Znaczenie hybrydowych papierów wartościowych
Hybrydowe papiery wartościowe to takie zestawy papierów wartościowych, które łączą cechy dwóch lub więcej rodzajów papierów wartościowych, zwykle zarówno jako składnik dłużny, jak i kapitałowy. Te papiery wartościowe umożliwiają firmom i bankom pożyczanie pieniędzy od inwestorów i ułatwiają stosowanie innego mechanizmu niż obligacje lub oferty akcji. Te papiery wartościowe są zazwyczaj kupowane lub sprzedawane na giełdzie lub przez brokera.
- Są one generalnie bardziej ryzykowne niż akcje i mniej ryzykowne niż tradycyjne papiery wartościowe o stałym dochodzie. Przy wyższym ryzyku oferuje dodatkowy składnik odsetkowy, generalnie wyższy niż zwykłe emisje długu.
- Najpopularniejszym rodzajem hybrydowych papierów wartościowych są obligacje zamienne. Pozwala inwestorom zarabiać na stałym oprocentowaniu, a także angażować się w akcje spółki.
Rodzaje hybrydowych papierów wartościowych
Typ nr 1 - obligacje zamienne
Obligacje zamienne oferują wyższą stopę zwrotu z możliwością inwestowania w akcje spółki. Obligacje te zazwyczaj oferują stopę kuponu, na ogół wyższą niż zwykłe dłużne papiery wartościowe. Podstawą ceny są dominujące kursy rynkowe, jakość kredytowa emitenta i perspektywy akcji zwykłych (premia za konwersję).
Na przykład firma Awesomely Growth Inc. wyemitowała obligacje zamienne o wartości nominalnej 1000 USD i cenie konwersji akcji równej 10 USD. Jeśli posiadacz obligacji chce przeprowadzić tę konwersję i chce uzyskać ekspozycję na akcje firmy, miałby 100 (1000 USD / 10 USD = 100) akcji spółki Awesomely Growth Inc.
Typ 2 - zamienne akcje uprzywilejowane
Podobnie jak obligacje zamienne, zamienne akcje uprzywilejowane pozwalają inwestorom zachować korzyści płynące z zwykłych akcji uprzywilejowanych. Zarabiają regularne lub stałe dywidendy z możliwością uzyskania wyższego zwrotu poprzez zamianę na akcje zwykłe spółki.
Te papiery wartościowe oferują stałą lub zmienną stopę dywidendy z opcją uzyskania wyższych zwrotów poprzez przyszłe perspektywy wzrostu, jeśli zostaną zamienione na akcje zwykłe.
Typ # 3 - Weksle kapitałowe
Są to na ogół dłużne papiery wartościowe, które mają cechy podobne do akcji. W przeciwieństwie do obligacji zamiennych inwestorzy zwykle nie zamieniają swoich inwestycji na akcje. W samych notatkach są osadzone funkcje przypominające akcje. Np. Podporządkowane dłużne papiery wartościowe, knock-out dłużne papiery wartościowe, wieczyste dłużne papiery wartościowe itp.
Ryzyko związane z hybrydowymi papierami wartościowymi
Przyjrzymy się niektórym zagrożeniom związanym z tymi Papierami Wartościowymi.
# 1 - Wyzwalanie zdarzeń
Pewne scenariusze są ukuwane jako „zdarzenia wyzwalające”, które określają, czy ochrona zastosuje swój zamierzony mechanizm, czy nie. Na przykład:
- Utrata zysków może spowodować odroczenie płatności odsetek i może drastycznie wpłynąć na oczekiwane zyski z tego papieru wartościowego.
- Regulacje lub zmiany w przepisach podatkowych mogą wpłynąć na oczekiwany zwrot z hybrydowych zabezpieczeń. Może nawet spowodować natychmiastowe zawieszenie dłużnych papierów wartościowych wcześniej lub później niż oczekiwano.
- Zmiany kondycji finansowej organizacji mogą mieć niepewny wpływ na zyski. Może to spowodować konwersję dłużnych papierów wartościowych na akcje na niekorzystnych dla inwestorów warunkach.
# 2 - Zmienność
Zmienność na rynkach, zwłaszcza w zakresie ceny papieru wartościowego, może wpływać na oczekiwane zwroty. Stwarza niepewność co do przyszłej wydajności zabezpieczeń. Np. Obligacja zamienna jest notowana na giełdzie, a jej cena spadła znacznie poniżej pierwotnej wartości nominalnej 1000 USD do wartości rynkowej 840 USD.
