Pisanie opcji sprzedaży

Zapisywanie definicji opcji sprzedaży

Pisanie opcji sprzedaży to umożliwienie sprzedaży akcji i próba przyznania tego prawa komuś innemu za określoną cenę; jest to prawo do sprzedaży instrumentu bazowego, ale nie jest to obowiązek.

Wyjaśnienie

Z definicji, opcje sprzedaży są instrumentem finansowym, który daje posiadaczowi (kupującemu) prawo, ale nie obowiązek sprzedaży instrumentu bazowego po określonej cenie w okresie obowiązywania kontraktu.

Wystawianie opcji sprzedaży jest również określane jako sprzedaż opcji sprzedaży.

Jak wiemy, opcja sprzedaży daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek sprzedaży akcji po z góry ustalonej cenie. Natomiast, pisząc opcję sprzedaży, osoba sprzedaje opcję sprzedaży kupującemu i zobowiązuje się do kupna akcji po kursie wykonania, jeśli kupujący je wykonuje. Sprzedający w zamian otrzymuje premię, którą płaci kupujący i zobowiązuje się do kupna akcji po cenie wykonania.

Zatem, w przeciwieństwie do wystawcy opcji kupna, wystawca opcji sprzedaży ma neutralne lub pozytywne nastawienie do akcji lub spodziewa się spadku zmienności.

Przykład

Załóżmy, że udział transakcji BOB wynosi 75 USD / - i jest to jeden miesiąc 70 USD / - umieść transakcję za 5 USD / -. Tutaj cena wykonania wynosi 70 USD / - a jedna partia kontraktu sprzedaży to 100 udziałów. Inwestor, pan XYZ, sprzedał panu ABC wiele opcji sprzedaży. Pan XYZ oczekuje, że akcje BOB będą obracane powyżej 65 USD / - (70 USD - 5 USD) do wygaśnięcia kontraktu.

Załóżmy trzy scenariusze ruchu akcji BOB w momencie wygaśnięcia i obliczmy wypłatę pana XYZ (wystawcy opcji sprzedaży).

# 1 - Cena akcji BOB spada poniżej i kosztuje 60 USD / - (opcja wygasa głęboko w pieniądzach)

W pierwszym scenariuszu cena akcji spada poniżej ceny wykonania (60 USD / -), a zatem kupujący zdecydowałby się wykonać opcję sprzedaży. Zgodnie z umową, kupujący musi kupić akcje BOB po cenie 70 USD / - za akcję. W ten sposób sprzedający kupiłby 100 udziałów (1 lot to 100 akcji) BOB za 7 000 USD / - podczas gdy wartość rynkowa tego samego wynosi 6000 USD / - i przyniósłby stratę brutto w wysokości 1000 USD / -. Jednak pisarz zarobił kwotę 500 USD / - (5 USD / akcję) jako premię, przynoszącą mu stratę netto w wysokości 500 USD / - (6000-7000 USD + 500 USD).

# 2 - Cena akcji BOB spada poniżej i kosztuje 65 USD / - (opcja wygasa w pieniądzu)

W drugim scenariuszu cena akcji spada poniżej ceny wykonania (65 USD / -), a zatem kupujący ponownie zdecydowałby się wykonać opcję sprzedaży. Zgodnie z umową, kupujący musi kupić akcje po cenie 70 USD / - za akcję. W ten sposób sprzedający kupiłby 100 akcji BOB za 7 000 USD / - podczas gdy wartość rynkowa wynosi teraz 6500 USD / - ponosząc stratę brutto w wysokości 500 USD / -. Jednak pisarz zarobił kwotę 500 USD / - (5 USD / akcję) jako premię, dzięki czemu osiągnął próg rentowności swojej transakcji bez strat i zysków (6500-7000 USD + 500 USD) w tym scenariuszu.

