Co to jest bon rabatowy?
Obligacja dyskontowa jest definiowana jako obligacja wyemitowana za kwotę niższą od jej wartości nominalnej w momencie emisji; Odnosi się również do tych obligacji, których oprocentowanie jest niższe niż rynkowa stopa procentowa, a zatem są sprzedawane na rynku wtórnym po cenie niższej od wartości nominalnej.
Załóżmy, że obligacja jest sprzedawana na rynku za 80 USD. Jednak pod koniec wykupu obligacja płaci 100 USD. Obligacja wygląda na tanią, ale emitent może mieć kłopoty finansowe. W związku z tym nie będzie żadnych płatności okresowych ani kuponowych. Pod koniec okresu zapadalności nastąpi zysk kapitałowy. Mogą być kupowane i sprzedawane zarówno przez inwestorów indywidualnych, jak i instytucjonalnych. Jednak inwestorzy instytucjonalni muszą przestrzegać określonych przepisów dotyczących kupna i sprzedaży obligacji dyskontowych. Jednym z przykładów obligacji dyskontowych jest amerykańska obligacja oszczędnościowa.
Rodzaje obligacji dyskontowych
Poniżej przedstawiono rodzaje obligacji dyskontowych.
# 1 - Trudna więź
- Bardziej prawdopodobne, że zostanie niewykonany.
- Transakcje ze znacznym dyskontem do wartości nominalnej,
- Takie obligacje mogą, ale nie muszą, spłacać odsetki. Lub też terminy płatności mogą się opóźnić. Stąd inwestorzy w takie obligacje spekulują. Tak więc przy minimalnej cenie obligacji i nawet minimalnym oprocentowaniu od tych obligacji są one obligacjami o wysokiej rentowności.
# 2 - Obligacja z zerowymi kuponami
- Obligacje zerokuponowe nie dają żadnych kuponów w okresie ich kadencji.
- Jest to rodzaj obligacji z dużym dyskontem, w przypadku których można je wyemitować nawet z dyskontem nawet 20%, zwłaszcza przy długim okresie zapadalności.
- Chociaż może nie być żadnych spłat odsetek, cena obligacji stale rośnie pod koniec okresu. Dzieje się tak, ponieważ obligacje są w całości spłacane w terminie wykupu.
Przykład Obligacji Dyskontowej
Weźmy przykład obligacji dyskontowej.
Rozważmy obligację notowaną na NASDAQ, która jest obecnie sprzedawana z dyskontem. Stopa kuponu obligacji wynosi 4,92. Cena w momencie emisji obligacji wynosi 100 USD. Rentowność w momencie emisji wynosi 4,92%. Obecna cena wynosi 79,943 USD, co wyraźnie wskazuje, że obligacja jest sprzedawana z dyskontem. Chociaż stopa kuponu jest wysoka w porównaniu do rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, cena obligacji jest dyskontowana. Dzieje się tak, ponieważ firma ma niższe dochody i ujemne przepływy pieniężne. Zwiększa to ryzyko niewykonania zobowiązania.
Rentowność może być również wyższa niż stopa kuponu. Dzieje się tak, gdy cena jest znacznie niższa od wartości nominalnej. To wyraźnie pokazuje, że jest to obligacja z dużym dyskontem. Podobnie, gdy rating firmy zostaje obniżony przez agencję ratingową, inwestorzy rozpoczynają sprzedaż na rynku wtórnym w dużych ilościach. Zmniejsza to wartość godziwą obligacji, zwiększając tym samym rentowność.
Rentowność do wykupu (YTM) obligacji dyskontowych
YTM to IRR - wewnętrzna stopa zwrotu z inwestycji w obligację, jeżeli inwestor posiada obligację do terminu zapadalności, a wszystkie płatności dokonane zgodnie z harmonogramem i ponownie zainwestowane po równoważnej stopie. Aby zrozumieć zysk do wykupu obligacji z dyskontem, lepiej jest zacząć od obligacji, które nie dają kuponu. Wtedy zrozumiałe stają się bardziej złożone kwestie związane z obligacjami kuponowymi.
