Co to są papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach i papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie?
W miarę pogłębiania się rynku tworzone są różne indeksy dotyczące funkcjonowania i tempa zmian aktywów, które są również przydatne do określania wartości instrumentu pochodnego, które są dwojakiego rodzaju: indeks papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS), który pokazuje wyniki rynkowe Rynku ABS, który jest obliczany jako średnia ważona portfela ABS, podczas gdy indeks papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) pokazuje zmiany na rynku MBS jako średnią ważoną obligacji i weksli zabezpieczonych jedynie hipotekami na nieruchomości.
Wyjaśnienie
W miarę pogłębiania się rynków indeksy są opracowywane, aby zorientować się, jak funkcjonuje rynek. Są również wykorzystywane jako podstawa dla instrumentów pochodnych, które są instrumentami, które swoją wartość czerpią ze zmian indeksów.
Czy instytucje mogą wykorzystać pożyczki i należności, które mają w swoim portfelu, do wygenerowania większej ilości gotówki na dalsze pożyczki? Odpowiedź brzmi: tak, mogą gromadzić wierzytelności, czy to pożyczki, czy też udzielone kredyty, które mają podobny staż i profil ryzyka i sprzedawać je inwestorom. Te pule mają zazwyczaj formę obligacji lub weksli. Te papiery wartościowe nazywane są papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami (ABS). Inwestor w te papiery wartościowe jest właścicielem części pożyczki lub wierzytelności. Dzięki temu instytucja może zamienić swoje niepłynne aktywa w gotową gotówkę do wykorzystania w swojej działalności.
Typowe aktywa, które są sekurytyzowane w papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) to należności z tytułu kart kredytowych, leasing, należności firmy, tantiemy itp. Papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie (MBS) stanowią podzbiór papierów wartościowych typu ABS i są zabezpieczone hipotekami na nieruchomościach mieszkalnych, tj. pożyczki. MBS jest podzbiorem ABS, ponieważ zawierają określony rodzaj aktywów.
Zapoznaj się również z cenami obligacji, aby lepiej zrozumieć ten artykuł.
Źródło : Barclays
Co to jest sekurytyzacja?
Proces przekształcania aktywów niepłynnych, które mają przyszłe przepływy pieniężne, w gotowe finansowe papiery wartościowe generujące środki pieniężne poprzez łączenie razem aktywów o podobnym typie, o podobnym charakterze io podobnym profilu ryzyka, nazywa się sekurytyzacją. Zwykle dokonuje tego oddzielna jednostka, która kupuje przyszłe aktywa generujące przepływy pieniężne od pierwotnej spółki z dyskontem, a następnie łączy je w celu sprzedaży inwestorom. Teoretycznie każdy składnik aktywów, który ma przyszłe przepływy pieniężne, może zostać poddany sekurytyzacji.
Tworzenie papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami
Na przykład Spółka ABC Ltd. będąca firmą leasingową ma miesięczne należności od swoich klientów. Należności te są w przyszłości, więc spółka nie może ich dziś wykorzystać na dalsze pożyczki, więc sprzedaje wszystkie wierzytelności innemu podmiotowi, spółce SPV, która spłaca jej wartość bieżącą za przyszłe przepływy pieniężne. Pozwala to firmie ABC już dziś zamienić te przyszłe wpływy na gotówkę i wykorzystać je w swojej działalności. Spółka SPV obecnie łączy te umowy leasingu w różne pule zwane transzami, w zależności od ich terminu zapadalności i jakości leasingobiorcy, i sprzedaje je inwestorom jako obligacje lub weksle. Ponieważ obligacje te są zabezpieczone określonymi aktywami, nazywane są papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami.Sposób spłaty polegałby na tym, że leasingobiorca dokonywałby okresowej płatności leasingowej na rzecz Spółki ABC, która z kolei przekazywałaby ją Spółce SPV, ponieważ teraz są one właścicielami leasingu, który następnie wykorzystywałby te pieniądze do dokonywania płatności kuponowych na rzecz inwestorów.
