Co to jest pojazd specjalnego przeznaczenia?
Spółka specjalnego przeznaczenia (SPV) jest odrębnym podmiotem prawnym, który jest najczęściej tworzony przez spółkę w jednym, ściśle określonym i konkretnym celu zgodnym z prawem, a także pełni funkcję zdalnego podmiotu upadłościowego dla głównej spółki dominującej. W przypadku upadłości spółki SPV może wywiązywać się ze swoich zobowiązań, ponieważ działalność ogranicza się do zakupu i finansowania określonych aktywów i projektów.
Po klęsce Enronu terminologia lub znaczenie pojazdów specjalnego przeznaczenia zyskały na popularności i zyskały popularność.
Przykłady pojazdów specjalnego przeznaczenia (SPV)
# 1 - Enron
Do 2000 r. Firma ENRON była znana z tworzenia setek spółek celowych i przekazywała im szybko zarobione pieniądze w postaci zysku z rosnących zapasów i otrzymywała w zamian gotówkę. Stworzyła te spółki SPV głównie po to, aby ukryć te miliardy dolarów długów, które wynikały z nieudanych projektów i transakcji.
W 2001 roku, kiedy rzeczywistość wyszła na jaw i długi zostały ujawnione, cena akcji spadła z 90 dolarów do mniej niż 1 dolara w ciągu zaledwie kilku tygodni; akcjonariusze musieli ponieść stratę w wysokości około 11 miliardów dolarów.
W dniu 2 grudnia 2011 r. Enron musiał zamknąć swoje spółki celowe i ogłosić upadłość na podstawie rozdziału 11.
# 2 - Bear Sterns
Bear Sterns utworzył wiele spółek celowych z zamiarem zaciągnięcia pożyczki sekurytyzowanej przy użyciu aktywów, którym pomogły spółki celowe. Wciąż wykazywał znaczną ekspozycję i ostatecznie upadł, gdy nie był w stanie ożywić spółki nawet po zamknięciu wszystkich SPV. Po tej nieudanej akcji ratunkowej Bear Sterns został ostatecznie sprzedany firmie JP Morgan Chase w 2008 roku.
# 3 - Lehman Brothers
Historia Lehman Brothers i jego porażki nie jest ukryta. Niewypłacalność filara w 2008 r. Była dowodem na słabości w utrzymaniu utworzonych spółek celowych i ich dokumentacji, w której Lehman Brothers występował jako kontrahent SWAP. Większość spółek celowych albo nie została zarejestrowana, albo nie przeprowadzono odpowiedniego procesu dokumentacyjnego. Spowodowało to piętrzące się nieprzewidziane zobowiązania, których nigdy nie udało się rozwiązać, a Lehman Brothers musieli ogłosić upadłość w 2008 roku.
Cel pojazdu specjalnego przeznaczenia (SPV)
# 1 - Ograniczanie ryzyka
Każda firma wiąże się ze znacznym ryzykiem w swojej zwykłej działalności. Utworzone spółki celowe pomagają spółce macierzystej w legalnej izolacji ryzyka związanego z projektami lub operacjami.
# 2 - Sekurytyzacja pożyczek / należności
Sekurytyzacja pożyczek i innych należności jest jednym z najczęstszych powodów tworzenia SPV. W przypadku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką bank może oddzielić pożyczki od innych zobowiązań, jakie posiada, po prostu tworząc SPV. W związku z tym ta spółka celowa umożliwia swoim inwestorom uzyskanie wszelkich korzyści pieniężnych przed innymi dłużnikami lub udziałowcami spółki.
# 3 - Łatwe przenoszenie aktywów nieprzenoszalnych
Przeniesienie aktywów spółki jest niezbywalne lub bardzo trudne, iz tego samego powodu tworzy się spółkę celową w celu posiadania takich aktywów. Jeśli spółka dominująca chce przenieść aktywa, po prostu sprzedaje SPV jako samodzielny pakiet, zamiast rozdzielać aktywa lub mieć różne zezwolenia na to samo. Takie przypadki mają miejsce w przypadku procesów fuzji i przejęć.
