotować się do pierwszego kroku w tym świecie finansów. Może istnieć nieograniczona liczba pytań, które można zadać na tematy związane z bankowością inwestycyjną, a ponieważ tutaj trudno jest omówić je wszystkie, omówilibyśmy kilka z nich, które są ważne.

Podczas czytania tego artykułu sugerowałbym, abyś aktywnie odpowiadał na pytania samodzielnie, zanim sprawdzisz poprawną odpowiedź. Pomoże Ci to rozwinąć nawyk burzy mózgów i odpowiadać na te pytania w uporządkowany sposób. Proszę potraktować to jako pierwszy szkic artykułu. Będę regularnie aktualizować ten artykuł, dodając więcej pytań i odpowiedzi na podstawie Waszych opinii.

W dzisiejszych czasach wywiad nie zawiera typowych pytań, które obejmują podstawy pojęć finansowych. Ankieterzy chcą, aby kandydaci myśleli i unikali teorii, które wszyscy zwykle znają. Ponieważ te pytania mają charakter techniczny, zawsze byłaby prawidłowa odpowiedź, więc jeśli nie znasz konkretnej odpowiedzi, nie próbuj jej fałszywie. Zawsze lepiej jest wyznać, że nie wiesz.

Pytania do wywiadów z bankowością inwestycyjną zostały podzielone na 6 następujących tematów

# 1 - Księgowość

Pytanie 1

Opowiedz mi o trzech najważniejszych sprawozdaniach finansowych i jakie jest ich znaczenie

To jedno z najczęściej zadawanych pytań podczas wywiadów z bankowością inwestycyjną.

Trzy główne sprawozdania finansowe to rachunek zysków i strat, bilans i rachunek przepływów pieniężnych. Mówiąc o ich znaczeniu, rachunek zysków i strat przedstawia przychody i wydatki firmy oraz pokazuje ostateczny dochód netto, jaki osiągnęła w okresie.
Bilansowe s ignifies majątku spółki, takie jak grunty, budynki i urządzenia, gotówki, zapasów i innych zasobów. Podobnie przedstawia zobowiązania, które obejmują kapitał własny akcjonariuszy, zadłużenie i zobowiązania. Bilans jest taki, że aktywa zawsze byłyby równe Pasywa plus kapitał własny akcjonariuszy.
Wreszcie, istnieje rachunek przepływów pieniężnych, który przedstawia zmianę netto w gotówce. Daje przepływ środków pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej przedsiębiorstwa.

Pytanie 2

Jeśli masz możliwość oceny rentowności finansowej firmy, które oświadczenie byś wybrał i dlaczego?

Byłby to rachunek przepływów pieniężnych. Powodem jest to, że zapewnia prawdziwy obraz tego, ile gotówki generuje firma w rzeczywistych warunkach.
Dlatego właśnie przepływy pieniężne są najważniejszą rzeczą, na którą zwracasz uwagę podczas analizy ogólnej kondycji finansowej firmy.

Pytanie 3

Powiedzmy, że koszt amortyzacji wzrośnie o 100 USD. Jak wpłynęłoby to na sprawozdania finansowe?

Rachunek zysków i strat: przy zmniejszeniu kosztów amortyzacji dochód operacyjny spadłby o 100 USD i przy założeniu 40% stawki podatku, dochód netto spadłby o 60 USD.
Rachunek przepływów pieniężnych: Dochód netto na górze rachunku przepływów pieniężnych spada o 60 USD, ale amortyzacja w wysokości 100 USD jest wydatkiem bezgotówkowym, który jest dodawany z powrotem, więc ogólny przepływ środków pieniężnych z operacji wzrasta o 40 USD. Bez dalszych zmian całkowita zmiana netto w gotówce wzrasta o 40 USD.
Bilans: Po stronie aktywów z powodu amortyzacji Zakłady, Majątek i Sprzęt spadają o 100 USD, a środki pieniężne są wyższe o 40 USD w porównaniu ze zmianami w rachunku przepływów pieniężnych.

Pytanie 4

Wyobraź sobie sytuację, w której klient płaci za telefon komórkowy kartą kredytową. Jak by to wyglądało w przypadku rachunkowości kasowej i memoriałowej?

