Strata z tytułu niewykonania zobowiązania (LGD)

Definicja straty z tytułu niewykonania zobowiązania (LGD)

LGD lub strata z tytułu niewykonania zobowiązania to bardzo powszechny parametr używany do obliczania kapitału ekonomicznego, kapitału regulacyjnego lub oczekiwanej straty i jest to kwota netto utracona przez instytucję finansową, gdy pożyczkobiorca nie spłaci EIW od pożyczek i ostatecznie staje się winowajcą.

W ostatnim czasie liczba przypadków niewykonania zobowiązań wzrosła wykładniczo. Powolne rynki ropy i towarów w ciągu ostatnich kilku lat doprowadziły do ​​upadku kilku firm z różnych sektorów. W związku z tym analiza strat z tytułu niewykonania zobowiązania (lub „LGD”) stała się niezbędna do analizy jakiegokolwiek kredytu. Mówiąc najprościej, definicja straty z tytułu niewykonania zobowiązania to wyrażona w procentach kwota straty poniesionej przez pożyczkodawcę, gdy pożyczkobiorca nie wywiązuje się ze zobowiązań.

Prosty podstawowy przykład LGD

Weźmy prosty przykład banku, powiedzmy HDFC, który pożyczył Panu Sharmie milion dolarów na zakup mieszkania wartego 1,2 miliona dolarów. Mieszkanie jest obciążone hipoteką lub stanowi zabezpieczenie dla banku. Oczywiście przed faktyczną wypłatą i zatwierdzeniem pożyczki HDFC przeprowadza badanie due diligence profilu kredytowego pana Sharmy, które obejmuje:

• Przeglądając swoją przeszłą historię kredytową i czy terminowo spłacił swoje wcześniejsze zobowiązania, upewniając się, że jego wynagrodzenie w wystarczającym stopniu pokrywa odsetki i spłatę kwoty głównej pożyczki oraz ustalając godziwą wartość rynkową nieruchomości, która, powiedzmy, została wyceniona na 1,2 miliona USD przez zewnętrznych rzeczoznawców zatrudnionych przez bank.
• Załóżmy, że zaledwie sześć miesięcy po udzieleniu pożyczki pan Sharma zostaje zwolniony przez swojego pracodawcę. Ponieważ utrata pracy doprowadziła do końca strumienia dochodów, pan Sharma nie wywiązuje się ze swoich EMI. Wobec braku nowej pracy i niewystarczających funduszy, pan Sharma postanawia pozbyć się pożyczki i zrzec się własności swojego domu. Teraz, kiedy pan Sharma nie wywiązał się ze zobowiązań, HDFC musiałoby sprzedać mieszkanie na aukcji i wykorzystać wpływy do odzyskania kwoty kredytu.
• Przypuśćmy, że w międzyczasie ceny nieruchomości w tym obszarze znacznie spadły, ponieważ ogłoszono kilka nowych konstrukcji w innych obszarach.
• W rezultacie HDFC jest w stanie odzyskać tylko 900 000 USD ze sprzedaży mieszkania. W takim przypadku bank byłby w stanie odzyskać 90% swojej kwoty kredytu „określanej również jako stopa odzysku (lub RR)”. Formuła utraty wartości domyślnej wynosiłaby po prostu 1 RR, czyli 10%.

Praktyczny przykład LGD w branży - Kingfisher Airline

Skrajnym scenariuszem, który przychodzi nam na myśl, gdy myślimy o niewypłacalności, jest niesławna historia Kingfisher Airlines.

