Co to jest Private Equity?

Co to jest Private Equity?

Private equity to rodzaj inwestycji, która jest przewidziana na okres średnio- lub długoterminowy dla firm, które mają wysoki potencjał wzrostu w zamian za określony procent kapitału jednostki, w której dokonano inwestycji. Te szybko rozwijające się firmy nie są notowane na żadnej giełdzie.

• Czasami tego typu inwestycja ma na celu uzyskanie dużej lub całkowitej kontroli nad firmą w oczekiwaniu na wyższe zyski. Oprócz dokonywania czasami inwestycji w prywatne spółki, inwestorzy PE wykupują spółki publiczne, co powoduje ich wycofanie z giełdy.
• Jako przykład, możesz zauważyć z góry, Lyft zebrał dodatkowe 600 milionów dolarów funduszy Private Equity serii G, które wyceniły firmę na 7,5 miliarda dolarów, co oznacza gwałtowny wzrost w porównaniu z 5,5 miliarda dolarów w zeszłym roku. Będąc przedsiębiorcą, uwielbiam takie historie rozwoju i finansowania.

W tym artykule staram się zapewnić Ci głębszy wgląd w to, czym jest private equity, jego strukturę, opłaty, jak to jest pracować jako analityk private equity, czołowe firmy private equity i nie tylko.

Struktura Private Equity

Fundusze private equity mają najczęściej strukturę zamkniętych instrumentów inwestycyjnych. Private zostaje założona jako spółka komandytowa przez zarządzającego funduszem lub komplementariusza. Zarządzający funduszem określa zasady i regulaminy, którym podlega fundusz. Komplementariusz wnosi około 1% do 3% całkowitej wielkości inwestycji funduszu. Pozostałą część inwestycji dokonują Inwestorzy, tacy jak uczelnie, fundusze emerytalne, rodziny i inni inwestorzy. Każdy z tych inwestorów jest komandytariuszem funduszu. Zatem odpowiedzialność komandytariusza jest proporcjonalna do jego wkładu kapitałowego. Niektóre firmy private equity mają również sponsorów instytucjonalnych lub są jednostkami typu captive lub spin-off innych firm.

Partnerzy komandytowi zobowiązują się na określony czas, czyli okres inwestycyjny, który może wynosić od czterech do sześciu lat. Kiedy inwestycja portfelowa zostanie zrealizowana, to znaczy spółka bazowa zostanie sprzedana nabywcy finansowemu lub inwestorowi strategicznemu lub zostanie upubliczniona w drodze pierwszej oferty publicznej - fundusz przekazuje wpływy z powrotem komandytariuszom.

Czytaj więcej - Komandytariusze a komplementariusze w private equity

Opłaty Private Equity

Podobnie jak fundusze hedgingowe, fundusz private equity pobiera opłatę za zarządzanie i opłatę za wyniki.

• Opłata za zarządzanie - jest to opłata regularnie płacona przez komandytariuszy. Jest obliczany jako określony procent całkowitego AUM. Na przykład, jeśli AUM wynosi 500 mld, wówczas 2% opłata za zarządzanie wyniosłaby 10 mld USD. Opłata ta jest potrzebna na pokrycie kosztów administracyjnych i operacyjnych funduszu, takich jak wynagrodzenia, opłaty transakcyjne wypłacane bankom inwestycyjnym, konsultanci, koszty podróży itp.
• Opłata za wyniki - jest to część zysku netto, która jest przypisywana komplementariuszowi. To także jest pewien procent osiągniętych zysków. Na przykład 20% całkowitego zysku. W większości przypadków komplementariusz jest w stanie go zarobić po osiągnięciu wymaganej stopy zwrotu. Na przykład komandytariusze mogą zażądać, aby prowizje za wyniki były płacone tylko wtedy, gdy zwrot przekracza 10% rocznie, więc prowizja za wyniki byłaby otrzymywana przez komplementariuszy po uzyskaniu tych 10%

Inwestorzy w PE

Fundusz PE wykorzystuje pieniądze zainwestowane przez fundusze emerytalne, związki zawodowe, towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze uniwersyteckie, duże zamożne rodziny lub osoby fizyczne, fundacje itp. Publiczne i prywatne fundusze emerytalne, fundusze uniwersyteckie i fundacje w funduszu.

