Definicja obligacji agencji
Obligacja agencyjna to obligacja wyemitowana przez agencję rządową, która ma zwykle stosunkowo większą płynność w porównaniu z innymi obligacjami. Jednak są one zwykle mniej płynne niż obligacje skarbowe i nie mają takiej samej pełnej gwarancji federalnej. Obligacje agencyjne oferują wyższe oprocentowanie w porównaniu do obligacji skarbowych, a względny brak płynności może sprawić, że będą one nieodpowiednie dla niektórych inwestorów.
Rodzaje obligacji agencyjnych
Poniżej przedstawiono rodzaje obligacji agencyjnych.
# 1 - wydane przez Federalną Agencję Rządową
Należą do nich federalna administracja mieszkaniowa (FHPA), administracja małych firm (SBA), rządowe krajowe stowarzyszenie kredytów hipotecznych (GNMA lub Ginnie Mae ). Obligacje emitowane przez agencje rządu federalnego, ogólnie gwarantowane przez rząd federalny, podobnie jak obligacje skarbowe.
Nr 2 - wydany przez przedsiębiorstwo sponsorowane przez rząd
Obejmuje federalne krajowe stowarzyszenie kredytów hipotecznych (Fannie Mae), federalne pożyczki hipoteczne (Freddie Mac), federalne banki kredytów rolniczych, korporację finansującą i federalny bank kredytów mieszkaniowych. GSE to organizacje quasi-rządowe utworzone w celu zwiększenia dostępności kredytu i obniżenia kosztów finansowania wybranych sektorów gospodarki.
Ostatecznie doprowadzi to do zmniejszenia ogólnego ryzyka utraty kapitału przez inwestorów. Podmioty te są nadzorowane, ale nie są bezpośrednio zarządzane przez rząd federalny. Są one własnością prywatną i są tworzone z myślą o zysku, zapewniając płynność na rynkach kapitałowych. W związku z tym inwestują w akcje i dłużne papiery wartościowe gwarantujące MBS, kupują pożyczki i utrzymują je w swoim portfelu, a także pobierają opłaty za poręczenia i inne usługi.
Cechy obligacji agencyjnych
- Fannie Mae i Freddie Mac są bardzo narażone na rynek papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie. Kiedy niespłacane kredyty wzrosły podczas kryzysów związanych z kredytami subprime, podmioty te odnotowały znaczne straty. W konsekwencji ich niezdolność do pozyskania kapitału i wywiązania się z zobowiązań prawie doprowadziła do upadku, co w znacznym stopniu zakłóciło amerykański rynek kredytów hipotecznych i mieszkaniowych. Aby uniknąć takiej ewentualności, rząd USA zmusił ich do udzielenia pomocy.
- Ginnie Mae pełni podobną funkcję, ale jest agencją rządową i dlatego korzysta z pełnej gwarancji federalnej, podczas gdy pozostałe 2 podmioty nie. Jako GSE są niezależnymi i działającymi dla zysku podmiotami. Korzystają z dorozumianej gwarancji federalnej, która zachęca inwestorów do oferowania korzystniejszych warunków. Zostało to przetestowane podczas kryzysu związanego z kredytami hipotecznymi Subprime w 2007 roku.
- Rząd federalny dokonał znacznych zastrzyków pieniężnych zarówno dla Fannie Mae, jak i Freddie Mac, a we wrześniu 2008 roku oba podmioty zostały objęte konserwacją.
- Jako konserwator, rząd USA i FHFA (który reguluje wtórne rynki kredytów hipotecznych w kraju) nałożyły na te podmioty różne kontrole.
Struktura obligacji agencyjnych
- Obligacje agencji o stałym oprocentowaniu kuponowym: płaci stałą stopę procentową w regularnych odstępach czasu, np. Co kwartał lub rok, co pół roku.
- Obligacje agencyjne o zmiennym lub zmiennym kuponie: gdzie stopy procentowe są okresowo korygowane. Korekty są zwykle powiązane z niektórymi stopami referencyjnymi, takimi jak rentowność obligacji skarbowych USA lub LIBOR, EURIBOR według z góry określonego wzoru
- Zero-kuponowa obligacja agencyjna jest emitowana przez agencje w celu zaspokojenia krótkoterminowych potrzeb finansowych i jest emitowana z dyskontem w momencie inicjacji i wykupowa według wartości nominalnej w terminie zapadalności.