• 17 banków, które mają łączną niespłaconą pożyczkę w wysokości 9000 krów INR (SBI jest największym pożyczkodawcą - pożyczają ~ 25% całkowitej kwoty niespłaconej pożyczki), która obejmuje kwotę główną 7000 INR, a pozostałe odsetki karne w Kingfisher Airlines stanęło w obliczu ciężki czas.
• Przypominamy, jak w 2015 roku kilka banków postrzegało spółkę jako umyślną krzywdę.
• Zgodnie z wytycznymi RBI, umyślny winowajca to osoba, która nie wywiązała się z pewnych zobowiązań spłaty (nawet jeśli ma zdolność do spłaty) lub wykorzystała pieniądze pożyczkodawcy do celów innych niż te, na które przeznaczono finansowanie.
• Czy zastanawiałeś się kiedyś, jaka może być liczba strat, które banki mogą ponieść z tytułu pożyczek udzielonych Kingfisher?
• W sierpniu 2016 r. Aktywa linii lotniczych o wartości INR700 Cr zostały wystawione na aukcję, w tym aktywa, takie jak niegdysiejsza siedziba Kingfisher House, samochody, osobisty odrzutowiec pana Mallyi, Kingfisher Villa w Goa (słynąca z organizacji przyjęć przez pana Mallyę), a także jako kilka marek i znaków towarowych.
• Zakładając, że Kingfisher Airlines, które zaprzestały działalności po 2012 r., Dysponowałyby tylko tymi aktywami, banki byłyby w stanie odzyskać jedynie 700 INR, tj. Jedynie ~ 8% niespłaconej pożyczki w wysokości 9000 INR.
• W kategoriach laika średnią LGD dla banków udzielających pożyczek Kingfisher można uznać za 92% w tym scenariuszu! Osobną notatką jest fakt, że pan Mallya jest osobiście właścicielem aktywów o wartości 7 000 INR, które obejmują kilka inwestycji, grunty i nieruchomości.
• Jeśli pan Mallya świadomie przyjdzie, by ratować swoich pożyczkodawców, mógłby faktycznie spłacić większość niespłaconego zadłużenia, w którym to przypadku średnia LGD dla tych banków może być niższa.

Zabezpieczenie i LGD

• Można by się zastanawiać, dlaczego 17 banków naprawdę pożyczyło Kingfisher Airlines tak ogromne kwoty?
• Czy wiesz, że w „dobrych czasach” Kingfisher Airlines sama marka została wyceniona na 4 000 INR przez Grant Thornton (wiodąca amerykańska firma konsultingowa i doradcza) w 2011 roku? Marka jest obecnie wyceniana przez banki na INR160 Cr.
• Przy tak wysokich wycenach spółki lotniczej Kingfisher w przeszłości taka kwota pożyczek wydawała się całkiem rozsądna ówczesnemu zespołowi kredytowemu banków.
• Ważną lekcją, jaką każdy bank w Indiach musiał wyciągnąć z tego incydentu, jest zwrócenie uwagi na jakość pożyczek bazowych udzielanych przez firmę.
• Dla banku ważne jest, aby papiery wartościowe oferowane jako zabezpieczenie miały bardziej namacalny charakter, tj. Zawierały więcej środków trwałych, takich jak ziemia i maszyny (które przy okazji mogą również stracić na wartości). W przypadku kredytów obrotowych oferowanym zabezpieczeniem mogą być zapasy i należności.
• Banki powinny zachować ostrożność, jeśli podstawowym zabezpieczeniem kredytów są wartości niematerialne, tj. Marki lub znaki towarowe (których wartość obarczona jest wysokim ryzykiem reputacji) lub akcje niektórych inwestycji (których wartość kapitałowa jest zdana na łaskę rynków finansowych i warunków makroekonomicznych) .

Podporządkowanie i obliczanie LGD

W aktualnym scenariuszu likwidacji ważnym aspektem, któremu również musimy się przyjrzeć, jest dług podporządkowy. Banki SBI i UCO mogły pożyczać liniom lotniczym Kingfisher w kilku transzach. Pożyczki zabezpieczone (lub pożyczki zabezpieczone) byłyby spłacane z pierwszeństwem względem pożyczek niezabezpieczonych.

Zrozummy, co oznaczają te transze i priorytety, korzystając z prostszego przykładu. Spółka XYZ z siedzibą w Wielkiej Brytanii ma w swoim bilansie następujące zobowiązania:

Przyjmijmy scenariusz, w którym firma XYZ pozostanie z aktywami wartymi 300 mln GBP  i ogłosi upadłość. Oczywiście aktywa nie pokrywają całkowicie zobowiązań, które łącznie wynoszą 410 mln GBP. Wierzyciele musieliby dochodzić roszczeń w sądzie. W takim przypadku zobowiązania spłacane byłyby według kolejności pierwszeństwa. Zobaczmy, jak działa wodospad odzyskiwania dla wierzycieli XYZ:

