Co to są średnioterminowe obligacje (MTN)?
Obligacje średnioterminowe to dłużne papiery wartościowe emitowane przez organizację w ciągłym okresie z terminem zapadalności zwykle od 5 do 10 lat. W przeciwieństwie do obligacji, które są emitowane jednorazowo, MTN jest emitowany i sprzedawany w sposób ciągły przez dealera lub różnych dealerów przez określony czas. MTN są zawierane na średnioterminowym brokerze wekslowym, który nie odbywa się na giełdzie. Bank inwestycyjny, który działa jako dealer, sprzedaje obligacje inwestorom z najwyższą starannością i dealer nie ma obowiązku sprzedaży określonej kwoty lub całości obligacji w imieniu emitenta.
- Obligacje średnioterminowe są skierowane do dużych inwestorów instytucjonalnych i osób o wysokiej wartości netto, w przeciwieństwie do obligacji emitowanych masowo na otwartym rynku. Obligacje średnioterminowe mogą być płatne na żądanie, co oznacza, że emitent może spłacić pozostałą kwotę inwestorom po określonym czasie, jak wspomniano w prospekcie i powiązanych dokumentach opublikowanych w momencie emisji.
- Emitent musi wygenerować unikalne identyfikatory dla banknotów emitowanych w ramach średnioterminowego programu obsługi obligacji. Identyfikatorami tymi mogą być Międzynarodowy Numer Identyfikacji Papierów Wartościowych (ISIN) lub Komitet ds. Jednolitych Procedur Identyfikacji Papierów Wartościowych (CUSIP), w zależności od rynku, na którym jest emitowany.
Rodzaje banknotów średnioterminowych
W zależności od miejsca emisji obligacji są one określane jako średnioterminowe obligacje amerykańskie lub średnioterminowe obligacje euro.
# 1 - Amerykańskie średnioterminowe notatki
Średnioterminowe obligacje emitowane inwestorom w Stanach Zjednoczonych nazywane są średnioterminowymi obligacjami amerykańskimi. Są one emitowane i przedmiotem obrotu w Stanach Zjednoczonych i muszą być wyemitowane za pośrednictwem amerykańskiego programu średnioterminowych obligacji. Emitent musi złożyć w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd rejestrację papierów wartościowych o wartości od 100 mln USD do 1 mld USD.
Po zatwierdzeniu przez SEC wstępnego wniosku emitent składa prospekt opisujący notę średnioterminową. Prospekt zawiera wszystkie ogólne informacje dotyczące emisji obligacji. Zawiera również informacje dotyczące wszystkich banków inwestycyjnych, które są zaangażowane w sprzedaż tych banknotów. Banki inwestycyjne pobierają opłatę ubezpieczeniową za tworzenie produktów strukturyzowanych na podstawie emisji obligacji.
Przykład
W dniu 18 lipca 2019 r. Wystawiony został średnioterminowy banknot 50000000 USD przez The Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac). Obligacje są oprocentowane według stałego oprocentowania w wysokości 2,25%, a ich termin zapadalności przypada w styczniu 2022 r. Nominał banknotów to 1000 USD za każdy banknot i ich przyrosty. Data pierwszej płatności odsetek przypada na 18 stycznia 2020 r. Gwarantami obligacji są Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC i BNY Mellon Capital Markets LLC.
Zgodnie z dodatkiem cenowym obligacji, obligacje są płatne na żądanie po dacie pierwszej płatności odsetek. Banknoty mają stały kupon, który będzie wypłacany co pół roku, 18 stycznia i 18 lipca.
Ponieważ obligacje są emitowane w Stanach Zjednoczonych dla inwestorów w Stanach Zjednoczonych, jest to średnioterminowy banknot amerykański.
# 2 - Średnioterminowe obligacje euro
W przypadku emisji i obrotu poza Stanami Zjednoczonymi i Kanadą obligacje nazywane są średnioterminowymi obligacjami euro. Emitentom ułatwia się wejście na rynki zagraniczne w celu pozyskania kapitału poprzez emisję średnioterminowych obligacji euro. Średnioterminowe obligacje euro zapewniają emitentom dostęp do szerokiej gamy rynków i walut. Podobnie jak średnioterminowe obligacje amerykańskie, średnioterminowe obligacje euro są emitowane w sposób ciągły z różnymi terminami zapadalności.
Przykład
Telefónica Emisiones, SAU, hiszpański dostawca usług telekomunikacyjnych, wyemitował obligacje o wartości 40 000 000 000 euro. Obligacje te miały zostać wyemitowane w seriach, a każda seria będzie miała jedną lub więcej transz emisji. Oprocentowanie tych obligacji będzie stałe lub zmienne, co zostanie szczegółowo określone w ostatecznych warunkach emisji obligacji. Notatki można wywołać po określonym czasie w zależności od dokumentu wystawienia.
Dealerami zaangażowanymi w emisję obligacji są BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale i UniCredit Bank AG, aby wymienić mało.
Ponieważ banknot jest emitowany poza Stanami Zjednoczonymi i Kanadą, jest to Euro Medium Term Note.
Zalety
- Stopa zwrotu z MTN jest wyższa niż w przypadku innych inwestycji krótkoterminowych.
- Umożliwia inwestorom inwestowanie w zabezpieczenia między krótkoterminowymi a długoterminowymi opcjami inwestycyjnymi.
- Obligacje średnioterminowe to spersonalizowane papiery wartościowe, które są dostosowane do potrzeb emitenta i pomagają emitentom uzyskać więcej z emisji długu po niższych kosztach.
- Umożliwia emitentowi wejście na zdywersyfikowane rynki wraz z bogactwem produktów strukturyzowanych.
- Rynek MTN umożliwia emitentowi dyskretne pozyskiwanie kapitału, ponieważ emitent, dealer i inwestor są jedynymi uczestnikami zaangażowanymi w pierwotną transakcję.
Niedogodności
- Koszt obsługi średnioterminowych obligacji jest narastający, a zatem może zrównoważyć oszczędności poczynione na płatnościach odsetek.
- Ponieważ amerykańskie emisje średnioterminowych obligacji mają rygorystyczną dokumentację dotyczącą emisji, emitenci wolą emitować obligacje publiczne zamiast kilku emisji.
Wniosek
- Obligacje średnioterminowe to dłużne papiery wartościowe, które są sprzedawane przez dealera w imieniu emitenta w sposób ciągły przez okres czasu, z terminem zapadalności od 9 miesięcy do 30 lat.
- Średnioterminowe obligacje są oprocentowane i mogą mieć stałe lub zmienne stopy kuponowe powiązane ze stopą procentową, taką jak Euribor lub LIBOR.
- Obligacje średnioterminowe mogą również mieć złożone stopy procentowe, które można powiązać ze stopami swapowymi lub innymi produktami strukturyzowanymi.