- Obligacje agencyjne na żądanie: Większość z nich nie podlega opłacie na żądanie i jest wrażliwa na zmiany stóp procentowych, tj. Gdy rosną stopy procentowe, ceny obligacji agencyjnych spadają i odwrotnie. Te obligacje różnią się od innych, ponieważ emitenci mogą wykupić obligację przed terminem wykupu po cenie kupna, która jest niższa niż aktualna cena rynkowa. Zwykle dzieje się tak w momencie, gdy stopy procentowe spadają, ponieważ emitent ma możliwość wezwania do zwrotu poprzednich obligacji o wyższym oprocentowaniu, pożyczając je po niższej stopie procentowej i wykorzystując wpływy do spłaty inwestorów.
Zalety obligacji agencyjnych
- Mniejsze ryzyko kredytowe: Chociaż obligacje te nie są objęte pełną wiarą i gwarancją kredytową amerykańskich agencji rządowych, uważa się, że obligacje niosą ze sobą mniejsze ryzyko kredytowe, ponieważ są emitowane i gwarantowane przez agencję rządową oraz posiadają ukrytą i wyraźną gwarancję rządową. Gwarantują również zarówno odsetki, jak i spłatę kapitału ze sprzedawanych papierów wartościowych. Razem podmioty te gwarantują połowę z 12 bilionów dolarów niespłaconych kredytów hipotecznych w USA.
- Wyższy zwrot: zapewniają korzystniejsze stopy oprocentowania niż jakikolwiek inny rodzaj obligacji ze względu na wyższe ryzyko kredytowe.
- Korzystne źródło finansowania: Obligacje te pomagają finansować projekty związane z polityką publiczną, takie jak rolnictwo, małe przedsiębiorstwa lub pożyczki dla nabywców domów. Zapewniają wsparcie dla sektorów gospodarki, które w innym przypadku mogłyby mieć trudności ze znalezieniem przystępnych źródeł finansowania.
- Zwiększ płynność: Fannie Mae i Freddie Mac wspierają płynność na amerykańskim rynku nieruchomości. W szczególności kupują kredyty hipoteczne od pożyczkodawców, takich jak banki, i przekształcają je w papiery wartościowe, a następnie sprzedają inwestorom.
- Zwolnienie z podatków lokalnych: Odsetki od większości emisji obligacji agencyjnych są zwolnione z podatków stanowych i lokalnych, ale inwestorzy powinni zrozumieć konsekwencje podatkowe przed zainwestowaniem w nie.
- Wyższy rating kredytowy: ponieważ agencja emitująca wspiera obligacje agencyjne, są one w stanie uzyskać wysoki rating kredytowy od uznanych agencji ratingowych, a zatem są postrzegane przez niektórych jako moralny obowiązek rządu federalnego.
Niedogodności
- Minimalny wymóg kapitałowy: istnieje ograniczenie minimalnej kwoty kapitału, która ma być zainwestowana w obligacje agencyjne, tj. Wymagana jest minimalna inwestycja w wysokości 25 000 USD w obligacje agencji Ginnie Mae, co oznacza, że inwestor z niewielkimi portfelami inwestycyjnymi nie może inwestować w te obligacje.
- Złożony charakter - Niektóre emisje obligacji agencyjnych mają cechy, które czynią je bardziej „ustrukturyzowanymi” i złożonymi z natury, co dodatkowo ogranicza płynność tych inwestycji i czyni je nieodpowiednimi dla inwestorów indywidualnych.
- Pełne opodatkowanie - emitenci obligacji agencyjnych, tacy jak podmioty GSE Freddie Mac i Fannie Mae, podlegają pełnemu opodatkowaniu zgodnie z przepisami lokalnymi lub stanowymi. Zyski lub straty kapitałowe przy sprzedaży obligacji agencyjnych podlegają opodatkowaniu zgodnie z przepisami podatkowymi.
Wniosek
Obligacje agencyjne podlegają ryzyku stopy procentowej, płynności, reinwestycji, kredytowi, wezwaniu, inflacji, rynkowi i innym zdarzeniom makro, podobnie jak inne papiery wartościowe o stałym dochodzie.
