Co to jest kapitał wzrostu?

Znaczenie kapitału wzrostu

Kapitał wzrostu, popularnie zwany kapitałem na ekspansję, to kapitał dostarczany stosunkowo dojrzałym firmom, które potrzebują pieniędzy na rozszerzenie lub restrukturyzację działalności lub eksplorację i wejście na nowe rynki. Zatem zasadniczo kapitał na rozwój ma na celu ułatwienie firmom docelowym przyspieszenia wzrostu.

Kapitał na wzrost trafia do gamy inwestycji typu private equity na skrzyżowaniu venture capital i wykupów kontrolnych.

Z powyższego wynika, że ​​Kobalt zebrał 75 milionów dolarów kapitału na rozwój. Kobalt planuje wykorzystać te pieniądze do skalowania swojej unikalnej platformy pobierania opłat licencyjnych, aby sprostać wymaganiom globalnego wzrostu strumieniowego przesyłania muzyki.

W tym artykule szczegółowo przyjrzymy się, czym jest kapitał wzrostu -

    Na co zwraca uwagę fundusz PE, inwestując w kapitał wzrostu?

    Jeśli chodzi o kapitał na rozwój, inwestycje te zapewniają inwestorom PE inny zestaw możliwości i wyzwań. Nie wszyscy inwestorzy PE byliby zainteresowani, ani nie są aktywni w tej dziedzinie. Niewielu z nich nie może inwestować ani zapewniać kapitału na rozwój na podstawie dokumentacji funduszu.

    Dlaczego tak? Dzieje się tak, ponieważ fundusze PE na ogół nie byłyby zainteresowane możliwościami, które skutkują stopą spalania gotówki w dającej się przewidzieć przyszłości. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy mieliby niewielki apetyt na finansowanie kapitału obrotowego lub potrzeb gotówkowych w ramach bieżącej odpowiedzialności lub na inwestowanie w przypadku ryzyka przyszłego rozmycia.

    Gdy fundusz PE chce zainwestować kapitał na wzrost, szukałby konkretnego, jasnego planu określającego wymogi kapitałowe. Chociaż wymagania byłyby znacznie ogromne, ale byłyby ograniczone i specyficzne, takie jak generowanie znacznego wzrostu EBITDA, ekspansja międzynarodowa itp.

    Przykłady transakcji kapitałowych na wzrost

    Omówmy następujące przykłady.

    # 1 - Inwestycja Softbanku w Uber Rival Grab - 750 mln USD

    źródła: Techcrunch.com

    Softbank, który zainwestował 750 mln USD w rywala Ubera Grab w 2016 roku, był inwestycją kapitału na rozwój. Była to runda inwestycyjna serii F, prowadzona przez Softbank wraz z innymi inwestorami. Obecnie Grab działa w sześciu krajach Azji Południowej i ma 400 000 kierowców na swojej platformie, a jego aplikacja została pobrana 21 milionów razy. Stolica musiała skutecznie konkurować z Uberem i innymi firmami, zwłaszcza w Indonezji, i skupić się na technologii. Grab planuje udoskonalić swoje algorytmy, aby pomóc kierowcom zwiększyć wydajność, tworzyć dane i technologię mapowania, a także pracować nad przewidywaniem popytu i kierowaniem na użytkowników.

    # 2 - Airbnb pozyskuje 447,8 mln dolarów w ramach rundy finansowania serii F.

    Airbnb był w stanie zebrać 447,8 mln dolarów w ramach serii F. W przeszłości Airbnb rozszerzył się na sektor turystyczny, uruchamiając Podróże, które oferują klientom wycieczki i związane z nimi atrakcje. W przyszłości planuje dodać loty i usługi.

    źródło: www.pymnts.com

    # 3 - Deliveroo zebrał 275 milionów dolarów w 5 rundzie finansowania

    Usługa dostawy jedzenia Deliveroo zebrała 275 mln USD w ramach 5 rundy finansowania. Ta londyńska firma działa w 12 krajach w Europie, Azji i na Bliskim Wschodzie. Finansowanie to było prowadzone przez doświadczonego inwestora restauracyjnego Bridgepoint wraz z obecnym inwestorem Greenoaks Capital. Fundusze zostały pozyskane na ekspansję geograficzną na nowych i istniejących rynkach, a także dalsze inwestycje w projekty takie jak RooBox, które dałyby restauracjom dostęp do zewnętrznej przestrzeni kuchennej, która zaspokoi popyt na wynos, którego nie mogą zaspokoić ich własne kuchnie restauracyjne. .