# 3 - Cena akcji BOB skacze i handluje po 75 USD / - (opcja wygasa z pieniędzy)

W naszym ostatnim scenariuszu cena akcji rośnie powyżej zamiast spadać (75 USD / -) cena wykonania, a zatem kupujący wolałby raczej nie zdecydować się na wykonanie opcji sprzedaży, ponieważ wykonanie opcji sprzedaży tutaj nie ma sensu lub możemy powiedzieć, że nikt sprzedałby udział po 70 USD / - jeśli można go sprzedać na rynku kasowym po 75 USD / -. W ten sposób kupujący nie skorzystałby z opcji sprzedaży prowadzącej sprzedającego do uzyskania premii w wysokości 500 USD / -. W związku z tym pisarz zarobił kwotę 500 USD / - (5 USD / akcję) jako premię, przynosząc zysk netto 500 USD / -

Pisząc opcje sprzedaży, wystawca zawsze osiąga zyski, jeśli cena akcji jest stała lub rośnie w górę. Dlatego sprzedaż lub wypisywanie opcji put może być strategią satysfakcjonującą w przypadku stagnacji lub wzrostu zapasów. Jednak w przypadku spadających cen, sprzedawca typu put jest narażony na znaczące ryzyko, mimo że ryzyko sprzedaży jest ograniczone, ponieważ cena akcji nie może spaść poniżej zera. Dlatego w naszym przykładzie maksymalna strata wystawcy opcji sprzedaży może wynosić 6500 USD / -.

Poniżej znajduje się analiza wypłaty dla wystawcy opcji sprzedaży. Należy pamiętać, że dotyczy to tylko 1 akcji.

Notacje kontraktów opcji

Różne oznaczenia używane w umowie opcyjnej są następujące:

S _T : Cena akcji

X : Cena wykonania

T : Czas do wygaśnięcia

C _O : Premia za opcję kupna

P _O : Premia z tytułu opcji sprzedaży

r : Stopa zwrotu wolna od ryzyka

Wypłata za wystawienie opcji sprzedaży

Opcja sprzedaży daje posiadaczowi opcji prawo do sprzedaży składnika aktywów w określonym terminie po określonej cenie. W związku z tym za każdym razem, gdy opcja sprzedaży jest wystawiana przez sprzedającego lub wystawcę, daje to zerową wypłatę (ponieważ opcja sprzedaży nie jest wykonywana przez posiadacza) lub różnica między ceną akcji a ceną wykonania, w zależności od tego, która z tych wartości jest minimalna. W związku z tym,

Wypłata krótkiej opcji sprzedaży = min (S _T - X, 0) lub

- max (X - S _T , 0)

Możemy obliczyć wypłatę pana XYZ dla wszystkich trzech scenariuszy założonych w powyższym przykładzie.

Scenariusz -1 (gdy opcja wygasa głęboko w pieniądzach)

Wypłata pana XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (60 - 70, 0)

= - 10 USD / -

Scenariusz -2 (gdy opcja wygasa w pieniądzach)

Wypłata pana XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (65 - 70, 0)

= - 5 USD / -

Scenariusz -3 (gdy opcja wygaśnie z pieniędzy)

Wypłata pana XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (75 - 70, 0)

= 5 USD / -

Strategie w pisaniu opcji sprzedaży

Strategię wypisywania opcji sprzedaży można przeprowadzić na dwa sposoby:

1. pisanie zakryte umieścić
2. pisanie położyć gołym lub odkrytym

Omówmy szczegółowo te dwie strategie pisania opcji sprzedaży

# 1 - Pisanie zakrytego Put

Jak sama nazwa wskazuje, pisząc strategię sprzedaży objętej zabezpieczeniem, inwestor wystawia opcje sprzedaży wraz ze skracaniem akcji bazowych. Ta strategia handlu opcjami jest przyjmowana przez inwestorów, jeśli są oni przekonani, że akcje spadną lub pozostaną niezmienione w najbliższym lub krótkim okresie.

