Różnice między przepływami pieniężnymi a wolnymi przepływami pieniężnymi
Różnica między przepływami pieniężnymi a wolnymi przepływami pieniężnymi jest spustoszeniem. Jeden jest używany, aby dowiedzieć się, ile gotówki trafia do firmy i ile gotówki wypływa pod koniec okresu. Inna służy do ustalenia wyceny przedsiębiorstwa metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF).
Koncepcja przepływu środków pieniężnych jest znacznie szersza. Wolne przepływy pieniężne oblicza się na podstawie zarobków przed odsetkami i podatkami.
Jako inwestor musisz znać ich obu. Przepływ gotówki pomoże Ci zobaczyć prawdziwy obraz organizacji. Wolne przepływy pieniężne pomogą Ci ustalić wartość akcji (lub firmy) za pomocą metody wyceny DCF.
Przepływy pieniężne a wolne przepływy pieniężne [infografika]
Różnice między przepływami pieniężnymi a wolnymi przepływami pieniężnymi są następujące -
Polecane kursy
- Kurs certyfikacyjny w zakresie analityka finansowego
- Profesjonalne szkolenie z bankowości inwestycyjnej
- Ukończ szkolenie w zakresie fuzji i przejęć
Co to jest przepływ gotówki?
Rachunek przepływów pieniężnych jest jednym z najważniejszych oświadczeń, jakie inwestorzy powinni przeczytać, zanim kupi akcje firmy. W rachunku zysków i strat istnieje możliwość wyrównania zysku za rok. Ale w rachunku przepływów pieniężnych trudno jest manipulować liczbami.
Dlatego, jako inwestor, Twoja analiza due diligence nie jest kompletna, chyba że najpierw spojrzysz na rachunek przepływów pieniężnych.
Istnieją dwa sposoby obliczania przepływów pieniężnych netto organizacji - metoda pośrednia i metoda bezpośrednia.
Jedyną różnicą między metodą bezpośrednią i pośrednią jest kalkulacja działalności operacyjnej. Dlatego najpierw przyjrzymy się przepływom pieniężnym z działalności operacyjnej, a następnie przyjrzymy się przepływom pieniężnym z działalności finansowej i przepływom pieniężnym z działalności inwestycyjnej.
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej
Najpierw obliczymy działalność operacyjną przepływów pieniężnych metodą pośrednią, ponieważ jest to najbardziej preferowana metoda obliczania przepływów pieniężnych z operacji przez organizację.
W pośredniej metodzie analizy przepływów pieniężnych należy mieć na uwadze:
- Najpierw musisz spojrzeć na rachunek zysków i strat i wybrać „dochód netto”, aby rozpocząć obliczenia.
- Następnie zsumowałbyś wszystkie wydatki niepieniężne, takie jak amortyzacja, amortyzacja itp. Ponieważ nie są to wydatki gotówkowe, należy je dodać z powrotem.
- Następnie przyjrzymy się sprzedaży aktywów. W przypadku jakichkolwiek strat ze sprzedaży aktywów, kwotę straty należy dodać z powrotem, a jeśli istnieje jakikolwiek zysk ze sprzedaży aktywów, należy odliczyć kwotę zysku.
- Następnie, jeśli nastąpią jakiekolwiek zmiany w aktywach „trwałych”, powinniśmy dokonać odpowiednich korekt.
- Wreszcie dokonamy niezbędnych zmian w aktywach obrotowych i zobowiązaniach krótkoterminowych.
Zapoznaj się z tym obszernym przewodnikiem po przepływach pieniężnych z działań operacyjnych
Oto przykład ilustrujący, że -
Przedsiębiorstwo XYZ - Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (metoda pośrednia)
| Detale | W USD |
| Dochód netto | 100 000 |
| Korekty: | |
| Deprecjacja i amortyzacja | 7,000 |
| Podatek odroczony | 600 |
| Spadek należności | 2300 |
| Zwiększenie zapasów | (8.700) |
| Wzrost zobowiązań na koncie | 800 |
| Wzrost naliczonych odsetek do zapłacenia | 1600 |
| Strata na sprzedaży nieruchomości | 1000 |
| Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej | 99,400 |
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
Poza działalnością organizacje inwestują również w inne aktywa. Dlatego też musimy obliczyć przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej -
- Najpierw musimy zsumować wszystkie straty poniesione na sprzedaży aktywów długoterminowych.
