Co to jest Fundusz Funduszy (FOF)?
Fundusze funduszu to środki zgromadzone na inwestorach, które nie są bezpośrednio inwestowane w akcje / papiery wartościowe, tj. Jest to portfel zawierający portfel innych funduszy zwany również inwestycją multi-managerów i inwestujący w fundusze hedgingowe, fundusze inwestycyjne, Obligacje i różne inne rodzaje papierów wartościowych. Powszechnie nazywany jest zbiorowym inwestowaniem lub funduszem inwestycyjnym typu Multi-Manager.
Strategie FOF
Celem tej strategii jest osiągnięcie odpowiedniej alokacji aktywów i szerokiej dywersyfikacji dzięki inwestycjom w różne kategorie funduszy, które są zakończone w jeden fundusz. Takie fundusze są atrakcyjne dla małych inwestorów, którzy są otwarci na szersze kategorie ekspozycji z mniejszym ryzykiem w porównaniu z bezpośrednimi inwestycjami w papiery wartościowe. Daje im to komfort, że ich główna inwestycja nie zostanie utracona z powodu zmienności rynkowej lub wydarzeń, takich jak niewypłacalność kontrahenta, przedłużona inflacja, presja recesyjna itp.
FOF po prostu podąża za tym, konstruując portfel innych funduszy hedgingowych, który może różnić się w zależności od strategii inwestycyjnych zastosowanych przez odpowiednie fundusze. Zarządzający portfelem wykorzystuje swoje umiejętności i doświadczenie do wyboru najlepszego bazowego funduszu hedgingowego na podstawie wyników z przeszłości i innych istotnych czynników. Jeśli menedżer jest utalentowany, może to zwiększyć potencjał zwrotu i zmniejszyć ryzyko.
Spółki zarządzające FOF albo inwestują bezpośrednio w fundusze hedgingowe, kupując akcje, albo oferują inwestorom dostęp do zarządzanych rachunków, które odzwierciedlają wyniki funduszu hedgingowego. Popularność rachunków rozdzielonych lub zarządzanych zyskała na popularności, ponieważ zapewniają one inwestorom codzienne raporty o ryzyku i pomagają chronić aktywa inwestorów w przypadku likwidacji funduszu hedgingowego.
Z takimi funduszami wiąże się dodatkowa korzyść, biorąc pod uwagę fakt, że większość innych funduszy hedgingowych ma zbyt wysokie minimalne inwestycje początkowe. Dzięki takiej strukturze funduszy inwestorzy teoretycznie mogą uzyskać dostęp do najlepszych funduszy hedgingowych w jakimś kraju przy stosunkowo mniejszej kwocie inwestycji. Na przykład, jeśli inwestor chce zainwestować w 5 funduszy hedgingowych w celu dywersyfikacji swojego portfela ryzyka, wówczas minimalna inwestycja wyniosłaby 50 mln USD (zakładając minimum 10 mln USD inwestycji na fundusz). Jeśli jednak istnieje fundusz funduszu hedgingowego, który inwestuje w instrument bazowy wszystkich 5 takich funduszy, inwestor może mieć dostęp do korzyści ze wszystkich funduszy przy inwestycji w wysokości 10 mln USD. Jeśli fundusz będzie zarządzany efektywnie, może nawet pobierać dalsze mniejsze kwoty inwestycji.
Kwota ta może być dostosowywana w zależności od różnorodności i liczby funduszy, w których będą realizowane inwestycje. Umiejętności zarządzającego funduszem są bardzo ważne przy podejmowaniu decyzji o liczbie funduszy, w których należy dokonać dywersyfikacji. Jest to bardzo dynamiczna działalność, ponieważ stały monitoring jest niezbędny dla wszystkich funduszy i branż.
Korzyści ze struktury
Oprócz powyższych punktów, które oferuje taka struktura, istnieją pewne krytyczne korzyści:
- Fundusze hedgingowe mogą mieć tendencję do bycia bardzo nieprzejrzystymi w odniesieniu do swoich klas aktywów i strategii. FOF pełni funkcję Pełnomocnika Inwestora odpowiedzialnego za przeprowadzenie badania due diligence, wybór menedżera oraz nadzór nad funduszem hedgingowym w ramach swojego portfela.
- Należyta staranność kierownika FOF jest formalnym procesem, który obejmuje sprawdzenie przeszłości przed wyborem nowych menedżerów. Przeprowadzane jest dogłębne dochodzenie w celu przeszukania historii dyscyplinarnej menedżera w branży papierów wartościowych, zbadania jego przeszłości, zweryfikowania jego mandatów i sprawdzenia referencji osoby, która chce zostać menedżerem FOF.
- Takie fundusze mogą pozwolić inwestorom na fundusze, które są już zamknięte dla nowych inwestorów, jeśli fundusz funduszu ma już środki pieniężne ulokowane u określonego menedżera.
- Można również mieć zalety instytucjonalne, ponieważ można dokonywać inwestycji w różne fundusze, które w inny sposób są niedostępne dla inwestorów detalicznych.