Gdy ceny akcji spadają, posiadacz opcji wykonuje po kursie wykonania, a akcje są kupowane przez wystawcę opcji. Wypłata netto dla wystawiającego to otrzymana premia plus dochód z tytułu zwarcia zapasów i koszt związany z odkupem tych akcji po wykonaniu. W związku z tym nie ma ryzyka spadku, a maksymalny zysk, jaki inwestor osiągnie dzięki tej strategii, to otrzymana premia.

Z drugiej strony, jeśli ceny akcji bazowych wzrosną, wystawca jest narażony na nieograniczone ryzyko wzrostu, ponieważ cena akcji może wzrosnąć do dowolnego poziomu i nawet jeśli opcja nie zostanie wykonana przez posiadacza, wystawca musi kupić akcje ( ) z powrotem (z powodu zwarć na rynku kasowym), a dochód dla pisarza to tylko premia otrzymana od posiadacza.

Dzięki powyższemu argumentowi możemy postrzegać tę strategię jako ograniczony zysk bez ryzyka spadku, ale nieograniczone ryzyko wzrostu. Schemat wypłaty objętej opcji sprzedaży pokazano na rysunku-1.

Przykład

Załóżmy, że pan XYZ wystawił zabezpieczoną opcję sprzedaży na akcje BOB z ceną wykonania 70 USD / - na jeden miesiąc z premią w wysokości 5 USD / -. Jedna partia opcji sprzedaży obejmuje 100 akcji BOB. Ponieważ jest to klauzula sprzedaży, w tym przypadku Pan XYZ ma krótką pozycję na instrumencie bazowym, tj. 100 akcji BOB, a w momencie skracania cena akcji BOB wynosiła 75 USD za akcję. Rozważmy dwa scenariusze, w których w pierwszym scenariuszu ceny akcji spadają poniżej 55 USD / - w momencie wygaśnięcia, co daje posiadaczowi możliwość wykonania opcji, aw innym scenariuszu ceny akcji rosną do 85 USD / - w momencie wygaśnięcia. Oczywiste jest, że w drugim scenariuszu posiadacz nie skorzysta z opcji. Obliczmy wypłatę dla obu scenariuszy.

W pierwszym scenariuszu, gdy ceny akcji zamykają się poniżej ceny wykonania w momencie wygaśnięcia, opcja zostanie wykonana przez posiadacza. W tym przypadku wypłata byłaby obliczana w dwóch krokach. Po pierwsze, gdy opcja jest wykonywana, a po drugie, gdy sprzedawca odkupuje udział.

W pierwszym etapie wystawiający ponosi stratę, ponieważ jest zobowiązany do odkupienia akcji po kursie wykonania od posiadacza dokonującego wypłaty jako różnicy między ceną akcji a ceną wykonania skorygowaną o dochód uzyskany z premii. W związku z tym wypłata byłaby ujemna, 10 USD na akcję.

W drugim kroku pisarz musi kupić akcje za 55 $ / - które sprzedał po 75 $ / - uzyskując dodatnią wypłatę w wysokości 20 $ / -. W związku z tym wypłata netto dla pisarza jest dodatnia 10 USD / - na akcję.

W drugim scenariuszu, gdy cena akcji wzrośnie do 85 USD / - w momencie wygaśnięcia, opcja nie zostanie wykonana przez posiadacza, co spowoduje wypłatę 5 USD / - (jako premia) dla wystawcy. Podczas gdy w drugim kroku pisarz musi odkupić akcje po 85 USD / - które sprzedał po 75 USD / - ponosząc ujemną wypłatę w wysokości 10 USD / -. Dlatego wypłata netto dla pisarza w tym scenariuszu jest ujemna 5 USD / - na akcję.

