Koszt flotacji

Co to jest koszt flotacji?

Koszt flotacji definiuje się jako koszt poniesiony przez firmę przy emisji nowych akcji na rynku, ponieważ proces ten obejmuje różne etapy i uczestników. Obejmuje opłaty za audyt, opłaty prawne, opłaty księgowe, udział banku inwestycyjnego w emisji oraz opłaty za wystawienie akcji na giełdzie, które należy wpłacić na giełdę.

• Jest on wyrażony jako procent ceny emisyjnej, ponieważ kapitał pozyskany po sprzedaży nowych akcji będzie po odliczeniu kosztów wprowadzenia na giełdę.
• Jest oczywiste, że z powodu tego kosztu związanego z emisją nowych akcji, ostateczna cena nowych akcji jest obniżona i ostatecznie skutkuje obniżeniem ilości kapitału, który można pozyskać.
• Koszt związany z emisją dłużnych papierów wartościowych lub akcji uprzywilejowanych jest często niższy niż w przypadku emisji akcji zwykłych.
• Średni zakres kosztów wprowadzenia na giełdę w przypadku emisji akcji zwykłych mieści się w przedziale od minimum 2% do maksymalnie 8%.

Wzory kosztów kapitału i kosztów flotacji

# 1 - Włączenie kosztów flotacji do kosztu kapitału

Podejście to obejmuje koszty flotacji w koszt kapitału. Koszt kapitału składa się z kosztu długu i kapitału własnego. W związku z tym pozyskanie kapitału poprzez zadłużenie lub emisję nowych akcji wpłynęłoby na koszt kapitału.

Poniższy wzór można wykorzystać do obliczenia kosztu kapitału własnego organizacji:

[Gdy koszt jest podany w przeliczeniu na udział]

Gdzie,

• D1 to dywidenda na akcję po roku
• P0 to bieżąca cena akcji znajdujących się w obrocie na rynku
• g to stopa wzrostu dywidendy na przestrzeni lat
• Emisja nowych akcji zwiększy koszt kapitału własnego. Obecna cena akcji będzie musiała zostać dostosowana, aby uwzględnić koszt wprowadzenia na giełdę. Poniższy wzór może to przedstawić:

[Kiedy jest podana w procentach]

Gdzie,

• D1 to dywidenda na akcję po roku
• P0 to bieżąca cena akcji znajdujących się w obrocie na rynku
• g to stopa wzrostu dywidendy na przestrzeni lat
• F to procent kosztów flotacji

Przykład

W 2018 roku ABC Inc wyemitowała na rynku akcje zwykłe, aby zebrać 500 milionów dolarów. Obecna cena akcji na rynku wynosi 20 USD. Opłaty bankiera inwestycyjnego wyniosłyby 6% pozyskanego kapitału. ABC Inc wypłaciło dywidendę w wysokości 2 USD na akcję w 2019 r., Aw 2020 r. Spodziewany jest wzrost o 12%.

Kalkulacja kosztu nowego kapitału jest następująca:

Kalkulacja kosztu istniejącego kapitału jest następująca:

Stąd koszt wprowadzenia na rynek wyniesie:

Koszt nowego kapitału - koszt istniejącego kapitału

= 22,64–22,0%

= 0,64%

Skutkuje to wzrostem kosztu nowego kapitału o 0,64% .

Podejście to nie jest dokładne i nie przedstawia rzeczywistego obrazu, ponieważ obejmuje koszty wprowadzenia na rynek w koszt kapitału własnego. Emisja nowych akcji na rynku wiąże się z jednorazowym wydatkiem, a takie podejście tylko zawyża koszt kapitału.

# 2 - Korekta przepływu gotówki

W tym podejściu jest on odejmowany od przepływów pieniężnych, które są wykorzystywane do obliczania wartości bieżącej netto (NPV) zamiast uwzględniania kosztu wejścia na giełdę w koszt kapitału własnego. Takie podejście polegające na odliczaniu go od przepływów pieniężnych jest właściwe i efektywne niż bezpośrednie uwzględnienie kosztów w koszcie kapitału, ponieważ jest to wydatek jednorazowy. Ponadto koszt kapitału nie jest zawyżony i pozostaje niezmieniony.