W przypadku rozliczania gotówkowego przychód byłby rozliczany dopiero po obciążeniu karty kredytowej klienta, uzyskaniu autoryzacji i wpłaceniu środków na rachunek bankowy klienta.
Po tym wpisie zostanie wykazany jako przychód w rachunku zysków i strat, a także jako gotówka w bilansie.
W przeciwieństwie do rachunkowości memoriałowej byłby od razu wykazany jako przychód. Ale nie pojawiłaby się jeszcze jako gotówka w bilansie, a raczej zostanie pokazana jako rozrachunki z odbiorcami.
Dopiero po wpłynięciu kwoty na rachunek bankowy firmy zostanie ona zaksięgowana jako gotówka.

Zapoznaj się również z tym szczegółowym wyjaśnieniem dotyczącym rozliczenia gotówkowego i memoriałowego.

# 2 - Finanse przedsiębiorstwa

Pytanie nr 5

Jaki jest wzór na obliczanie WACC?

Spodziewaj się tego pytania z wywiadu bankowego.

WACC = koszt kapitału własnego * udział kapitału własnego + koszt długu * udział długu (stawka 1-podatkowa). Gdzie, Koszt kapitału własnego obliczony przy użyciu modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM).
Formuła jest następująca: koszt kapitału = stopa wolna od ryzyka + beta * premia za ryzyko związane z kapitałem
Koszt zadłużenia = stopa wolna od ryzyka to w zasadzie dochód z 10-letniego lub 20-letniego Departamentu Skarbu USA
Beta jest obliczana na podstawie tego, jak ryzykowne są porównywalne spółki i kapitał
Premia za ryzyko to procent, o który oczekuje się, że akcje osiągną lepsze wyniki niż aktywa pozbawione ryzyka.
Odsetek to po prostu procent tego, jaka część struktury kapitałowej firmy jest zajmowana przez każdy z komponentów.

Pytanie nr 6

Istnieją dwie firmy P i Q, które są dokładnie takie same, ale jedna P ma zadłużenie, podczas gdy Q nie ma żadnego. W takim przypadku, która z dwóch firm miałaby wyższy WACC?

W tym scenariuszu spółka Q miałaby wyższy WACC, ponieważ dług jest tańszy niż kapitał własny.

Pytanie 7

Osoba przeprowadzająca rozmowę kwalifikacyjną może zapytać Cię, dlaczego uważa się, że dług jest tańszy?

Odpowiedź jest następująca; Odsetki od zadłużenia można odliczyć od podatku (stąd mnożenie (1 - Stawka podatku) w formule WACC).
W przypadku likwidacji lub bankructwa dłużnicy otrzymaliby zapłatę w pierwszej kolejności.
Instynktownie, oprocentowanie długu jest zwykle niższe niż widoczne wartości kosztu kapitału.
W rezultacie część kosztu długu WACC będzie miała mniejszy udział w całkowitej wartości niż część kosztu kapitału własnego.

# 3 - Wyceny

Pytanie 8

Opisz, w jaki sposób firma jest ceniona

To kolejne bardzo częste pytanie do wywiadu bankowego.

Analiza transakcji poprzedzających

Nazywa się to również wielokrotną wyceną transakcji
To wtedy, gdy patrzysz, ile inni zapłacili za podobne firmy, aby określić, ile ta firma jest warta.
Aby efektywnie korzystać z tej metody, trzeba bardzo dobrze znać branżę firmy, którą wyceniasz, a także normalne składki płacone za taką firmę.

Analiza porównawcza firmy

Analiza porównywalnego przedsiębiorstwa jest podobna do analizy poprzedzających transakcji, z tym wyjątkiem, że jako jednostki oceny używasz całej firmy, a nie zakupu firmy.
Aby skorzystać z tej metody, należy również poszukać firm podobnych do tej, którą wyceniasz i spojrzeć na ich cenę w stosunku do zysków, EBITDA, ceny akcji i wszelkich innych zmiennych, które Twoim zdaniem mogą być wskaźnikiem kondycji firmy.

Analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych

To wtedy wykorzystujesz przyszłe przepływy pieniężne lub to, co firma będzie zarabiać w nadchodzących latach, aby określić, ile firma jest teraz warta.
Aby obliczyć DCF, musisz obliczyć prawdopodobny lub przyszły przepływ gotówki dla firmy w ciągu najbliższych 10 lat.
Następnie oblicz, ile to by było w dzisiejszych warunkach, „zdyskontowując” je według stopy, która zapewniłaby zwrot z inwestycji.
Następnie dodajesz wartość końcową firmy, a to powie Ci, ile ta firma jest warta.

Pytanie nr 9

W jakich sytuacjach nie korzystamy z DCF w wycenie?

