Co to jest Greenmail?
Greenmail to celowy zakup znacznej liczby udziałów w podmiocie, którego ostatecznym celem jest zagrozić mu wrogim przejęciem, co zwykle skutkuje zmuszeniem właścicieli do odkupienia akcji z premią.
Docelowa firma jest w rzeczywistości zmuszona do zakupu własnych akcji po podwyższonej cenie, aby odeprzeć korporacyjnego rabusia. Jest to rodzaj szantażu, który daje korporacyjnym raiderowi dobry zysk, po prostu stwarzając zagrożenie przejęciem. W przypadku fuzji i przejęć płatność ta ma na celu zatrzymanie oferty przejęcia.
Greenmail - „BLACKMAIL of a DIFFERENT COLOR”
To bardzo trudna sytuacja dla firmy docelowej. Są zmuszeni zdecydować, czy zostaną przejęci, czy zapłacą wysoką premię za odkupienie własnych akcji od korporacyjnego rabusia. W większości przypadków firma docelowa decyduje się zapłacić wyższą cenę i odkupić swoje udziały w wyniku wrogiego przejęcia. Zasadniczo jest to jak szantaż, w którym napastnik prosi o kwotę okupu, aby zwolnić kontrolę nad udziałami w firmie docelowej. Należy pamiętać, że raider nie ma zamiaru kupować firmy docelowej, ale chce tylko czerpać zyski z kosztownej premii, której żąda od firmy docelowej.
Akceptując tę płatność, raider przestanie nękać firmę docelową w celu przejęcia i nie będzie mógł kupować żadnych akcji firmy docelowej przez określony czas. Chociaż przejmowana firma odzyskuje kontrolę nad swoimi udziałami, może mieć dodatkowy dług w znacznej wysokości, który spółka przejmowana zaciągnęła na sfinansowanie greenmaila. Termin pochodzi od połączenia szantażu i „zielonych” (dolarów).
Jak działa Greenmail?
Przyjrzyjmy się przebiegowi procesu za pomocą diagramu.
- Zakup - korporacyjny raider lub inwestor uzyskuje duży udział w firmie docelowej, kupując jej akcje z otwartego rynku.
- Walka - Zagrozić firmie docelowej wrogim przejęciem, ale oferują oni sprzedaż nabytych udziałów spółce docelowej po cenie premium, która jest znacznie wyższa od wartości rynkowej. Najeźdźca obiecuje również, że nie będzie nękać firmy docelowej przy odkupieniu akcji przez firmę docelową.
- Sprzedaż - korporacyjny raider sprzedaje swój udział po wyższej cenie. Spółka docelowa wykorzystuje pieniądze akcjonariusza, aby zapłacić wyższą cenę za wykup. Docelowa firma pozostaje z dużym długiem, a jej wartość spada, a raider osiąga niezły zysk.
Przykłady Greenmail
- Amerykański inwestor Carl Icahn kupił około 9,9% udziałów w Saxon Industry po średniej cenie 7,21 USD za akcję
- Saxon Industries obawiało się, że może zdecydować się na wrogie przejęcie i jeszcze bardziej zwiększyć swój udział.
- Firma Saxon Industries zaproponowała odkupienie udziałów Carla Icahna po średniej cenie 10,50 USD za akcję.
- Stanowiło to premię w wysokości 45% jego ceny zakupu, dzięki czemu Icahn był dużym zyskiem
Skuteczne działania firmy docelowej
W takich sytuacjach firmy docelowe mają do wyboru dwie opcje.
- Pierwsza opcja polega na tym, że firma docelowa nie może podjąć żadnych działań i pozwolić na wrogie przejęcie.
- Po drugie, spółka docelowa może zapłacić wyższą cenę powyżej wartości rynkowej, aby uniknąć wrogich przejęć i odkupić własne akcje.
Załóżmy, że firma X kupuje 30% udziałów w firmie Y, a następnie grozi X przejęciem. Zarząd spółki Y decyduje się na odkupienie akcji po wyższej cenie, aby uniknąć oferty przejęcia. Po tym greenmailu, firma X osiąga znaczne zyski z odsprzedaży akcji po cenie premium, ale firma Y ponosi znaczną stratę i pozostaje z dodatkowym długiem.
Choć nadal istnieje greenmail w różnych formach, państwo wdrożyło regulacje utrudniające tym firmom, które planują odkupienie akcji od inwestorów krótkoterminowych powyżej ceny rynkowej. W 1987 roku Internal Revenue Service (IRS) wprowadził podatek akcyzowy w wysokości 505 na zyski z greenmaila. Ponadto firmy wprowadziły również różne mechanizmy obronne znane jako trujące pigułki, aby powstrzymać takich inwestorów przed groźbami wrogich przejęć. Nie zawsze oznacza to wrogie oferty przejęcia, ale często może prowadzić do konkursu pełnomocników, który ostatecznie może wpłynąć na zarządzanie i funkcjonowanie firmy.
Wniosek
Greenmail to strategia nastawiona na zysk, w której inwestor kupuje duże udziały firmy przejmowanej, a następnie grozi jej wrogim przejęciem i stwarza sytuację w taki sposób, że spółka docelowa jest zmuszona odkupić swoje akcje ze znaczną premią.
Jest to podobne do szantażu, w którym groźby mają na celu ustalenie korzyści i osiągnięcie zysku. Te pieniądze są wypłacane innej firmie, aby powstrzymać agresywne zachowanie.