    źródło: Bloomberg.com

    # 4 - Incontext Solutions pozyskuje 15,2 mln dolarów od Beringea.

    Firma Incontext Solutions z powodzeniem uzyskała 15,2 mln USD dzięki Beringea. Beringea to firma PE, która koncentruje się na dostarczaniu kapitału na rozwój. Incontext Solutions to światowy lider w rozwiązaniach rzeczywistości wirtualnej (VR) dla sprzedawców detalicznych i producentów. Kapitał ten zostałby wykorzystany do przyspieszenia sprzedaży, działań marketingowych i rozszerzenia zasięgu geograficznego. Skoncentruje się również na poprawie portfolio produktów VR, a także na dalszym rozwoju rozwiązań dla urządzeń nagłownych

    źródło: www.incontextsolutions.com

    Spośród wszystkich transakcji inwestycyjnych zawartych w 2016 r. 2% dotyczyło kapitału wzrostu / ekspansji zgodnie z preqin.

    źródło: preqin.com

    Udziały mniejszości i kapitał wzrostu

    Idealnie byłoby, gdyby inwestycje rozwojowe przybrały formę znacznych udziałów mniejszościowych. W porównaniu z tradycyjnym wykupem lub tradycyjną inwestycją VC nie ma jednej formy dokumentu używanej w takich transakcjach.

    Tak więc, podczas gdy niektóre transakcje byłyby dość podobne do inwestycji VC na późnym etapie, inne miałyby podobne cechy, jak typowy wykup. Zależałoby to od negocjacji między stronami. Zależałoby to również od wcześniejszego doświadczenia inwestora PE w zakresie kapitału wzrostu i miałby udział mniejszościowy. Ponieważ wielu inwestorów nie zdaje sobie sprawy z dynamiki udziałów kontrolnych, szukaliby praw wynikających z umowy, w przeciwnym razie polegaliby na swoich relacjach z zarządem i zrzekaliby się praw ochronnych.

    Jeśli inwestorzy zdecydują się na prawa do kontroli, inwestorzy będą mieli te prawa wraz z możliwością interwencji, gdy coś pójdzie nie tak lub wymuszenia wyjścia, jeśli to samo nie nastąpi w uzgodnionym oknie inwestycyjnym, na przykład 3 lata od początkowej inwestycji. Ten scenariusz może powodować tarcia, zwłaszcza jeśli założyciel odniesie sukces i rozwinie biznes na wczesnym etapie.

    Kiedy inwestor stawia na kapitał na rozwój, ważne jest, aby zachować jasność w takich kwestiach. Należy zachować jasność co do kroków, jakie należałoby podjąć, gdyby doszło do tarcia między inwestorami a założycielami lub gdy założyciel przestaje aktywnie angażować się w działalność. Kluczowym obszarem debaty byłoby przeniesienie akcji stanowiących kapitał założycielski oraz bieżąca ochrona akcjonariuszy i praw zarządu założyciela, który zdecyduje się przejść w trybie pasywnym.

    Udziały większościowe i kapitał wzrostu

    Czasami transakcja przekazywana inwestorowi PE miałaby udział większościowy. Jednak zdarza się to rzadko. Gdyby tak się stało, wówczas kontrakt i inwestycja przypominałyby klasyczny wykup. Byłoby kilka różnic dotyczących funkcji operacyjnych i możliwości firmy.

    W porównaniu do dojrzałego wykupu, większość spółek docelowych nie byłaby gotowa na wymagania inwestorów PE. Jest mało prawdopodobne, aby dług akcjonariusza został spłacony we wcześniejszych latach inwestycji. Spowodowałoby to złożenie weksla pożyczki. Ponadto te spółki docelowe nie miałyby odpowiedniej infrastruktury do zapewniania wymaganej sprawozdawczości finansowej inwestorom PE. Nieprzestrzeganie przepisów dotyczących przekazywania wymaganych informacji finansowych może mieć konsekwencje operacyjne i ekonomiczne. W takim scenariuszu konieczne jest, aby umowy były sporządzane w taki sposób, aby docelowe firmy miały czas na opracowanie systemów niezbędnych do raportowania.

    Kwestie takie jak brak polityki kadrowej, brak zgodności z przepisami BHP, zasady ochrony danych muszą obowiązywać, gdy inwestor PE miałby wkroczyć i zainwestować. Kwestie te nie zerwałyby porozumienia między obiema stronami, ale wymagałyby zmian operacyjnych.

    Każdy inwestor szuka opłacalnych inwestycji. Inwestorzy PE byliby zainteresowani inwestycjami kapitału wzrostu, jeśli firma ma potencjał, a inwestycja jest dokonywana w kluczowym punkcie krzywej wzrostu Spółki docelowej. Również zarządzanie finansami jest niezbędne, aby inwestycje były rentowne.

    Oprócz wyników finansowych konieczne będzie uporządkowanie kwestii, takich jak te wymienione powyżej, tak, aby zapewnić inwestorowi PE pomyślne wyjście, ponieważ udany biznes jest łatwy do sprzedania lub wystarczająco atrakcyjny, aby mógł zostać wprowadzony na rynki publiczne.

