Formuła WACC

Co to jest wzór WACC?

Formuła WACC to obliczenie kosztu kapitału firmy, w którym każda kategoria jest proporcjonalnie ważona. Jest to średnia stawka, jaką firma powinna zapłacić swoim udziałowcom w celu sfinansowania swoich aktywów. Mówiąc najprościej, minimalny zwrot, jaki firma powinna zarobić z istniejącej bazy aktywów, aby inwestorzy i pożyczkodawcy byli zainteresowani, lub zainwestują gdzie indziej.

Podstawowa terminologia formuły WACC jest następująca -

Matematycznie, średni ważony koszt kapitału można wyrazić jako -

Gdzie,

  • E = kapitalizacja rynkowa, tj. Wartość rynkowa kapitału firmy
  • D = wartość rynkowa zadłużenia firmy
  • V = całkowita wartość kapitału lub całkowita wartość finansowania firmy = D + E
  • E / V = ​​procent kapitału, czyli kapitał własny.
  • D / V = ​​procent kapitału będącego długiem
  • Re = koszt kapitału (wymagana stopa zwrotu)
  • Rd = koszt długu
  • Tc = stawka podatku od osób prawnych

Wyjaśnienie formuły średniego ważonego kosztu kapitału

Część 1 - Koszt kapitału własnego:

Koszt kapitału własnego jest trudny do zmierzenia, ponieważ firma nie płaci żadnych odsetek od tej kwoty. Emisja akcji jest dla firmy bezpłatna, ponieważ podnosi kapitał własny i płaci koszt w postaci rozwodnienia własności. Ponadto każdy udział nie ma określonej wartości. W dowolnym momencie cena akcji zależy od kwoty, jaką inwestorzy są gotowi zapłacić, aby uczestniczyć w historii wzrostu firmy. Dlatego jest to tylko wartość oczekiwana, a nie stała liczba.

Najlepszym sposobem pomiaru kosztu kapitału własnego jest ilościowe określenie tej oczekiwanej wartości. Jest to koszt dorozumiany lub koszt alternatywny kapitału. Jest to zwrot, którego akcjonariusze oczekują, aby zrekompensować ryzyko, na jakie są narażeni, inwestując swój kapitał w akcje (akcje). W takim scenariuszu możemy wykorzystać model CAPM.

Re = Rf + BX  (Rm-Rf)

  • Rf = stopa wolna od ryzyka. To zwrot, który można uzyskać inwestując w bezpieczne papiery wartościowe, na przykład amerykańskie obligacje skarbowe, stąd nazwa wolna od ryzyka. We wszystkich modelach finansowych 10-letnia stopa skarbu USA jest stosowana jako stopa wolna od ryzyka.
  • Rm = Roczny zwrot z rynku
  • B = kapitał własny Beta. Jest to miara zmienności zwrotów akcji w porównaniu z indeksem wzorcowym, takim jak S&P 500 lub NIFTY 50. Jest obliczana przy użyciu historycznych zwrotów akcji w stosunku do zwrotów z benchmarku. Umożliwia inwestorom -
    • Zrozum kierunek ruchu akcji w porównaniu do rynku / benchmarku
    • Zmienność akcji w porównaniu do zmienności rynku.

Część 2 - Koszt zadłużenia:

W porównaniu do kosztu kapitału, koszt długu jest stosunkowo łatwy do obliczenia, ponieważ nie jest to wartość oczekiwana w przyszłości, ale z góry określona stopa procentowa, która została uzgodniona przez firmę przed wyemitowaniem obligacji dla inwestorów. Możemy użyć rynkowej stopy procentowej lub rzeczywistej stopy procentowej, którą firma obiecała posiadaczom długu. Przykładem może być korporacja emitująca obligacje korporacyjne o oprocentowaniu 8%. W tym przypadku, niezależnie od dominujących rynkowych stóp depozytowych, firma obiecała inwestorom stopę kuponu w wysokości 8% rocznie i kwotę kapitału w terminie zapadalności.