Nie stosowalibyśmy DCF w wycenie, jeśli firma ma niestabilne lub nieprzewidywalne przepływy pieniężne lub gdy zadłużenie i kapitał obrotowy pełnią zasadniczo inną rolę.
Na przykład instytucje finansowe, takie jak banki, nie inwestują ponownie długu, a kapitał obrotowy stanowi znaczną część ich bilansów - dlatego w tym przypadku nie stosujemy DCF dla takich firm.

Pytanie nr 10

Wymień najczęściej używane wielokrotności w wycenie

Pytania dotyczące wyceny są bardzo częste w wywiadach z bankowością inwestycyjną.

Są to techniki wyceny względnej podane poniżej:

EV / przychody
EV / EBITDA
EV / EBIT
P / E
P / BV

Pytanie nr 11

Krótko wyjaśnij wykup lewarowany?

Jedno z pytań technicznych.

Wykup lewarowany (LBO) ma miejsce, gdy firma lub inwestor kupuje inną firmę, korzystając w większości z pożyczonych pieniędzy, pożyczek lub nawet obligacji, aby móc dokonać zakupu.
Majątek przejmowanej spółki stanowi zwykle zabezpieczenie tych kredytów.
Czasami stosunek zadłużenia do kapitału własnego w LBO może wynosić 90–10.
Każdy procent zadłużenia wyższy niż ten może doprowadzić do bankructwa.

Pytanie nr 12

Wyjaśnij stosunek PEG?

Oznacza to stosunek ceny do zysku do wzrostu i bierze pod uwagę wskaźnik P / E, a następnie uwzględnia szybkość wzrostu EPS firmy.
Stado, które szybko rośnie, będzie miało wyższy wskaźnik PEG. Akcje, które są precyzyjnie wycenione, będą miały ten sam wskaźnik P / E i PEG.
Więc jeśli wskaźnik P / E firmy wynosi 20, a wskaźnik PEG również wynosi 20, niektórzy mogą twierdzić, że akcje są zbyt drogie, jeśli inna firma z tym samym EPS ma niższy wskaźnik P / E, ale oznacza to również, że rośnie szybciej, ponieważ stawka PEG wynosi 20.

Pytanie nr 13

Jaki jest wzór na wartość przedsiębiorstwa?

Wzór na wartość przedsiębiorstwa to: wartość rynkowa kapitału (MVE) + dług + akcje uprzywilejowane + udział mniejszości - gotówka.

Pytanie nr 14

Jak myślisz, dlaczego gotówka jest odejmowana we wzorze na wartość przedsiębiorstwa?

Przyczyną odejmowania środków pieniężnych jest fakt, że są one traktowane jako aktywa nieoperacyjne i ponieważ wartość kapitału własnego pośrednio je uwzględnia.

Pytanie nr 15

Dlaczego bierzemy pod uwagę zarówno wartość przedsiębiorstwa, jak i wartość kapitału własnego?

Wartość przedsiębiorstwa oznacza wartość przedsiębiorstwa, którą można przypisać wszystkim inwestorom, podczas gdy wartość kapitału własnego reprezentuje część dostępną dla udziałowców kapitałowych.
Rozważamy oba, ponieważ wartość kapitału to liczba, którą ogół widzi, podczas gdy wartość przedsiębiorstwa przedstawia jego prawdziwą wartość.

Pytanie 16

Co to znaczy, że firma ma ujemną wartość przedsiębiorstwa?

Firma może mieć ujemną wartość przedsiębiorstwa, gdy ma ona wyjątkowo duże salda gotówkowe lub wyjątkowo niską kapitalizację rynkową lub jedno i drugie.
Może się to zdarzyć w firmach, które są na krawędzi bankructwa lub w instytucjach finansowych, takich jak banki, które mają duże saldo gotówki.

# 4 - Fuzje i przejęcia

Pytanie nr 17

Krótko wyjaśnij proces transakcji fuzji i przejęć po stronie kupującego

Spędza się dużo czasu na badaniu potencjalnych celów przejęcia, a wraz z firmą, którą reprezentujesz, przechodzisz przez wiele cykli selekcji i filtrowania.
Na podstawie ich opinii zawęź listę i zdecyduj, do których z nich należy się zwrócić.
Prowadzone są spotkania w celu oceny otwartości potencjalnego sprzedawcy.
Trwają poważne rozmowy ze sprzedającym, które wymagają dogłębnej analizy i ustalenia ceny oferty.
Negocjuj cenę i inne kluczowe warunki umowy kupna.
Ogłoś transakcję / transakcję M&A.

Pytanie nr 18

Krótko wyjaśnij analizę akrecji i rozcieńczenia

To kolejne pytanie techniczne.