    Charakterystyka transakcji kapitałowych wzrostu

    Każda umowa miałaby określone warunki. Warunki te byłyby ustalane na podstawie kilku kluczowych wskaźników, takich jak przeszłe wyniki finansowe, dotychczasowa historia operacyjna, kapitalizacja rynkowa itp. Warunki te byłyby jednak podobne do tradycyjnej umowy zawieranej na późnym etapie finansowania kapitału podwyższonego ryzyka.

    Kluczowymi cechami byłyby -:

    1. Podobnie jak w przypadku umowy z inwestorem venture capital, nawet w przypadku Growth Capital inwestor uzyskałby preferowane zabezpieczenie w firmie docelowej.
    2. Byłby to udział mniejszościowy z niewielką dźwignią.
    3. Umowa dawałaby prawa do umorzenia, które mają na celu zapewnienie płynności w przypadku zdarzeń wywołujących, takich jak pierwsza oferta publiczna
    4. Umowa miałaby dać kontrolę operacyjną nad istotnymi sprawami. Postanowienia te dają inwestorom prawo do wyrażenia zgody na ważne transakcje, takie jak wszelkie transakcje dłużne lub kapitałowe, transakcje związane z fuzjami i przejęciami, wszelkie zmiany w polityce podatkowej / rachunkowej, wszelkie odstępstwa od budżetu / biznesplanu, zmiany w zatrudnianiu / zwalnianiu kluczowego personelu kierowniczego oraz inne istotne działania operacyjne.
    5. Umowa dotycząca kapitału na wzrost daje inwestorom prawa, takie jak prawa do tagowania, prawa do przeciągania i prawa do rejestracji. Prawa te są przyznawane jako odpowiednie do wielkości i zakresu transakcji oraz cyklu życia emisji.

    Strukturyzacja inwestycji kapitału wzrostu

    Tendencja na rynku polega na tym, że firmy przyjmują struktury typu private equity, aby zabezpieczyć kluczowe aktywa związane ze wzrostem przestrzeni kapitałowej. Byłyby to aktywa, które są istotne z punktu widzenia inwestora i mają potencjalny potencjał wzrostu, który chce on realizować i czerpać z tego korzyści dzięki zachowaniu własności udziałów. W związku z tym inwestycje kapitału wzrostu miałyby wiele cech wtórnego wykupu, w tym z handlowego, prawnego i podatkowego punktu widzenia.

    Kapitał wzrostu a kapitał wysokiego ryzyka

    Z punktu widzenia inwestora private equity, istnieje kilka kluczowych różnic między kapitałem wzrostu a kapitałem venture. Są to:

    1. Kapitał wzrostu koncentruje się na inwestowaniu w dojrzałe firmy, podczas gdy VC skupiałby się na przedsiębiorstwach na wczesnym etapie rozwoju, które mają niesprawdzony model biznesowy.
    2. W przypadku kapitału wysokiego ryzyka inwestycje są dokonywane w wielu wczesnych spółkach z określonej branży lub sektora. Jednak inwestycje kapitałowe na rozwój przyniosłyby korzyści liderowi rynkowemu lub postrzeganemu liderowi rynkowemu w określonej branży lub sektorze
    3. Tezy inwestycyjne w venture capital opierają się na prognozach znacznego wzrostu przychodów Spółki Przejmowanej. Jednak w przypadku inwestycji kapitału wzrostu logika inwestycyjna opiera się na określonym planie osiągnięcia potencjału rentowności.
    4. W inwestycjach typu venture capital przyszłe wymogi kapitałowe są nieokreślone. Jednak nie miałoby to miejsca w przypadku inwestycji kapitału wzrostu, w przypadku których spółki docelowe nie miałyby żadnych przyszłych wymogów kapitałowych lub byłyby one minimalne.

    Przyjrzyj się również różnicy między Private Equity a Venture Capital

    Kapitał wzrostu a wykupy kontrolowane

    Jeśli chodzi o kapitał wzrostu, różni się on na kilka sposobów:

    1. W przypadku wykupów kontrolnych inwestycja jest pozycją kontrolną, podczas gdy w przypadku kapitału wzrostu tak nie jest.
    2. Inwestorzy PE inwestują w wysoce dochodowe spółki operacyjne w kontrolowanych wykupach. To te firmy, które mają wolny przepływ gotówki. Jednak inwestycje kapitału wzrostu są dokonywane w tych firmach, które mają ograniczone lub nie mają wolnego przepływu środków pieniężnych
    3. Często w przypadku kontrolowanych wykupów w celu lewarowania inwestycji wykorzystuje się finansowanie dłużne. Jednak w inwestycjach kapitału wzrostu firmy nie mają zadłużenia lub mają minimalny kapitał.
    4. Inwestycja w kontrolowane wykupy jest dokonywana w momencie, gdy istnieje stabilność wzrostu, co oznacza, że ​​prognozy wskazują na stabilne przychody i rentowność. Jednak, jak wspomniano powyżej, inwestycje kapitału wzrostu są dokonywane na skrzyżowaniu, gdzie dokonana inwestycja zwiększy przychody i rentowność spółki docelowej.