Możesz zauważyć, że mamy dodatkowy czynnik (1 - Tc) pomnożony przez koszt zadłużenia we wzorze WACC. Wynika to z dodatkowych konsekwencji podatkowych związanych z tymi wydatkami na odsetki.

Rozszerzona wersja formuły WACC dla firm, które mają akcje uprzywilejowane, jest następująca -

Formuła WACC = koszt kapitału *% kapitał własny + koszt długu *% dług * (1 - stawka podatkowa) + koszt akcji uprzywilejowanych *% akcji uprzywilejowanych

Przykład formuły WACC (z szablonem Excel)

Weźmy praktyczny przykład, aby zrozumieć formułę średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) -

Możesz pobrać ten szablon WACC Formula Excel tutaj - Szablon WACC Formula Excel

Przykład 1

Załóżmy, że firma Photon Limited musi pozyskać kapitał na zakup maszyn, gruntów pod powierzchnię biurową i zatrudnić więcej pracowników do prowadzenia codziennej działalności biznesowej. Powiedzmy, że firma zdecydowała, że ​​potrzebuje na to 1 miliona dolarów. Firma może pozyskiwać kapitał z 2 źródeł - kapitału własnego i długu.

  • Emituje 50 000 akcji po 10 USD każdy i pozyskuje 500 000 USD z kapitału własnego. Ponieważ inwestorzy oczekują zwrotu w wysokości 7%, koszt kapitału wynosi 7%.
  • Za pozostałe 500 000 USD firma emituje 5000 obligacji po 100 USD każda. Obligatariusze oczekują zwrotu w wysokości 6%; stąd koszt zadłużenia Photona wyniesie 6%.
  • Dodatkowo załóżmy, że efektywna stawka podatkowa wynosi 35%.

Zastępowanie tych wartości w WACC

Teraz możemy obliczyć średni ważony koszt kapitału.

Wzór WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1-Tc)

tj. formuła WACC = (500 000/1 000 000 * 0,07) + (500 000/1 000 000 * 0,06) * (1 - 0,35)

Wynik będzie więc:

Kalkulator WACC

Możesz użyć następującego kalkulatora WACC.

Koszt kapitału własnego
% kapitału własnego
Koszt długu
% zadłużenia
Wysokość podatku
Formuła WACC =
 

Formuła WACC =[Koszt kapitału x% kapitału własnego] + [Koszt długu x% długu x (1 - stawka podatku)]
[0 * 0] + [0 * 0 * (1 - 0)] = 0

Trafność i zastosowania

  • Formuła średniego ważonego kosztu kapitału zapewnia średnią ważoną finansowania, która pomaga określić, jakie odsetki firma jest winna za każdego dolara, który finansuje.
  • Formuła WACC jako miara jest pomocna dla zarządu i kierowników biznesowych w ocenie ekonomicznej wykonalności fuzji i przejęć oraz innych nieorganicznych możliwości rozwoju. Im niższy WACC firmy, tym niższy jest poziom finansowania nowych przedsięwzięć.
  • Analitycy papierów wartościowych, agencje ratingowe i inni analitycy zajmujący się badaniami oceniają wartość inwestycji i firm za pomocą WACC. Formuła WACC może być stosowana w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych w celu ustalenia wartości biznesowej netto firmy. Podobnie można go użyć do obliczenia wymaganej stopy zwrotu w celu obliczenia zwrotu z inwestycji i wartości ekonomicznej.
  • Wreszcie, inwestorzy mogą wykorzystać WACC do określenia, czy inwestycja jest warta realizacji. Na przykład, jeśli firma generuje zwrot w wysokości 12%, ale WACC w wysokości 14%, wówczas firma traci 2% z każdego wydanego dolara. W takim przypadku inwestorzy mogą usunąć tę inwestycję ze swojego portfela.