Strukturyzacja transakcji w sektorze private equity

Private equity finansowałoby firmę na różne sposoby. Akcje zwykłe i zamienne akcje uprzywilejowane to dwa podstawowe sposoby inwestowania w przedsiębiorstwo. Transakcja jest konstruowana po negocjacjach z jednostką, w której dokonano inwestycji i zawarta w arkuszu warunków. W większości przypadków finansowanie będzie miało zabezpieczenie przed rozmyciem. Chroni inwestora przed rozwodnieniem akcji wynikającym z późniejszych emisji akcji po niższej cenie niż pierwotnie zapłacił.

Strukturyzację transakcji można przeprowadzić w drodze

1. Akcja zwykła - jednostka, w której dokonano inwestycji, i inwestor uzgadniają określoną kwotę, która zostanie przekazana jako fundusze, oraz procent akcji, który otrzyma inwestor.
2. Akcje uprzywilejowane - firmy private equity zawsze chętnie wykorzystują struktury akcji uprzywilejowanych do finansowania firmy. Inwestycja w Akcje Uprzywilejowane może zostać zamieniona na Akcje Zwykłe według uznania posiadacza.
3. Finansowanie dłużne za pomocą narzędzia Equity Kicker - Finansowanie dłużne kapitałem własnym może być wykorzystywane przez podmioty, w których dokonano inwestycji, które już działają, a także przynoszą zyski lub osiągnęły próg rentowności. Na przykład, jeśli inwestor potrzebuje 100 000 USD, aby pokonać przeszkodę i zapewnić rentowność swojej firmy. Jednostka, w której dokonano inwestycji, może tak skonstruować 100 000 USD pożyczki, że pożyczka będzie trwała, powiedzmy, od 3 do 5 lat, a następnie zapewni inwestorowi 10% akcji zwykłej spółki. Liczba udziałów i procent zależy od wielkości pożyczki i wartości firmy.
4. Dług zamienny - jeśli finansowanie odbywa się za pomocą długu zamiennego, Inwestor ma możliwość zamiany go według własnego uznania na akcje zwykłe spółki. Zwykle inwestorzy korzystaliby z prawa do konwersji, gdy jednostka, w której dokonano inwestycji, wchodzi na giełdę, aby móc uzyskać atrakcyjne zwroty ze swoich inwestycji.
5. Odwrotne fuzje - kiedy istniejąca prywatna firma zostaje połączona z już istniejącą spółką publiczną z symbolem handlowym, mówi się, że ma miejsce odwrotne połączenie. Spółka publiczna jest zwykle nazywana „spółką przykrywką”. Korporacja przykrywka jest definiowana jako spółka publiczna, która nie prowadzi już działalności, ale ma symbol handlowy i istnieje. Działalność tego podmiotu publicznego w oczywisty sposób zawiodła i ta spółka wypadła z interesu, ale podmiot publiczny lub powłoka nadal istnieje. Jest to kluczowy czynnik w odwrotnej fuzji.
6. Akcje uprzywilejowane uczestniczące - Akcje uprzywilejowane uczestniczące składają się z dwóch elementów - akcji uprzywilejowanych i akcji zwykłych. Akcje uprzywilejowane dają właścicielowi prawo do otrzymania określonej kwoty gotówki, która jest zwykle z góry określona. Ta suma pieniędzy obejmuje pierwotną inwestycję oraz naliczone inwestycje. Gotówka ta jest przekazywana w przypadku sprzedaży lub likwidacji firmy. Drugim elementem akcji zwykłej jest dodatkowa kontynuacja własności w spółce. Podobnie jak akcje uprzywilejowane, nawet akcje uprzywilejowane uczestniczące w programie mogą zostać zamienione na akcje bez powodowania aktywacji funkcji partycypacji, gdy spółka dokonuje pierwszej oferty publicznej (IPO). Udział może być równy lub oparty na starszeństwa rund.
7. Wielokrotna preferencja w zakresie likwidacji - w tym rozwiązaniu preferowani akcjonariusze określonej rundy finansowania uzyskują prawo do otrzymania wielokrotności ich pierwotnej inwestycji w przypadku sprzedaży lub likwidacji firmy. Ta wielokrotność może wynosić 2x, 3x lub nawet 6x. Wielokrotne preferencje w zakresie likwidacji pozwalają inwestorowi na zamianę na akcje zwykłe, jeśli spółka osiąga dobre wyniki i jest w stanie wygenerować wyższy zwrot.
8. Warranty - gwarancje to pochodne papiery wartościowe, które dają posiadaczowi prawo do zakupu akcji spółki. Zakup odbywa się po z góry ustalonej cenie. Generalnie warranty byłyby emitowane przez podmioty, w które dokonano inwestycji, aby zwiększyć atrakcyjność akcji lub obligacji dla potencjalnych inwestorów.
9. Options Opcje daje inwestorowi prawo do zakupu lub sprzedaży akcji, udziałów w cenie określonej w terminie określonego czasu. Najczęściej używane są opcje zakupu akcji.
10. Full Ratchets - Full Ratchets to mechanizm ochrony inwestorów przed przyszłymi rundami w dół. Tak więc pełny przepis zapadkowy stanowiłby, że jeżeli spółka w przyszłości wyemituje akcje, które są po niższej cenie za akcję niż istniejące akcje uprzywilejowane, w tym scenariuszu cena konwersji istniejących akcji uprzywilejowanych zostanie skorygowana w dół do nowej, niższej ceny. Skutkuje to wzrostem liczby akcji dotychczasowych inwestorów