W celu oszacowania wpływu przejęcia na zysk jednostki przejmującej na akcję (EPS), a także porównania go z EPS spółki, gdyby przejęcie nie zostało przeprowadzone, przeprowadzono analizę przyrostu i rozwodnienia.
W prostych słowach moglibyśmy powiedzieć, że w scenariuszu, w którym nowy EPS będzie wyższy, transakcja będzie nazywana „przyrostową”, podczas gdy odwrotna będzie nazywana „rozwadniającą”.

Pytanie # 19

Biorąc pod uwagę sytuację, w której firma o niskim P / E przejmuje spółkę o wysokim P / E w ramach transakcji obejmującej wszystkie akcje, czy transakcja będzie prawdopodobnie skutkować przyrostem lub rozwadnianiem?

Pozostając bez zmian, w sytuacji, gdy spółka o niskim P / E przejmuje spółkę o wysokim P / E, transakcja rozwadniłaby zysk nabywcy na akcję (EPS).
Powodem tego jest to, że nabywca będzie musiał zapłacić więcej za każdą rupię zarobków, niż rynek wycenia własne zarobki.
Dlatego w takiej sytuacji nabywca musiałby wyemitować proporcjonalnie więcej akcji w transakcji.

Pytanie nr 20

Jakie są synergie i ich rodzaje?

Synergie mają miejsce, gdy kupujący uzyskuje większą wartość niż w wyniku przejęcia, niż przewidują to finanse. Zasadniczo istnieją dwa rodzaje synergii -
Synergia przychodów: połączona firma może sprzedawać produkty nowym klientom lub sprzedawać nowe produkty obecnym klientom. Dzięki umowie możliwe byłoby rozszerzenie działalności na nowe obszary geograficzne.
Synergie kosztowe: połączona firma może łączyć budynki i personel administracyjny oraz może zwolnić zwolnionych pracowników. Może również być w stanie zamknąć zbędne sklepy lub lokalizacje.

Pytanie # 21

W jaki sposób powstaje Wartość firmy podczas przejęcia?

Wartość firmy to składnik wartości niematerialnych, który w większości pozostaje niezmieniony przez lata i nie podlega amortyzacji jak inne wartości niematerialne. Zmienia się tylko wtedy, gdy następuje przejęcie.
Wartość firmy to w zasadzie cenne aktywa, które nie są wykazywane w bilansie jako aktywa finansowe. Na przykład nazwa marki, relacje z klientami, prawa własności intelektualnej itp.
Wartość firmy to po prostu odjęcie wartości księgowej przedsiębiorstwa od ceny nabycia kapitału własnego. Oznacza wartość powyżej „godziwej wartości rynkowej” sprzedającego, którą zapłacił kupujący.

# 5 - Pierwsze oferty publiczne (IPO)

Pytanie # 22

Krótko opisz, co byś zrobił, gdybyś pracował nad IPO dla klienta?

Przede wszystkim spotkaliśmy się z klientem i zebraliśmy wszystkie niezbędne informacje, takie jak dane finansowe, klienci oraz poznaliśmy branżę, do której należą.
Następnie można było spotkać innych bankierów i prawników z oświadczeniem rejestracyjnym, które opisywałoby działalność firmy i rynek dla inwestorów.
Następnie otrzymywałbyś komentarze od SEC i kontynuował przeglądanie dokumentu, dopóki nie zostanie zaakceptowany.
Teraz przez najbliższe tygodnie organizowałbyś roadshow, podczas których przedstawiałbyś firmę klientom instytucjonalnym, a także przekonywał ich do inwestowania w nich.
Po pozyskaniu kapitału dla klientów spółka miała zacząć handlować na giełdzie.

Pytanie # 23

Jakie są korzyści z wejścia firmy na giełdę?

To ważny krok dla firmy w celu osiągnięcia płynności
Są tacy inwestorzy, którzy chcieliby inwestować tylko w emitentów notowanych na giełdzie
Pomaga firmie ustalić rozpoznawalną wartość swoich zapasów, co z kolei może pomóc jej w wykorzystaniu zapasów do przejęć, a nie gotówki

# 1 - Różne pytania

Pytanie 24

Co znajduje się w poradniku?

