DV01 (czas trwania dolara)

Co to jest DV01 (czas trwania dolara)?

DV01 lub wartość dolara 1 punkt bazowy mierzy ryzyko stopy procentowej obligacji lub portfela obligacji, szacując zmianę ceny w dolarach w odpowiedzi na zmianę rentowności o jeden punkt bazowy (jeden procent obejmuje 100 punktów bazowych). DV01 jest również znany jako dolarowy czas trwania obligacji i jest podstawą analizy ryzyka wszystkich instrumentów o stałym dochodzie i jest szeroko stosowany przez menedżerów ryzyka i dealerów obligacji.

• Innymi słowy, gdzie Duration jest zasadniczo stosunkiem procentowej zmiany ceny papieru wartościowego do zmiany stopy zwrotu w procentach, DV01 pomaga zinterpretować to samo w dolarach, umożliwiając tym samym zainteresowanym stronom zrozumienie wpływu zmiany ceny plony.
• Na przykład, załóżmy, że Obligacja ma Zmodyfikowany Czas trwania 5, a Wartość Rynkowa Obligacji na dzień wynosi 1,0 mln USD, DV01 oblicza się jako Zmodyfikowany Czas trwania pomnożony przez Wartość Rynkową Obligacji pomnożoną przez 0,0001, czyli 5 * 1 mln USD * 0,0001 = 500 $. W ten sposób obligacja zmieni się o 500 USD przy jednopunktowej zmianie punktu bazowego rentowności.
• Czas trwania dolara lub DV01 można również obliczyć, jeśli znamy czas trwania obligacji, bieżącą rentowność i zmianę rentowności.

Formuła DV01

Obliczenie wartości dolara jednego punktu bazowego, czyli DV01, jest bardzo proste i można to obliczyć na wiele sposobów. Jedna z najczęstszych formuł używanych do obliczania DV01 jest następująca:

Wzór DV01 = - (ΔBV / 10000 * Δy)

Gdzie,

• ΔBV = zmiana wartości Bond
• Δy = zmiana wydajności

Niniejszym Wartość Obligacji oznacza Wartość Rynkową Obligacji, a Rentowność oznacza Rentowność do Wykupu.

Należy tutaj zauważyć, że dzielimy przez 10000, ponieważ DV01 jest oparte na przybliżeniu liniowym, ale jest jednym punktem bazowym, który wynosi 0,01%. Czyli dzieląc go przez 10000, przeskalujemy ze 100% do 0,01%, co odpowiada jednemu punktowi bazowemu.

Przykłady DV01 / czas trwania dolara

Zrozummy to samo za pomocą prostego przykładu liczbowego

Możesz pobrać ten szablon DV01 Excel tutaj - Szablon DV01 Excel

Przykład 1

Ryan posiada obligację amerykańską z rentownością 5,05% i obecnie wycenioną na 23,50 USD. Rentowność Obligacji spada do 5,03%, a cena Obligacji wzrasta do 24,00 USD. Na podstawie tych informacji obliczyć DV01 według wzoru podanego powyżej:

Obliczenie DV01 wygląda następująco:

• Formuła DV01 = - (24,00 USD - 23,50 USD) / 10 000 * (-0,0002)
• = 0,25 USD

W ten sposób wartość Obligacji będzie się zmieniać o 0,25 USD za każdą zmianę rentowności Obligacji w punkcie bazowym.

Przykład nr 2

Zrozummy to samo za pomocą bardziej złożonego praktycznego przykładu:

ABC Bank posiada w swojej księdze handlowej następujący portfel obligacji i zamierza szybko zrozumieć wpływ zmian stóp procentowych na jego wartość rynkową. Wartość nominalna każdej Obligacji wynosi 100 USD. W oparciu o szczegóły podane poniżej, spróbujmy obliczyć wartość DV01 portfela i zrozumieć wynikający z tego wpływ:

Obliczenia są następujące:

• Wartość dolara jednego punktu bazowego = czas trwania dolara * 1000000 USD * 0,0001
• = 85,84 USD * 1000000 USD * 0,0001
• = 8 584 USD

Oznacza to zatem, że dla każdej pojedynczej zmiany bazowej stopy zwrotu na portfel wpłynie 8584 USD.

Zalety

Oto kilka zalet czasu trwania dolara.

• DV01 umożliwia bankom i innym instytucjom finansowym szybką ocenę wpływu zmian rentowności na ich portfel w ujęciu dolarowym. Dzięki temu mogą być dobrze przygotowani z różnymi scenariuszami wpływu zmian dochodowości na wartość rynkową ich portfela.
• Jest stosunkowo prosty do obliczenia i łatwy do zrozumienia.
• DV01 ma charakter addytywny, co oznacza, że ​​można obliczyć to samo dla każdej obligacji w portfelu i połączyć je w celu uzyskania portfela DV01.
• DV01 umożliwia dealerom obligacji i zarządzającemu portfelem zabezpieczenie swojego portfela przed niekorzystnymi zmianami rentowności. Obliczając wartość DV01 oddzielnie dla każdej obligacji, banki i instytucje finansowe mogą w rzeczywistości zabezpieczyć swoją pozycję długą przed pozycją krótką na innej obligacji o prawie takim samym DV01.

Niedogodności

Omówmy kilka wad duracji dolara.

• Największą wadą DV01 jest założenie równoległego przesunięcia krzywej dochodowości, które ma charakter bardziej teoretyczny niż w świecie rzeczywistym. Krzywa dochodowości nigdy nie przesuwa się równolegle, wpływ zmian rentowności jest różny w zależności od terminu zapadalności i zwykle krótkich terminów zapadalności Rentowności instrumentów stałych zmieniają się szybciej niż długoterminowych instrumentów stałych. Zakładając równoległe przesunięcie, wpływ sugerowany przez DV01 na wartość Obligacji różni się od rzeczywistego wpływu na cenę Obligacji.
• Zabezpieczenie podjęte przy użyciu standardowego zabezpieczenia neutralnego DV01 nie zapewnia idealnego zabezpieczenia z powodu niedoskonałej relacji jeden do jednego spowodowanej wzrostem i spadkiem punktów bazowych na różnych instrumentach stosowanych do zabezpieczenia.
• Proste obliczenia DV01 zakładają, że obligacje płacą stały kupon w regularnych odstępach czasu; jednak istnieją pewne kategorie Obligacji, takie jak Obligacje o zmiennej stopie procentowej, Obligacje zerokuponowe i Obligacje płatne na żądanie, które wymagają skomplikowanych obliczeń w celu uzyskania wartości DV01.

Wniosek

Wartość dolara punktu bazowego (DV01) to dolarowa ekspozycja Ceny Obligacji na zmianę rentowności o jeden punkt bazowy. Jest to również czas trwania pomnożony przez wartość rynkową Obligacji i jest addytywny w całym portfelu i jest ważnym narzędziem używanym przez zarządzających portfelami i sprzedawców obligacji do pomiaru liniowej zależności między cenami obligacji a wpływem na dochód z obligacji.

Umożliwia im zrozumienie i ocenę ryzyka związanego ze zmianami stóp rentowności i prawdopodobnym wpływem na cenę obligacji. Ważną kwestią, na którą warto zwrócić uwagę w przypadku DV01, jest to, że jest prawie taki sam jak czas trwania, z wyjątkiem tego, że jednostki są zmieniane i zawiera zmianę ceny. Mówiąc inaczej, można łatwo obliczyć DV01, jeśli już obliczyliśmy zmodyfikowany czas trwania, po prostu mnożąc to samo przez cenę obligacji i dzieląc wynik przez 10000 (DV01 = czas trwania * cena / 10 000).