Portfel przepływów pieniężnych ze spółki inicjującej jest łączony zgodnie z ich terminem zapadalności i profilem ryzyka w celu sprzedaży inwestorom. Każda transza składa się z przepływów pieniężnych o podobnym czasie i ryzyku. Dzieje się tak, aby inwestor mógł wybrać odpowiednią transzę, w którą chce zainwestować, zgodnie ze swoim apetytem na ryzyko.
Ponieważ papiery wartościowe zabezpieczone aktywami mają postać obligacji / weksli, są one przedmiotem obrotu giełdowego, co zapewnia inwestorom elastyczność sprzedaży, zapewniając w ten sposób płynność w razie potrzeby. Proces sekurytyzacji przekształca niepłynną pożyczkę znajdującą się w rękach spółki inicjującej w płynne aktywa zbywalne w rękach inwestora.
Te obligacje, które są obecnie przedmiotem obrotu giełdowego, dają inwestorom płynność do ich kupna i sprzedaży. Obowiązująca na rynku stopa procentowa oraz profil ryzyka obligacji zabezpieczonych aktywami determinują cenę tych obligacji.
Co to jest indeks ABS?
Indeks ABS to metoda pomiaru wartości rynku ABS. Jest to średnia ważona wartość portfela papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami. Różne indeksy używają różnych ABS w różnych proporcjach jako wagi do określenia wartości indeksu. Stąd Indeks ABS to „ Średnia ważona wartość różnych obligacji / weksli własnych ABS będących przedmiotem obrotu na rynku”.
MBS Index jest rodzajem wskaźnika ABS który bierze średnią ważoną wartości obligacji / weksle, które są wspierane tylko hipoteką nieruchomości .
Głównym ryzykiem, na jakie narażone są obligacje ABS, jest ryzyko stopy procentowej i ryzyko wcześniejszej spłaty. Ryzyko stopy procentowej jest zagrożeniem dla całego rynku w odniesieniu do całego rynku. Wiele osób zamiast inwestować w pojedynczą obligację ABS woli inwestować w portfel, aby ograniczyć swoje ryzyko cenowe. Każdy instrument, taki jak fundusz giełdowy (ETF), który odzwierciedla indeks ABS, oferowałby taką możliwość inwestycji.
Rodzaje indeksów ABS
Indeksy ABS są różnego rodzaju, a niektóre wyspecjalizowane indeksy obejmują obligacje z aktywami takimi jak kredyty samochodowe, karty kredytowe lub hipoteki, podczas gdy istnieją inne indeksy ABS o szerokiej podstawie, które mają obligacje zabezpieczone aktywami wszelkiego rodzaju.
W Stanach Zjednoczonych papiery wartościowe zabezpieczone aktywami zostały wprowadzone po raz pierwszy w latach osiemdziesiątych XX wieku, a zatem rynek jest wystarczająco dojrzały i głęboki, aby mieć wiele indeksów ABS. Indeksy te są projektowane przez instytucje finansowe, takie jak banki inwestycyjne, jako produkt dla ich klientów.
Indeksy ABS w USA
Przykłady kilku z tych indeksów w USA to:
# 1 - Indeks amerykańskich papierów wartościowych o zmiennym oprocentowaniu (ABS) Barclays :
Indeks obejmuje papiery wartościowe zabezpieczone aktywami z rocznym lub dłuższym terminem zapadalności, z niespłaconą kwotą 250 mln USD, a jako „aktywa” znajdują się pożyczki mieszkaniowe, karty kredytowe, kredyty samochodowe i pożyczki studenckie. Roczna stopa zwrotu z tego indeksu na 30 czerwca 2016 r. Wyniosła 4,06%.
