Premia za ryzyko kraju

Co to jest premia za ryzyko kraju?

Premię za ryzyko kraju definiuje się jako dodatkowe zyski oczekiwane przez inwestora w celu podjęcia ryzyka inwestowania na rynkach zagranicznych w porównaniu z krajem krajowym.

Inwestowanie w obcych krajach stało się obecnie bardziej powszechne niż wcześniej. Inwestor ze Stanów Zjednoczonych może chcieć zainwestować w papiery wartościowe rynków azjatyckich, na przykład Chin lub Indii. Jest to równie kuszące, jak ryzykowne. Scenariusz geopolityczny nie jest taki sam w różnych regionach świata. Z każdą gospodarką wiążą się ryzyka, a miarą tego ryzyka jest premia za ryzyko kraju. Ponieważ pewność zwrotu z inwestycji na rynkach zagranicznych jest generalnie mniejsza w porównaniu z rynkami krajowymi, staje się to niezwykle istotne.

W naszym hipotetycznym przykładzie Chiny stoją w obliczu własnego zestawu ryzyk makroekonomicznych. Ryzyko to sprawia, że ​​inwestorzy sceptycznie podchodzą do swoich inwestycji. W przypadku danego aktywa premia za ryzyko rynkowe, jak sądzi wielu analityków, nie oddaje nadmiernego ryzyka, jakie stwarzają czynniki ekonomiczne kraju.

Czynniki do rozważenia przy szacowaniu premii za ryzyko kraju:

  • Czynniki makroekonomiczne, takie jak inflacja.
  • Wahania kursów walut.
  • Deficyt budżetowy i powiązane polityki;

Obliczanie premii za ryzyko kraju

Premie za ryzyko kraju mogą opierać się na dochodach z obligacji skarbowych, ponieważ te papiery wartościowe dają dobry obraz sytuacji makro w kraju. Dla pary to z indeksami rynku akcji i obligacji ma wzmocnić pomiar ryzyka. Oba te rynki posiadają znaczne kwoty pieniędzy inwestorów, co czyni je lepszym wskaźnikiem ryzyka kraju.

Formuła premii za ryzyko kraju

Wzór na premię za ryzyko kraju jest następujący:

CRP = spread z zysku z obligacji skarbowych * (oszacowanie ryzyka dotyczące indeksu akcji w ujęciu rocznym / oszacowanie ryzyka dotyczące indeksu obligacji w ujęciu rocznym)

Zatem, bardziej technicznie,

CRP = spread rentowności obligacji skarbowych * roczne odchylenie standardowe indeksu akcji / roczne odchylenie standardowe indeksu obligacji

Przykłady

Zobaczmy kilka przykładów obliczania premii za ryzyko kraju, aby lepiej to zrozumieć.

Możesz pobrać ten szablon Excel Premium z ryzykiem kraju tutaj - Szablon Excel Premium z ryzykiem kraju

Przykład 1

Jeśli kraj ma roczną stopę zwrotu odpowiednio 18% i 12,5% z akcji i indeksu obligacji w okresie 5 lat, jaka jest premia za ryzyko kraju? Krajowe obligacje skarbowe przyniosły 3,5% zwrot, podczas gdy obligacje skarbowe w analogicznym okresie przyniosły 7%.

Rozwiązanie:

Proste podstawienie w powyższym wzorze daje nam CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Przykład nr 2

Oblicz CRP z podobnymi dochodami jak w powyższym przykładzie, z wyjątkiem zwrotu z indeksu akcji, który wynosi 21%.

Rozwiązanie:

Ponownie, umieszczając wartości we wzorze, otrzymujemy

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Zauważ, że wraz ze wzrostem rentowności indeksu akcji z 18% do 21%, CRP wzrasta z 5,04% do 5,88%. Można to przypisać większej zmienności na rynku akcji, która przyniosła wyższy zwrot i tym samym podnosi CRP.

Obliczanie premii za ryzyko kraju i CAPM

Premia za ryzyko kraju znajduje największe zastosowanie w teorii CAPM (Capital Asset Pricing Model). Model CAPM jest miarą zwrotu z kapitału z uwzględnieniem ryzyka niesystematycznego lub ryzyka wiążącego, gdzie:

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re jest zwrotem z kapitału,
  • Rf to stopa wolna od ryzyka,
  • Β to beta lub ryzyko rynkowe, a
  • Rm to oczekiwany zwrot z rynku.

Mamy dwa podejścia do szacowania Rebased na podstawie włączenia CRP.

  • Jednym ze sposobów uwzględnienia premii za ryzyko kraju (CRP) jest dodanie jej do wolnego od ryzyka i ryzykownego składnika aktywów. W związku z tym,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Innym sposobem włączenia CRP do modelu CAPM jest uczynienie go funkcją ryzyka wiążącego.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Podejście 1 różni się od 2 tym, że ryzyko kraju jest bezwarunkowym dodatkiem do profilu ryzyka i zysku każdej firmy.

Przykład nr 3

Oblicz zwrot z kapitału na podstawie następujących informacji:

Rozwiązanie:

Z obu podejść mamy następujące wyniki:

Podejście 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Podejście 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Perspektywa inwestorów

Podczas gdy premia za ryzyko kapitałowe zachęca inwestorów do inwestowania w ryzykowne aktywa na rynkach krajowych, stanowi ona dodatkowy impuls do akceptacji niepewności na rynkach zagranicznych. Niektóre z plusów CRP to -

  • Premie za ryzyko dla krajów w dużej mierze wyraźnie rozróżniają profile ryzyka i zwrotu w gospodarkach rozwiniętych i gospodarkach rozwijających się. Prof. Aswath Damodaran podsumował składki za ryzyko krajowe i powiązane komponenty w ujęciu globalnym. Poniżej fragment:

  • Według niektórych analityków beta nie szacuje ryzyka kraju dla firm, co skutkuje niską premią za ryzyko kapitałowe dla tego samego ryzyka.
  • Niektórzy uczeni argumentują również, że ryzyko wynikające z makroekonomii kraju jest lepiej odzwierciedlone w pozycjach przepływów pieniężnych firmy. Rodzi to kwestię daremności szacowania ryzyka kraju jako dodatkowego poziomu bezpieczeństwa.

Wniosek

Mówiąc prościej, premia za ryzyko kraju to różnica między rynkowymi stopami procentowymi kraju odniesienia w porównaniu ze stopami procentowymi danego kraju. Oczywiście mniej atrakcyjne gospodarki muszą oferować inwestorom zagranicznym wyższą premię za ryzyko, aby przyciągnąć inwestycje.

Jest to dynamiczna statystyka, którą należy stale śledzić i aktualizować w ramach analiz dotyczących rynków finansowych i inwestycji. Zakłada wiele czynników, ignorując wiele innych. Ryzyko kraju można lepiej oszacować, gdy każdy istotny aspekt zostanie odpowiednio wyceniony pod względem ryzyka i zwrotu. Wydarzenia takie jak konflikt Rosja-NATO, napięcia w rejonie Zatoki Perskiej, Brexit itp. Z pewnością będą miały wpływ na scenariusz ryzyka geopolitycznego.