YTM obligacji dyskontowej oblicza się jako
- n = liczba lat do terminu zapadalności
- Wartość nominalna = wartość wykupu obligacji
YTM to stopa, którą inwestor zarabia, reinwestując wszystkie płatności kuponowe otrzymane z obligacji do dnia wykupu obligacji według tego samego kursu. Wartość PV (wartość bieżąca) wszystkich przyszłych wpływów pieniężnych to cena rynkowa obligacji. Nie ma bezpośredniej metody obliczania stóp dyskontowych. Istnieje jednak metoda prób i błędów, którą można zastosować na YTM do momentu, gdy bieżąca wartość strumienia płatności zrówna się z ceną obligacji.
Stopy procentowe i obligacje dyskontowe
Ceny obligacji i rentowność obligacji mają odwrotną zależność. Gdy nastąpi wzrost stopy procentowej, nastąpi spadek ceny obligacji i odwrotnie. Obligacja o niższym oprocentowaniu lub oprocentowaniu kuponowym niż stopa rynkowa mogłaby zostać sprzedana po cenie niższej niż jej wartość nominalna. Wynika to z dostępności podobnych obligacji lub innych papierów wartościowych o lepszej stopie zwrotu.
Na przykład, gdy stopy procentowe wzrosną po sprzedaży obligacji na rynku. Wartość nowo sprzedanej obligacji spadłaby wraz ze wzrostem rynkowej stopy procentowej. Jeśli nabywca obligacji chce sprzedać obligację na rynku wtórnym, musi zaoferować niższą cenę, aby wpłynąć na sprzedaż. Kiedy dominujące rynkowe stopy procentowe wzrosną do punktu, w którym wartość obligacji spadnie poniżej jej wartości nominalnej, staje się ona obligacją dyskontową.
Z tego wzoru można również wyprowadzić bardzo ważny związek. W opisywanym przykładzie stopa kuponu (r) jest większa niż YTM. Jeśli r
Symulowanie dwóch kolejnych kombinacji kursu kuponu i YTM daje następujące wyniki:
** Ten wykres wygląda jak linia prosta, ponieważ użyliśmy tylko dwóch punktów danych, ale w rzeczywistości, gdy rozważymy więcej punktów danych, zbiega się, aby wyglądać bardziej jak wykres wykładniczy.
Zalety
Niektóre z zalet są następujące:
- Kiedy inwestor kupuje inwestycje po obniżonej cenie, daje to większą szansę na zyski kapitałowe. Jednak tę korzyść należy porównać do niekorzyści płacenia podatków od takich zysków kapitałowych.
- Obligatariusze otrzymują odsetki w regularnych odstępach czasu (chyba że jest to obligacja zerokuponowa) - zwykle co pół roku.
- Oferowane są z długoterminowymi i krótkoterminowymi terminami zapadalności.
Niedogodności
Niektóre z wad są następujące:
- Wskazuje na możliwość niewypłacalności emitenta, spadające dywidendy lub niechęć inwestorów do zakupu obligacji.
- Ryzyko niewypłacalności jest wyższe w przypadku długoterminowych obligacji dyskontowych.
- Obligacje z większym dyskontem wskazują na trudności finansowe przedsiębiorstwa, a tym samym na wyższe ryzyko.
Wniosek
Istnieje kilka rodzajów ryzyka, które należy przeanalizować przed zainwestowaniem w obligacje dyskontowe. Są to ryzyko stopy procentowej, ryzyko kredytowe, ryzyko inflacji, ryzyko reinwestycji, ryzyko płynności. Ponieważ inwestorzy zawsze zamierzają uzyskać wyższy zysk, płacą mniej za obligację, która ma niższe kupony w porównaniu z obowiązującymi stopami procentowymi. Dlatego też, aby nadrobić niskie stopy kuponu, kupowaliby obligacje z dyskontem. Obligacja sprzedawana po cenie znacznie niższej niż wartość nominalna, nawet z dyskontem na poziomie 20% lub wyższym, jest obligacją z dużym dyskontem.