# 2 - Pisanie Naked Put lub Uncovered Put

Zapisywanie niezabezpieczonej opcji sprzedaży lub nagiej opcji sprzedaży jest przeciwieństwem strategii obejmującej opcję sprzedaży. W tej strategii sprzedawca opcji sprzedaży nie dokonuje krótkich transakcji krótkich dla bazowych papierów wartościowych. Zasadniczo, gdy opcja sprzedaży nie jest łączona z pozycją krótką w akcjach bazowych, nazywa się to wystawieniem niezabezpieczonej opcji sprzedaży.

Zysk dla wystawcy w tej strategii jest ograniczony do zarobionej premii, a także nie ma ryzyka wzrostu, ponieważ wystawca nie skraca akcji bazowych. Z jednej strony, gdzie nie ma ryzyka wzrostu, istnieje ogromne ryzyko spadku, ponieważ ceny akcji spadają poniżej ceny wykonania bardziej, niż poniosłaby strata. Jest jednak poduszka w postaci premii dla pisarza. Premia ta korygowana jest o stratę w przypadku wykonania opcji.

Przykład

Załóżmy, że pan XYZ wystawił niezabezpieczoną opcję sprzedaży na akcje BOB z ceną wykonania 70 USD / - na jeden miesiąc z premią w wysokości 5 USD / -. Jedna partia opcji sprzedaży obejmuje 100 akcji BOB. Rozważmy dwa scenariusze w

Rozważmy dwa scenariusze, w pierwszym przypadku ceny akcji spadają poniżej 0 USD / - w momencie wygaśnięcia dając posiadaczowi możliwość wykonania opcji, podczas gdy w innym scenariuszu ceny akcji rosną do 85 USD / - w momencie wygaśnięcia. Oczywiste jest, że w drugim scenariuszu posiadacz nie skorzysta z opcji. Obliczmy wypłatę dla obu scenariuszy.

Wypłaty podsumowano poniżej.

Tabela-7

Patrząc na wypłaty, możemy ustalić nasz argument, że maksymalna strata w strategii niezabezpieczonej opcji sprzedaży to różnica między ceną wykonania a ceną akcji z korektą premii otrzymanej od posiadacza opcji.

Opcje giełdowe wymaganego depozytu zabezpieczającego

W handlu opcjami kupujący musi w całości zapłacić premię. Inwestorzy nie mogą kupować opcji z depozytem zabezpieczającym, ponieważ opcje są mocno lewarowane, a kupowanie z użyciem depozytu zabezpieczającego zwiększyłoby tę dźwignię na znacznie wyższym poziomie.

Wystawca opcji ma jednak potencjalne zobowiązania i dlatego musi utrzymywać depozyt zabezpieczający, ponieważ giełda i broker muszą upewnić się, że inwestor nie wywiąże się ze zobowiązań, jeśli opcja zostanie wykonana przez posiadacza.

W skrócie

• Opcja sprzedaży daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek sprzedaży akcji po z góry określonej cenie w okresie obowiązywania opcji.
• Na piśmie lub skracając opcję sprzedaży, sprzedawca (wystawca) opcji sprzedaży daje kupującemu (posiadaczowi) prawo do sprzedaży składnika aktywów w określonym terminie po określonej cenie.
• Wypłacaną na piśmie opcję sprzedaży można obliczyć jako min (S _T - X, 0).
• Strategia związana z wystawieniem opcji sprzedaży polega na wystawieniu zabezpieczonej opcji sprzedaży i wystawieniu niezabezpieczonej opcji sprzedaży lub wystawieniu opcji sprzedaży Naked.
• Wystawienie zabezpieczonej opcji sprzedaży niesie ze sobą ogromny potencjał ryzyka wzrostu przy ograniczonych zyskach, podczas gdy wystawienie niezabezpieczonej opcji sprzedaży wiąże się z ogromnym ryzykiem spadku z ograniczonymi zyskami jako premią.
• Ze względu na wysokie potencjalne zobowiązania z tytułu wystawienia opcji sprzedaży wystawca musi utrzymywać marżę zarówno u swojego brokera, jak i na giełdzie.