# 2 - JP. Indeks Morgana ABS:
Indeks ten obejmuje ponad 2000 instrumentów ABS na rynku amerykańskim, które są zabezpieczone różnymi aktywami, takimi jak auto i sprzęt, karta kredytowa, pożyczka studencka, pożyczki konsumenckie, prawa do korzystania z nieruchomości w oznaczonym czasie, franczyza, rozliczenia, zastawy podatkowe, składka ubezpieczeniowa, zaliczki na obsługę i różne aktywa ezoteryczne. Indeks ten ma na celu objęcie około 70% rynku ABS, a także zawiera indeksy podrzędne, które śledzą instrumenty ABS dla konkretnych sektorów.
źródło: www.businesswire.com
Indeksy ABS w Europie
W Europie również rynek ABS jest dość dojrzały i istnieje wiele ogólnoeuropejskich indeksów ABS, które obejmują papiery wartościowe zabezpieczone aktywami wyemitowane przez europejskich inicjatorów. Istnieją również indeksy ABS w różnych innych krajach. Niektórzy z nich są:
# 1 - Ogólnoeuropejski wskaźnik porównawczy Barclays ABS :
Indeks ten obejmuje obligacje zabezpieczone mieszkaniowymi i komercyjnymi hipotekami, kredytami samochodowymi i kartami kredytowymi o niespłaconej kwocie 300 milionów euro z co najmniej rocznym terminem zapadalności.
# 2 - Europejski Indeks Auto ABS
Indeks ABS obejmuje emisje papierów wartościowych zabezpieczonych pożyczkami samochodowymi przez europejskich inicjatorów.
# 3 - Indeks ABS Autofinanciamiento w Meksyku
Indeks ABS obejmuje papiery wartościowe zabezpieczone pożyczkami z Meksyku.
W Stanach Zjednoczonych i Europie powstało również wiele funduszy typu ETF, które inwestują we wszystkie obligacje indeksu ABS w tej samej proporcji. Te fundusze, które są jak fundusze wspólnego inwestowania, pozwalają inwestorom lokować swoje pieniądze w wiele obligacji ABS bez faktycznego inwestowania w każdą z nich, ale dają im zwrot z portfela ABS.
Indeks MBS i MBS
Ponieważ kredyty hipoteczne stanowią bardzo dużą część portfela kredytowego systemu finansowego, papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie (MBS) stanowią większość rynku sekurytyzacji. Rynek ABS wyewoluował z rynku MBS, kiedy dojrzał i rynek potrzebował nowszych sposobów finansowania. Rynek ABS wiąże się z wyższym ryzykiem niż MBS, ponieważ są one zwykle krótsze, a ich przepływy pieniężne nie są tak przewidywalne. Ponadto istnieje większe ryzyko kredytowe, ponieważ nie jest łatwo oddzielić aspekty prawne i finansowe od podmiotu inicjującego pożyczki. Uzyskanie informacji na temat ABS jest również bardziej kłopotliwe, ponieważ zaangażowanych jest w to wiele instytucji, od udzielania pożyczek po sekurytyzację.
Śledzenie rynku MBS pomaga w dużym stopniu analizować stan gospodarki, ponieważ większość kredytów hipotecznych nie została spłacona, chyba że właściciel domu nie jest w stanie zapłacić. Jeżeli duża liczba ludzi zaczyna upadać, jest to wyraźna oznaka, że gospodarka spada. Stąd w USA istnieje wiele indeksów MBS, które śledzą ten rynek. Istnieją nie tylko indeksy oparte na szerokich podstawach, które śledzą dużą część rynku, ale także wiele wyspecjalizowanych indeksów MBS, które śledzą część rynku MBS, jak tylko te MBS, które są zabezpieczone „hipotekami subprime” lub te, które przez określoną liczbę lat ”itp.