- Następnie musimy odliczyć wszelkie zyski, które mogliśmy osiągnąć ze sprzedaży jakichkolwiek aktywów długoterminowych.
Sprawdź ten kompleksowy przewodnik po przepływach pieniężnych z inwestowania
Oto przykład ilustrujący, że -
Przedsiębiorstwo DEF - Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
| Detale | W USD |
| Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej | 100 000 |
| Zakup zakładu | (64 000) |
| Gotówka ze sprzedaży ziemi | 24 000 |
| Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej | 60 000 |
Przepływy pieniężne z działalności finansowej
W przepływie środków pieniężnych z działalności finansowej rozważymy:
- Odkup akcji oraz zaciąganie i spłacanie pożyczek krótkoterminowych / długoterminowych powinno być uwzględnione w przepływach pieniężnych z działalności finansowej.
- Na konto uwzględnimy również wypłacone dywidendy.
Zapoznaj się z tym obszernym przewodnikiem po przepływach pieniężnych z finansów
Spójrzmy teraz na przykład -
Przedsiębiorstwo DEF - Przepływy pieniężne z działalności finansowej
| Detale | W USD |
| Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej | 60 000 |
| Dywidendy pieniężne | (4.400) |
| Emisja akcji uprzywilejowanych | 50 000 |
| Sprzedaż obligacji | 5800 |
| Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej | 111,400 |
Zapoznaj się również z Przewodnikiem po analizie przepływów pieniężnych
Co to jest wolny przepływ gotówki?
W tej sekcji przyjrzymy się, jak możemy obliczyć przepływy pieniężne, a także jak wykorzystujemy wolne przepływy pieniężne w metodzie DCF.
Jak obliczyć wolne przepływy pieniężne?
Ma to ogromne znaczenie, ponieważ tylko wtedy określilibyśmy znaczenie wolnych przepływów pieniężnych przy obliczaniu wyceny przedsiębiorstwa.
Spójrzmy najpierw na formułę -
Wolne przepływy pieniężne (FCF) = EBIT * (1 - Stawka podatku) + Amortyzacja - Wydatki kapitałowe - Wzrost kapitału obrotowego netto / (+) Spadek kapitału obrotowego netto *
* Uwaga: W tym przypadku kapitał obrotowy netto zostałby obliczony poprzez uwzględnienie przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej i dokonanie korekt dotyczących aktywów obrotowych i zobowiązań krótkoterminowych.
Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z tym szczegółowym przewodnikiem dotyczącym wolnych przepływów pieniężnych dla firmy.
Teraz przyjrzymy się przykładowi ilustrującemu FCF.
Firma XYZ ma następujące informacje -
- EBIT = 240 000 USD
- Stawka podatku = 33,33%
- Amortyzacja = 2400 USD
- Wydatki kapitałowe = 11 000 USD
- Wzrost kapitału obrotowego netto = 6500 USD
Korzystając z powyższego wzoru, otrzymujemy następujący wynik.
- FCF = 240 000 $ * (1 - 0,3333) + 2400 $ - 11 000 $ - 6500 $
- FCF = 240 000 USD * 0,6667 + 2400 USD - 11 000 USD - 6500 USD
- FCF = 160 000 USD + 2400 USD - 11 000 USD - 6500 USD
- FCF = 144 900 USD.
W jaki sposób wolne przepływy pieniężne są istotne przy obliczaniu wyceny metodą DCF?
Wolne przepływy pieniężne (FCF) wyliczane są tak, że w metodzie DCF możemy wykorzystać FCF. Oto wzór w metodzie DCF -
Cena akcji = ((PV FCF) + gotówka - zadłużenie) / akcje pozostające w obrocie
Tutaj FCF = wolny przepływ środków pieniężnych i PV = wartość bieżąca.