Pitch book zależy od rodzaju transakcji, do której dąży firma, ale wspólna struktura obejmuje:

Referencje banku potwierdzające ich doświadczenie w przeprowadzaniu podobnych transakcji wcześniej.
Podsumowanie możliwości firmy
Odpowiednie modele finansowe i wycena
Wykresy bankowości inwestycyjnej
Potencjalne cele do przejęcia lub potencjalni nabywcy
Podsumowanie i kluczowe zalecenia

Pytanie nr 25

Powiedz mi firmę, którą podziwiasz / obserwujesz, i wystaw mi akcje

Musisz uporządkować swoją odpowiedź na takie pytania z wywiadu bankowego, pamiętając o następujących kwestiach;

Podaj nazwę akcji, którą obserwowałeś, i powód tego samego
Szybko podsumuj, czym zajmuje się firma
Przedstaw szybki przegląd finansów, aby wskazać jego wielkość i rentowność. Również jeśli możesz podać szczegółowe informacje o przychodach, mnożnikach EBITDA lub wielokrotności P / E
Podaj powody, dlaczego akcje lub ich biznes są bardziej atrakcyjne niż konkurenci.
Powinieneś porozmawiać o trendzie, który notował akcje co najmniej w ciągu ostatnich 3-5 lat.
Można też porozmawiać o przyszłych perspektywach firmy.

Pytanie nr 26

Kupując firmę, dlaczego firmy private equity używają dźwigni finansowej?

Firma private equity zmniejsza kwotę kapitału do transakcji, wykorzystując znaczną dźwignię finansową (dług), aby pomóc sfinansować cenę zakupu.
W ten sposób znacznie zwiększy stopę zwrotu firmy private equity przy wychodzeniu z inwestycji.

Pytanie # 27

Co to jest wypukłość ?

Wypukłość jest dokładniejszą miarą relacji między dochodowością a zmianami cen obligacji w stosunku do zmian stóp procentowych.
Czas trwania oblicza to jako linię prostą, podczas gdy w rzeczywistości jest to wypukła krzywa, stąd nazwa.
Jest to wykorzystywane do obliczania ryzyka, ponieważ pozwala stwierdzić, jak rentowność obligacji zareaguje na zmiany stóp procentowych.

Pytanie # 28

Określ stopę zwrotu skorygowaną o ryzyko

Patrząc na inwestycję, nie można po prostu spojrzeć na przewidywany zwrot. Jeśli zysk z inwestycji A jest większy niż zysk z inwestycji B, możesz od razu zdecydować się na inwestycję A.
Jednak inwestycja A może mieć większe szanse na całkowitą stratę niż inwestycja B, więc nawet jeśli zysk może być większy, jest o wiele bardziej ryzykowna, a zatem niekoniecznie jest lepszą inwestycją.
Skorygowana stopa zwrotu ma miejsce, gdy patrzysz nie tylko na zwrot, jaki może dać inwestycja, ale także mierzysz ryzyko związane z tą inwestycją.
Skorygowana stopa zwrotu jest zwykle oznaczana jako liczba lub ocena.
Jeśli jesteś zorientowany technicznie, możesz również wspomnieć o sposobach pomiaru ryzyka: beta, alfa i współczynnik Sharpe'a, r-kwadrat i odchylenie standardowe.

Wniosek

Kluczem do pomyślnej odpowiedzi na te techniczne pytania jest zastosowanie pojęć, których się uczysz, i przetestowanie siebie. Mam nadzieję, że pomogło Ci to w nauce kilku ważnych pytań i odpowiedzi na tematy związane z bankowością inwestycyjną oraz przybliża Cię do rozwiązania ważnych wywiadów. Wszystkiego najlepszego :-)

PS Uprzejmie proszę zauważyć, że poruszyliśmy tylko kwestie techniczne i ich rodzaje, poza tym musielibyście również przygotować się na pytania osobiste, dlaczego pytania do wywiadu bankowego inwestycyjnego i łamigłówki, które są zwykle częścią testowania kandydatów.

Zalecane lektury

W tym przewodniku podajemy 28 najczęściej zadawanych pytań i odpowiedzi podczas wywiadów bankowych z bankowością inwestycyjną, które musisz znać. Tutaj omawiamy wskazówki, aby odpowiedzieć na pytania dotyczące księgowości, wycen, modelowania, Pitchbooka, fuzji i przejęć, IPO, wykupów lewarowanych i innych. Możesz również rzucić okiem na te pytania i odpowiedzi, aby dowiedzieć się więcej -

Original text

Contribute a better translation

10 najpopularniejszych pytań do wywiadów dotyczących programu Excel
Pytania do wywiadów Equity Research
Pytania do wywiadu dotyczącego finansów korporacyjnych (z odpowiedziami)
Pytania do wywiadu na temat modelowania finansowego (z odpowiedziami)