# 4 - Kluczowe nieruchomości firmy Hold
Czasami spółka celowa jest tworzona, aby stać się własnością firmy. W przypadkach, gdy sprzedaż nieruchomości jest znacznie wyższa niż zyski kapitałowe spółki, zdecyduje się ona na sprzedaż spółki celowej zamiast nieruchomości. Pomoże to spółce dominującej zapłacić podatek od zysków kapitałowych, a nie od dochodów ze sprzedaży nieruchomości.
Korzyści
- Prywatne przedsiębiorstwa i zakłady mają łatwiejszy dostęp do rynków kapitałowych poprzez tworzenie spółek celowych.
- Sekurytyzacja pożyczek jest najczęstszym powodem tworzenia spółek celowych; zasadniczo stopy procentowe należne od sekurytyzowanych obligacji są niższe niż te oferowane w przypadku obligacji korporacyjnych spółki dominującej.
- Ponieważ aktywa spółki mogą być przechowywane w SPV, pozostają bezpieczne. Kiedy spółka napotyka problemy finansowe, ostatecznie ogranicza ryzyko kredytowe dla inwestorów i interesariuszy.
- Rating kredytowy spółki celowej pozostaje dobry; dlatego inwestorzy uważają zakup obligacji za wiarygodny.
- Akcjonariusze i inwestorzy posiadają nierozwiązaną własność spółki.
- Oszczędności podatkowe można osiągnąć, jeśli spółka celowa zostanie utworzona w jakimkolwiek kraju będącym rajem podatkowym, takim jak Kajmany.
Ograniczenia
- W przypadku zamknięcia SPV spółka musiałaby odebrać aktywa, a to oznaczałoby znaczne koszty.
- Utworzenie spółki celowej może oznaczać ograniczenie możliwości pozyskiwania pieniędzy przez spółkę dominującą.
- Bezpośrednia kontrola nad niektórymi aktywami jednostki dominującej może zostać osłabiona, co z kolei może zmniejszyć własność w momencie rozwodnienia spółki.
- W przypadku jakichkolwiek zmian w przepisach istnieje duże prawdopodobieństwo poważnych komplikacji dla firm, które stworzyły te pojazdy specjalne.
- W przypadku sprzedaży aktywów przez SPV, negatywnie wpłynie to na bilans spółki dominującej.
- Spółka celowa może mieć czasami mniejszy dostęp do kapitału i niekiedy pozyskiwać kapitał od społeczeństwa, ponieważ nie ma takiej samej wiarygodności na rynku jak jednostka sponsorująca lub spółka dominująca.
Wniosek
Złe zarządzanie ryzykiem i brak jasnego zrozumienia implikowanych zagrożeń doprowadziły do upadku niektórych znanych firm i przedsiębiorstw.
Po upadku Lehman Brothers w 2008 r. Zmieniono kilka metod regulacyjnych i transakcyjnych dla spółek celowych. Proces dokumentacji powinien być teraz zgodny z normami Bazylea III, wcześniejszymi wersjami Bazylea II. Teraz w szczególności przechodzi przez poniższe punkty kontrolne:
- Bardziej rygorystyczne zarządzanie ryzykiem prawnym przez firmę i organy regulacyjne;
- Większy nacisk kładziony na ryzyko kontrahenta, szczególnie w przypadku praktyk struktur rynku kapitałowego przez dowolną spółkę;
- Zaostrzony proces dokumentacji kredytowej.
- Większe wykorzystanie wskaźników takich jak stosunek zadłużenia do kapitału własnego i innych wskaźników wyceny w przypadku restrukturyzacji kapitału przedsiębiorstwa.
Z ryzykiem można lepiej sobie radzić dzięki czterem zasadniczym praktykom:
- Zarządzanie
- Przeoczenie
- Motywacja
- Oszacowanie
Zatem tworzenie SPV przez dowolną firmę postrzegamy jako dwie strony tego samego medalu. Biorąc pod uwagę niepowodzenia, zaostrzono polityki, aby zobaczyć, że zalety spółki celowej można skutecznie zwiększyć.