• 1) Roszczenia administracyjne: Roszczenie pierwszeństwa w przypadku jakiejkolwiek upadłości obejmuje zwykle wydatki administracyjne, niezapłacone podatki lub dostawców. Załóżmy, że 60 mln GBP jest objęte roszczeniami priorytetowymi, podczas gdy pozostałe 10 mln GBP ma mniejszy priorytet i może zostać spłacone kilka kroków później w kaskadzie płatności. Roszczenie dotyczące pozostałych 10 mln GBP byłoby równorzędne z pożyczkami niezabezpieczonymi. Zwracamy uwagę, że „pari passu” to termin wskazujący na równy priorytet dwóch zobowiązań.
• 2) Niedofinansowane zobowiązania emerytalne: jedno z roszczeń pierwszeństwa upadłej firmy dotyczy również jej zobowiązań emerytalnych. Zazwyczaj firma musi dopasować swoje przyszłe płatności emerytalne do swoich emerytowanych pracowników za pomocą równoważnych aktywów (głównie inwestycji długoterminowych). Część niedofinansowana to kwota, która nie jest pokryta aktywami, a niedobór jest zwykle usuwany w sytuacji upadłości.
• 3) Pożyczka zabezpieczona z pierwszym zastawem: pożyczki zabezpieczone uprzywilejowane zajmują zazwyczaj wyższą pozycję niż pożyczki niezabezpieczone. W ramach uprzywilejowanych pożyczek zabezpieczonych, pierwsze pożyczki z zastawem mają wyższy priorytet niż pożyczki z drugim zastawem. W tym przykładzie uprzywilejowane pożyczki zabezpieczone (zarówno pierwszy zastaw, jak i drugi zastaw) o łącznej wartości 150 mln GBP obejmowały pewne aktywa (mogą to być grunty lub maszyny), których wartość wynosi obecnie 120 mln GBP. Zabezpieczona pożyczka z pierwszym zastawem miałaby wyższy priorytet roszczeń z tytułu tych aktywów i byłaby w stanie całkowicie odzyskać.
• 4) Druga pożyczka zabezpieczona zastawem: Drugie roszczenie dotyczące zabezpieczonych aktywów w wysokości 120 mln GBP należałoby do drugiego wierzyciela zastawnego. Jednak teraz, gdy dostępne jest tylko 20 mln GBP, drugi wierzyciel zastawny byłby w stanie początkowo pokryć 20 mln GBP (40% pożyczki w wysokości 50 mln GBP), podczas gdy pozostała pożyczka w wysokości 30 mln GBP byłaby klasyfikowana na równi z pożyczkami niezabezpieczonymi.
• 5) Pożyczki niezabezpieczone: Aktywa, które pozostają dostępne do zbycia, są obecnie warte 40 mln GBP (tj. 300-60-80-120), które zostałyby rozdzielone między niezabezpieczonych wierzycieli równorzędnych: 10 mln GBP zobowiązań handlowych, 30 mln GBP drugiej pożyczka pod zastaw oraz 60 mln GBP pożyczek niezabezpieczonych. Załóżmy, że sąd podjął decyzję o podziale kwoty 40 mln GBP proporcjonalnie między trzema rodzajami wierzycieli. Oznacza to, że podział byłby w proporcji 10:30:60, co oznaczałoby odpowiednio 4 miliony GBP, 12 milionów GBP i 24 miliony GBP dla trzech wierzycieli.
• 6) Pożyczki podporządkowane: Niestety, ponieważ wszystkie aktywa zostały już wykorzystane do spłaty pozostałych zobowiązań, pożyczki podporządkowane i udziałowcy nie otrzymaliby żadnych wpływów z likwidacji. Oczywiście przy wysokim ryzyku pożyczki te są wyceniane znacznie wyżej niż pożyczki uprzywilejowane. Jednak zauważamy również, że ponieważ okazują się one dość drogie dla XYZ, w normalnym scenariuszu najpierw spróbuje spłacić te pożyczki.

Podsumowując powyższe omówienie, poniższa tabela przedstawia kwotę odzyskania oraz LGD dla każdego z wierzycieli. Zauważamy, że LGD jest różne dla różnych wierzycieli i może się różnić w zależności od warunków kredytu i roszczeń pierwszeństwa do poszczególnych aktywów.