Może to wywołać kilka czynników. Np. Ogólne zmiany stóp procentowych, zmiany rentowności lub perspektyw przedsiębiorstwa, nastroje na rynku itp.
# 3 - Ryzyko płynności
Większość hybrydowych papierów wartościowych jest przedmiotem obrotu za pośrednictwem giełdy lub brokera. Jednak ich wolumeny handlowe mogą różnić się wykładniczo w zależności od ich odpowiedniego popytu i podaży. Może powodować dalszą niepewność co do płynności i zwiększać poziom ryzyka tego konkretnego zabezpieczenia.
Ogólnie inwestorzy muszą mieć płynność wokół swojej ekspozycji. W ten sposób mogą łatwo kupować lub sprzedawać te papiery wartościowe, kiedy tylko tego potrzebują.
# 3 - Niezabezpieczone
Jak już wspomniano, hybrydowe papiery wartościowe to generalnie instrumenty dłużne z dodatkową cechą składników kapitałowych. Te papiery wartościowe są generalnie niezabezpieczone i zazwyczaj nie są zabezpieczone na majątku firmy. Są również niżej w rankingu w przypadku uruchomienia spłaty. Oznacza to, że zabezpieczone, a inne ważniejsze kwestie będą miały pierwszeństwo przed hybrydami, jeśli firma wejdzie w procedurę spłaty lub, co gorsza, w stan upadłości.
# 4 - Ryzyko przedpłaty
Wiele hybryd jest emitowanych jako płatne / zwrotne, co oznacza, że firmy mogą wezwać i wykupić ofertę obligacji, jeśli uznają to za stosowne. Zwykle dzieje się tak w przypadku ogólnych zmian stóp procentowych.
Jeśli stopy procentowe będą niskie, spółka będzie starała się spłacić swoje istniejące dłużne papiery wartościowe o wyższym oprocentowaniu i zastąpić je nowymi po niższych stopach. Stwarza również niepewność co do rentowności tych papierów wartościowych i wpływa na ich oczekiwane zwroty.
Zalety inwestowania / emisji takich papierów wartościowych
- Wyższe zyski : generalnie oferuje wyższe zwroty niż tradycyjne oferty obligacji. Zapewnij również możliwość uczestniczenia w rozwoju firmy, jeśli nastąpi wzrost jej akcji zwykłych.
- Dywersyfikacja: umożliwia dywersyfikację portfela za pomocą jednego instrumentu, zmniejszając ogólny element ryzyka. Np. Dodanie instrumentu hybrydowego do tradycyjnego portfela obligacji akcyjnych zmniejsza ogólne ryzyko i dodaje dywersyfikacji.
- Zmienność: chociaż zmienność jest elementem ryzyka w przypadku hybryd, generalnie charakteryzuje się mniejszą zmiennością pod względem ceny rynkowej w porównaniu z tradycyjnymi akcjami. Ponieważ te papiery wartościowe zapewniają stały strumień dochodów, są zwykle mniej zmienne.
- Koszt kapitału: łącząc korzyści wynikające z zadłużenia i kapitału, hybrydy zwykle obniżają całkowity koszt kapitału dla emitenta. Ponadto emitent czerpie korzyści z obligacji hybrydowych, ponieważ mają one minimalny wpływ na ich ogólny rating kredytowy.
Wniosek
Hybrydy odzwierciedlają inną perspektywę dla swoich inwestorów, którzy szukają dodatkowego składnika zwrotu i chcą zdywersyfikować swój portfel. Zwykle oferują duży potencjał wyższych zwrotów w normalnym scenariuszu rynkowym. Z drugiej strony, hybrydy są generalnie bardziej ryzykownymi inwestycjami ze względu na wiele czynników ryzyka, o których mówiliśmy.
Inwestorzy powinni dokładnie analizować i badać poszczególne kwestie przed dokonaniem inwestycji, a także szukać analiz predykcyjnych dla przyszłych scenariuszy rynkowych.
W związku z ostatnimi zmianami na rynku i rosnącym apetytem na ryzyko, hybrydy oferują wiele możliwości inwestycyjnych dla inwestorów w ogóle, a także dla tych, którzy szukają możliwości związanych z określonymi wydarzeniami.