Teraz weźmiemy przykład ilustrujący metodę DCF.
Firma ABC przekazała nam następujące informacje -
- Wolne przepływy pieniężne = 150000 USD
- Gotówka = 15 000 USD
- Dług = 75 000 USD
- Liczba akcji w obrocie = 40 000
- WACC = 12%
- Tempo wzrostu = 4%
Musimy obliczyć cenę akcji korzystając z powyższych informacji w ramach metody DCF.
Spójrzmy jeszcze raz na wzór w metodzie DCF -
Cena akcji = ((PV FCF) + gotówka - zadłużenie) / akcje pozostające w obrocie
Teraz umieścimy liczby z przykładu w powyższym wzorze.
Wcześniej musimy zrozumieć, czym jest wartość PV FCF.
PV FCF = FCF / (WACC - stopa wzrostu)
Aby uzyskać więcej informacji na temat powyższego wzoru, zapoznaj się z tym przewodnikiem dotyczącym obliczania wartości końcowej
Tam, gdzie stopa wzrostu nie jest dostępna, do zdyskontowania FCF wykorzystalibyśmy tylko średni ważony koszt kapitału.
Podajmy teraz liczby -
- Cena akcji = [(150 000 USD / 0,12 - 0,04) + 15 000 - 75 000 USD] / 40 000
- Cena akcji = [(150 000 USD / 0,08) + 15 000 USD - 75 000 USD] / 40 000
- Cena akcji = [18 USD, 75 000 + 15 000 USD - 75 000 USD] / 40 000
- Cena akcji = 18, 15 000/40 000 USD
- Cena akcji = 45,38 USD
Znaczenie wolnych przepływów pieniężnych dla inwestorów
Oprócz metody DCF, FCF jest również świetną miarą wyników finansowych przedsiębiorstwa.
Wolne przepływy pieniężne to środki pieniężne, które firma jest w stanie wygenerować po utrzymaniu lub rozszerzeniu bazy aktywów firmy. Jeśli jedna firma ma więcej wolnych przepływów pieniężnych, oznacza to, że ma większą płynność nawet po utrzymaniu lub wydaniu gotówki na swoje aktywa. Ale może to również oznaczać, że środki pieniężne są niewykorzystane i można je zainwestować w nabycie nowych aktywów.
Dlatego ważne jest, aby spojrzeć na całościowy obraz, zanim spróbujesz zinterpretować wolne przepływy pieniężne jakiejkolwiek firmy.
Kluczowe różnice - Przepływy pieniężne a wolne przepływy pieniężne
Różnice między przepływami pieniężnymi a wolnymi przepływami pieniężnymi są następujące -
- Przepływy pieniężne to znacznie szersze pojęcie niż wolne przepływy pieniężne. Użyteczność wolnych przepływów pieniężnych jest ograniczona; mając na uwadze, że użyteczność przepływów pieniężnych jest wszechobecna.
- Rachunek przepływów pieniężnych jest jednym z czterech najważniejszych sprawozdań finansowych w rachunkowości finansowej. Z drugiej strony, wolne przepływy pieniężne są obliczane za pomocą rachunku przepływów pieniężnych.
- Rachunek przepływów pieniężnych nie tylko ustala przepływ gotówki z działalności operacyjnej. Podobną wagę przywiązuje również do działalności inwestycyjnej i finansowej. Z drugiej strony, wolne przepływy pieniężne mówią tylko o tym, ile płynności pozostaje firma po utrzymaniu lub wydatkowaniu aktywów firmy.
- Zarówno przepływy pieniężne, jak i wolne przepływy pieniężne są obliczane na podstawie rachunku zysków i strat. Metoda pośrednia przepływów pieniężnych rozpoczyna się od dochodu netto, a metoda bezpośrednia przepływów pieniężnych zaczyna się od sprzedaży firmy. Z drugiej strony, obliczenie wolnych przepływów pieniężnych odbywa się z uwzględnieniem EBIT (zysk przed odsetkami i podatkami).