Podejście polegające na dostosowaniu go z przepływów pieniężnych jest prawdopodobnie trafne i skutkuje prawidłowym przedstawieniem jednorazowego kosztu związanego z emisją nowych papierów wartościowych na rynku.

Przykład

XYZ Inc potrzebuje 10 000 000 USD na nowy projekt i oczekuje, że projekt ten wygeneruje przepływy pieniężne w wysokości 4 500 000 USD przez 3 lata. Emituje akcje zwykłe na rynku po cenie 30 USD za akcję i postanawia wypłacić w przyszłym roku dywidendę w wysokości 1,25 USD za akcję. Poniesiony koszt wprowadzenia na rynek to 9% pozyskanego kapitału, a oczekiwana stopa wzrostu wyniesie 7%.

Wartość bieżąca netto = [(4500000 USD / 1,1146) + (4500000 USD / 1,11462) + (4500000 USD / 1,11463)] - (10 000 000 USD) = 909300 USD

 Wartość NPV po koszcie flotacji

• = 909 300 USD - (9% x 10 000 000 USD)
• = 909 300 USD - 900 000 USD
• = 9300 USD

 Niedogodności

• Koszt ten może pochłonąć sporą część faktycznego pozyskanego kapitału.
• Oprócz kosztów wprowadzenia na giełdę, organizacja musi przestrzegać surowych zasad i przepisów ustanowionych przez organy regulacyjne i giełdy, na których akcje będą notowane.
• Powstaje w momencie wprowadzenia nowych akcji na rynek; ostatecznie doprowadzi to do rozmycia udziału własnościowego.
• Ponieważ jest wysoki, organizacje mogą szukać alternatywnych źródeł pozyskiwania kapitału, co obniżyłoby koszty.
• Zwiększony koszt wejścia na giełdę może skutkować zawyżeniem ceny akcji, co z kolei może, ale nie musi, zostać pozytywnie zaakceptowane na rynku.

Ważne uwagi

• Koszt flotacji to nieunikniony koszt poniesiony w celu pozyskania kapitału na nowy projekt lub funkcjonowanie firmy.
• Koszt obejmuje opłaty prawne, opłaty za bankowość inwestycyjną, opłaty za audyt i opłaty giełdowe, żeby wymienić tylko kilka.
• Ze względu na ten koszt nowe akcje kosztują organizację więcej niż akcje już będące w obrocie na rynku.
• Jest ponoszony nie tylko na akcje, ale także na inne źródła pozyskiwania kapitału, takie jak obligacje i obligacje. Jednak koszt emisji akcji jest wyższy.
• Jest rozważany głównie na jeden z dwóch sposobów; pierwsze podejście obejmuje koszty flotacji w koszt kapitału, podczas gdy drugie podejście koryguje przepływy pieniężne organizacji.

Wniosek

• Jest to jednorazowy wydatek płacony osobom trzecim w celu ułatwienia emisji nowych papierów wartościowych na rynku.
• Średni koszt flotacji waha się od 2% do 8% i może się różnić w zależności od emitowanego papieru wartościowego.
• Zmniejszy kwotę, którą organizacja chce zebrać poprzez emisję nowych papierów wartościowych na rynku.
• Idealnym podejściem do rejestrowania kosztów wprowadzenia na rynek jest odjęcie kosztu od przepływów pieniężnych, które są wykorzystywane do obliczenia bieżącej wartości netto.
• Koszt ten jest wydatkiem pieniężnym, ponieważ organizacja nigdy nie otrzymała kwoty.
• Ponieważ emisja nowych akcji na rynku wiąże się z kosztami, akcje te będą dla organizacji kosztować więcej niż akcje będące już w obrocie na rynku.