Przykłady indeksu papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie to:
# 1 - Indeks papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie S&P w USA
Definicja zgodnie z witryną S&P jest następująca: „jest to indeks oparty na zasadach, ważony wartością rynkową, obejmujący papiery wartościowe typu pass-through denominowane w dolarach amerykańskich, o stałym i zmiennym ), Fannie Mae (FNMA) i Freddie Mac (FHLMC) ”, gdzie GNMA, FNMA i FHLMC są instytucjami wydającymi MBS
źródło: S&P
# 2 - 30-letni indeks FHLMC zabezpieczony hipoteką S & P w USA:
Indeks ten jest podzbiorem powyższego indeksu papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie S&P w USA i obejmuje wyemitowane przez FHLMC 30-letnie obligacje MBS.
# 3 - Indeks Deutsche Bank Liquid MBS:
Indeks ten śledzi najbardziej płynne MBS na rynku amerykańskim.
źródło: db.com
W Indiach rynek ABS nie rozwinął się jeszcze zbytnio. Głównymi klasami aktywów na tym rynku są obligacje zabezpieczone kredytami samochodowymi, mikropożyczkami i hipotekami mieszkaniowymi. W 2013 roku DLF Ltd., firma deweloperska, wyemitowała obligację zabezpieczoną wpływami z najmu budynków biurowych. W Indiach ABS ma NBFC Full Form jako inicjatorów, a banki jako inwestorzy. Banki zazwyczaj inwestują w te obligacje zabezpieczone aktywami, aby spełnić swoje normy kredytowe „sektora priorytetowego”. Jako mikropożyczki zabezpieczone aktywami lub pożyczki samochodowe dla rolników, pomagają one bankom w realizacji ich priorytetowych pożyczek w sektorze. Przy istniejących strukturach prawnych i podatkowych rynek sekurytyzacji w Indiach jest bardzo rodzący się z bardzo niskim popytem. W związku z tym nie było potrzeby ewolucji indeksu ABS.
Wskaźniki ABS / MBS i kryzys gospodarczy
Jednym z największych czynników przyczyniających się do kryzysu gospodarczego w USA w 2009 r. Były kredyty hipoteczne typu subprime, czyli pożyczki dla podmiotów, które nie mają doskonałego kredytu i są obarczone większym ryzykiem niewypłacalności. Kredyt hipoteczny był dodatkowo wspierany przez sekurytyzację dostępną dla tych kredytów, co doprowadziło do napływu na rynku środków na dalsze udzielanie kredytów. Był to niesprawiedliwy cykl kredytów subprime napędzanych przez coraz większe ryzyko związane z ryzykiem w ramach tych samych kredytów wysokiego ryzyka. Kiedy pożyczkobiorcy zaczęli nie wywiązywać się ze zobowiązań, załamanie rynku uległo pogorszeniu, ponieważ nie pożyczkodawcy stracili swoje pieniądze, ale także wszyscy ci, którzy zainwestowali w obligacje ABS wyemitowane w drodze sekurytyzacji tych kredytów. Inną grupą inwestorów, którzy stracili pieniądze, byli ci, którzy zainwestowali w fundusze ETF powiązane z indeksami ABS.
Kiedy pożyczki nie zostały spłacone, obligacje straciły cenę rynkową, co z kolei doprowadziło do załamania się indeksów ABS / MBS, a tym samym wszystkich powiązanych z nimi ETF. Tak więc jeden zestaw przypadków niewykonania zobowiązania miał efekt kaskadowy, wpływając na trzy różne grupy inwestorów, tj. Pożyczkodawców, inwestorów ABS i inwestorów w fundusze ETF indeksów ABS. chociaż MBS został uznany za główny czynnik kryzysu kredytowego, trzeba powiedzieć, że sam instrument nie był powodem, ale przyczyną były pożyczki subprime zabezpieczające te instrumenty. Aż do kryzysu kredytowego rynek był bardzo kreatywny w emitowaniu instrumentów MBS i ABS, ale po kryzysie nacisk położono na prostotę i stabilność instrumentu i emitenta.Emisja egzotycznych instrumentów utrudniła konstruowanie i przewidywanie indeksów, ponieważ w częstych odstępach czasu pojawiały się nowe problemy z różnymi aktywami i złożonością przepływów pieniężnych.