Czytaj więcej: Term sheet w Private Equity

Przegląd trendów w zakresie private equity

Ta branża odnotowała ogromny wzrost po 1970 roku. Obecnie łączne aktywa, którymi zarządzają wszystkie fundusze PE, wynoszą 2,5 bln USD (źródło: www.preqin.com). Wzrost ten wynikał z konsekwentnych i silnych funduszy zbieranych przez te lata.

Coroczne globalne pozyskiwanie funduszy PE w latach 1996-2016

źródło: valuesewalk.com

Branża PE jest branżą cykliczną, czego dowodzą powyższe trendy w pozyskiwaniu funduszy. Na pozyskiwanie funduszy pośrednio wpływały również cykle kredytowe na rynkach długu w przypadku mnożników wejścia i wyjścia.

Na przestrzeni lat branża ta ulegała konsolidacji, w wyniku czego liczba funduszy spadła z 1666 w 2000 r. Do 594 w 2015 r. Na przestrzeni lat oprócz tradycyjnych inwestorów, takich jak biura rodzinne i fundusze uniwersyteckie, fundusz PE był również w stanie przyciągnąć nietradycyjni inwestorzy, tacy jak państwowe fundusze majątkowe.

Odnoszące sukcesy firmy private equity na świecie

Poniżej znajduje się tabela przedstawiająca kilka funduszy PE, które odniosły sukces, które przetrwały recesję w 2008 roku i osiągają dobre wyniki od momentu powstania.

Czytaj więcej - Najlepsze firmy private equity

Miary wyników firm private equity

Nie jest łatwo zmierzyć niepłynne inwestycje, takie jak inwestycje private equity, w porównaniu z pomiarem wyników tradycyjnych klas aktywów.

W związku z tym wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) i mnożniki inwestycji to dwie miary, które są używane do oceny wyników inwestycji private equity.

Poniższa tabela przedstawia typy inwestycji private equity wraz z oczekiwanymi stopami zwrotu IRR.

Wniosek

Wyniki w przeszłości nie gwarantują podobnych sukcesów w przyszłości. Przemysł PE przeszedł długą drogę od lat 70. Przemysł rozprzestrzenił się teraz na całym świecie, obejmując Europę i rynki wschodzące. Globalizacja firm PE będzie kontynuowana w przyszłości. PE stoi w obliczu zagrożenia ze strony bezpośrednich inwestycji dokonywanych przez inwestorów instytucjonalnych niż współinwestowania z firmami PE.

W miarę jak branża będzie się rozwijać, stanie w obliczu większej liczby regulacji ze strony rządu i zwiększonej kontroli.

Rynki wschodzące przyciągają ostatnio fundusze PE, ale nadal muszą uważać na niedojrzałe systemy regulacyjne i prawne, poza niezbyt przejrzystymi politykami. Inne atrakcyjne miejsca do inwestowania to instytucje finansowe, kapitał publiczny itp.