Oszacowanie LGD:

• W powyższych przykładach obliczyliśmy LGD w domyślnych scenariuszach, dla których znaliśmy już wartości w warunkach skrajnych. Jednak wierzycielowi dobrze funkcjonującej firmy może być trudno ustalić wartości LGD dla każdego rodzaju zobowiązań w ramach scenariusza niewykonania zobowiązania.
• W takich przypadkach historyczne wyniki empiryczne (oparte na przeszłych przypadkach niewypłacalności) mogą pomóc w oszacowaniu LGD dla kredytu.
• Przy określaniu LGD wierzyciele muszą również bezwzględnie stosować niepokojące scenariusze wobec swoich pożyczkobiorców, co może wiązać się z zastosowaniem redukcji wartości aktywów, takich jak zapasy, należności i maszyny.
• Zespół kredytowy musi przyjrzeć się istotności długu uprzywilejowanego powyżej hierarchii ważności pożyczki, której ma udzielać.

Zobaczmy, jak przeanalizować istotność długu uprzywilejowanego.

• Załóżmy, że JPMorgan chce pożyczyć niezabezpieczoną pożyczkę firmie ABC. ABC ma w swoim bilansie łączny dług o wartości 200 mln USD, a także uprzywilejowany zabezpieczony kredyt odnawialny o wartości 100 mln USD, który pozostaje wykorzystany.
• Z 200 mln dol. Zadłużenia, 150 mln dol. Jest zabezpieczonych, a aktywa ABC są warte 300 mln dol.
• JPMorgan powinien zdawać sobie sprawę z faktu, że zaciągnięty uprzywilejowany zabezpieczony dług stanowi znaczące 50% wszystkich aktywów, a jeśli firma całkowicie wykorzysta kredyt odnawialny, zabezpieczony dług uprzywilejowany może osiągnąć 250 mln USD (~ 83% aktywa ogółem).
• W scenariuszu domyślnym aktywa mogłyby być wycenione jeszcze niżej i mogą być niewystarczające do pokrycia nawet zabezpieczonego długu.
• Oznacza to, że dla JPMorgan pożyczenie niezabezpieczonej pożyczki ABC może być bardzo ryzykowne, a co za tym idzie może wycenić pożyczkę na bardzo wysokie oprocentowanie lub nawet odrzucić wniosek ABC o pożyczkę.
• Alternatywnie, JPMorgan może przystąpić do transakcji i może zabezpieczyć ryzyko za pomocą CDS (Credit Default Swap).
• CDS jest formą ubezpieczenia, które bank kupuje zazwyczaj w celu uzyskania kredytów w warunkach skrajnych, za które płaci składkę. W zamian kupujący CDS otrzymuje ochronę od sprzedawcy CDS, który spłaca całość pożyczki w przypadku, gdy pożyczkobiorca nie wywiąże się ze spłaty.

Udostępnianie pożyczki i utrata z tytułu niewykonania zobowiązania

• Zgodnie z normami bazylejskimi banki muszą tworzyć odpowiednie rezerwy na swoje pożyczki w oparciu o oczekiwaną stratę z ich pożyczek (obliczoną jako LGD X Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania X Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania).
• Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania zależałoby od ratingu kredytowego przedsiębiorstwa.
• Spółka o ratingu inwestycyjnym (ocena BBB- lub wyższa) ma mniejsze prawdopodobieństwo niewypłacalności (ponownie oszacowane na podstawie historycznych wyników empirycznych). Zobacz proces oceny zdolności kredytowej
• Zatem dla LGD wynoszącego 40%, prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania wynoszącego 5% i ekspozycji w przypadku niewykonania zobowiązania wynoszącego 80 mln USD, oczekiwana strata dla banku wyniosłaby 1,6 mln USD
• Oznacza to, że na taką pożyczkę bank może być zmuszony przeznaczyć 1,6 miliona USD lub więcej. Ma to zapewnić odpowiednią amortyzację wpływu NPA na bilans banku.

Wniosek

Podsumowując, konieczne jest, aby zespoły kredytowe w różnych bankach wykryły prawdopodobne przypadki niewypłacalności, takie jak Kingfisher Airlines, z dużym wyprzedzeniem i uchroniły się przed znaczącym uderzeniem w bilans. Konserwatywne podejście i dobrze przemyślane sytuacje skrajne mogą ogromnie pomóc bankom w obniżeniu poziomów NPA w przyszłości.