- Przy ostrożnym wykorzystaniu dźwigni finansowej i krótkiej sprzedaży zyski z funduszy hedgingowych mogą wzrosnąć w obliczu spadającego rynku. Krótkie pozycje mogą spowodować utratę nieograniczonej ilości pieniędzy, podczas gdy dźwignia finansowa może zwiększyć straty, utrudniając szybkie wejście i wyjście. Jeśli jednak te techniki są używane mądrze, taka taktyka może przynieść bogate zyski.
Wady struktury funduszy
Główną wadą inwestowania w taki fundusz jest liczba pobieranych opłat. Oprócz opłat za zarządzanie (około 1,5–2% zarządzanych aktywów) i opłat motywacyjnych (15–25% aktywów) fundusze te pobierają „opłatę przyrostową”. Powszechnie twierdzi się, że struktura takich dodatkowych opłat jest stosunkowo większa niż potencjalne wyższe zyski skorygowane o ryzyko oferowane przez FOF. Na przykład menedżer jest uprawniony do otrzymania 10% każdego rocznego zysku przekraczającego 8% zwrotu skorygowanego o ryzyko lub Alpha. Ponieważ FOF będzie inwestować w szereg funduszy prywatnych, również ponosi część opłat i wydatków związanych z tymi funduszami hedgingowymi.
- Ponieważ fundusze hedgingowe niekoniecznie muszą być zarejestrowane w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), inwestorzy mogą przyjąć podejście defensywne. Fundusze hedgingowe są zwykle sprzedawane w ofertach prywatnych, co oznacza, że nie są publicznie zgłaszane, jak fundusze inwestycyjne. Takie porównanie może zmniejszyć korzyści płynące z funduszu powierniczego nad funduszami powierniczymi.
- Aspekt dywersyfikacji może być mieczem obosiecznym, w którym połączenie różnych rodzajów funduszy hedgingowych może zmniejszyć ekspozycję inwestora; jednak inwestorzy będą podlegać wyższym opłatom, ale zmiennym zwrotom. Stąd zbyt duża dywersyfikacja niekoniecznie musi być korzystną opcją.
Ryzyko inwestycji w FOF
Istnieje nieodłączne ryzyko związane z funduszami hedgingowymi i jeśli FOF zainwestował w określony fundusz hedgingowy, ryzyko jest na niego automatycznie przenoszone.
- Brak płynności: fundusze hedgingowe, niezależnie od tego, czy są zarejestrowane, czy niezarejestrowane, są inwestycjami trudnymi do zamiany na gotówkę, oprócz możliwych ograniczeń dotyczących ich transferu lub możliwości odsprzedaży. Nie ma ustalonych zasad wyceny jego papierów wartościowych, zwłaszcza tych niepłynnych. Gdy cena papieru wartościowego nie jest dostępna, jego wartość można obliczyć na podstawie ceny dostępnej w danych Bloomberga lub po koszcie. Zarejestrowane jednostki funduszy hedgingowych mogą nie podlegać umorzeniu według uznania inwestora i być może nie ma rynku wtórnego na sprzedaż takich jednostek funduszy hedgingowych. Krótko mówiąc, wyjście z inwestycji na życzenie inwestora może nie być możliwe.
- Niekorzystne konsekwencje podatkowe: Struktura podatkowa zarejestrowanych FOF może być złożona. Może wystąpić opóźnienie w otrzymaniu ważnych informacji dotyczących zapłaty podatku, co z kolei opóźni proces składania zeznania podatkowego.
- Nadmierna dywersyfikacja: FOF musi koordynować swoje udziały, w przeciwnym razie nie doda wartości. Jeśli nie będzie czujny, może przypadkowo zgromadzić grupę funduszy hedgingowych, które powiela różne jej pozycje lub mogą reprezentować jakość poniżej standardu w stosunku do reszty rynku. Wielokrotne indywidualne inwestycje w fundusze hedgingowe w celu skutecznej dywersyfikacji prawdopodobnie zmniejszą korzyści płynące z dynamicznego zarządzania, pomimo realizacji w międzyczasie struktury podwójnych opłat. Przeprowadzono szereg badań dotyczących liczby funduszy hedgingowych przeznaczonych na dywersyfikację, ale „słodki punkt” wydaje się obejmować około 8 do 15 funduszy hedgingowych.
Spójrz także na strategie funduszy hedgingowych
Wniosek
FOF może być bezbolesnym wejściem do nasyconej branży funduszy hedgingowych, która nie obiecuje wygórowanych zysków przed kryzysem finansowym w 2008 roku. Inwestorom stosunkowo mniej uciążliwym jest wejście z ograniczoną ilością środków lub stosunkowo niedoświadczonym w obsłudze funduszy hedgingowych. Nie należy przyjmować za pewnik, że pomimo podjęcia wszelkich takich środków ostrożności, FOF idealnie wpasuje się w apetyt inwestora. Przed dokonaniem inwestycji inwestor powinien dokładnie zapoznać się z dokumentami ofertowymi funduszu i związanymi z nimi materiałami, aby dokładnie zrozumieć poziom ryzyka związanego ze strategiami inwestycyjnymi funduszu. Podejmowane ryzyko powinno mieć taką samą długość fal, jak osobiste cele inwestycyjne inwestorów, tolerancja ryzyka i horyzonty czasowe.