- Bez znajomości zmian w kapitale obrotowym nie można obliczyć wolnych przepływów pieniężnych. Jeśli nie nastąpi zmiana w kapitale obrotowym, to pod uwagę będą brane tylko nakłady inwestycyjne i amortyzacja. W przypadku przepływów pieniężnych nie jest wymagana znajomość zmian kapitału obrotowego, jeśli przepływy z działalności operacyjnej liczone są metodą bezpośrednią.
- Przygotowanie rachunku przepływów pieniężnych jest bardzo złożone i żmudne. Z drugiej strony, wolne przepływy pieniężne można łatwo obliczyć.
Przepływy pieniężne a wolne przepływy pieniężne (tabela porównawcza)
| Podstawa porównania - przepływy pieniężne a wolne przepływy pieniężne | Przepływ gotówki | Wolne przepływy pieniężne |
| 1. Definicja | Przepływ środków pieniężnych określa wpływy pieniężne netto z działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej przedsiębiorstwa. | Wolne przepływy pieniężne służą do ustalenia bieżącej wartości firmy. |
| 2. Cel | Głównym celem jest poznanie faktycznych wpływów pieniężnych netto firmy. | Głównym celem jest poznanie wyceny przedsiębiorstwa dla inwestorów. |
| 3. Zakres | Zakres przepływów pieniężnych jest znacznie szerszy. | Zakres wolnych przepływów pieniężnych jest ograniczony. |
| 4. Równanie | Przepływy pieniężne = Przepływy pieniężne z (Działalność operacyjna + Działalność inwestycyjna + Działalność finansowa) | Wolne przepływy pieniężne = EBIT * (1 - stawka podatku) + amortyzacja - wydatki kapitałowe - wzrost kapitału obrotowego netto / (+) spadek kapitału obrotowego netto |
| 5. Złożoność | Przygotowanie przepływów pieniężnych staje się skomplikowane, gdy w ciągu roku ma miejsce wiele transakcji gotówkowych i bezgotówkowych. | Przygotowanie wolnych przepływów pieniężnych staje się skomplikowane, gdy musimy wszystko obliczyć przed zastosowaniem wzoru. |
| 6. Czasochłonność | Przygotowanie przepływu gotówki wymaga rozsądnego czasu. | Jeśli wszystkie informacje są dostępne, obliczenie FCF nie zajmuje dużo czasu. |
| 7. Kluczowe pojęcia | Operacyjne przepływy pieniężne, Inwestowanie przepływów pieniężnych i Finansowanie przepływów pieniężnych | EBIT, wydatki kapitałowe oraz wzrost / spadek kapitału obrotowego netto. |
| 8. Gdzie jest używany? | Przepływy pieniężne to jedno z czterech najważniejszych sprawozdań finansowych w rachunkowości finansowej. | Do wyliczenia wyceny metodą DCF wykorzystuje się wolne przepływy pieniężne. |
| 9. Źródło | Do stworzenia analizy przepływów pieniężnych wymagany jest rachunek zysków i strat. | Do obliczenia wolnych przepływów pieniężnych wymagany jest również rachunek zysków i strat. |
Wniosek
Przepływy pieniężne i wolne przepływy pieniężne mogą wydawać się podobnymi pojęciami, ale są zupełnie inne.
Podstawowa różnica polega na sposobie ich używania. Jeden służy do patrzenia na rentowność biznesu. Inny służy do ustalenia wyceny przedsiębiorstwa przed dokonaniem inwestycji.
Jako inwestor musisz przyjrzeć się obu z nich, aby uzyskać całościowy obraz biznesu. Ale jeśli porównasz przepływy pieniężne i wolne przepływy pieniężne pod względem ważności, analiza przepływów pieniężnych powinna być twoją pierwszą preferencją. Ponieważ po ustaleniu przepływów pieniężnych netto z rachunku przepływów pieniężnych, zawsze możesz obliczyć wolne przepływy pieniężne z tego miejsca!
