Opcja europejska

Jaka jest opcja europejska?

Opcję europejską można zdefiniować jako rodzaj kontraktu opcyjnego (opcja kupna lub sprzedaży), który ogranicza jej wykonanie do daty wygaśnięcia. W kategoriach laika, po zakupie przez inwestora opcji europejskiej, nawet jeśli cena bazowego papieru wartościowego porusza się w korzystnym kierunku, tj. Wzrost ceny akcji w przypadku opcji kupna i spadek ceny akcji w przypadku opcji sprzedaży, inwestor nie może skorzystać z wcześniejszej realizacji opcji.

Rodzaje opcji europejskiej

Poniżej znajdują się dwa rodzaje opcji europejskich.

# 1 - Europejska opcja kupna

Posiadacze takich kontraktów mają możliwość zakupu z góry określonej ilości instrumentu bazowego w dacie wygaśnięcia po z góry określonej cenie, zwanej również ceną wykonania. Inwestor jest optymistyczny na rynku.

# 2 - Europejska opcja sprzedaży

Inwestorzy mogą sprzedać z góry określoną ilość instrumentu bazowego w dacie wygaśnięcia po cenie wykonania. Opinia inwestorów jest niedźwiedzi.

Formuła opcji europejskiej

Model Black Scholes Merton lub model BSM jest bardziej odpowiedni do wyceny opcji europejskich, ponieważ jednym z założeń, na których opiera się ten model, jest to, że opcje nie są wykonywane wcześniej.

Wycena europejskiej formuły opcji kupna

Cena Call = P 0 N (d 1 ) - Xe-rtN (d 2 )

Gdzie,

  • d1 = [ln (P 0 / X) + (r + v2 / 2) t] / v √t id 2 = d 1 - v √t
  • P 0 = cena bazowego papieru wartościowego
  • X = cena wykonania
  • N = standardowa normalna skumulowana funkcja dystrybucji
  • r = stopa wolna od ryzyka
  • v = zmienność
  • t = czas do wygaśnięcia

Wycena europejskiej formuły opcji sprzedaży

Cena Put = Xe-rt * (1-N (d 2 )) - P 0 * (1-N (d 1 ))

Gdzie d 1 id 2 można obliczyć w taki sam sposób, jak przy wycenie opcji kupna wyjaśnionej powyżej.

Praktyczny przykład opcji europejskiej

Akcja XYZ kosztuje 60 USD. Cena wykonania wynosi 60 USD. Zmienność wynosi 10%, a stopa wolna od ryzyka 5%.

Możesz pobrać ten europejski szablon opcji programu Excel tutaj - europejski szablon opcji programu Excel

Oblicz wartość zarówno rocznej opcji kupna, jak i opcji sprzedaży wystawionych na jej podstawie, korzystając z modelu BSM.

Obliczanie d

  • d1 = [ln (P 0 / X) + (r + v2 / 2) t] / v √t
  • = LN (60/60) + (5 + 10 ^ 2/2 * 1) / (10 * SQRT (1))
  • = 0,55

Obliczenie d2

  • d 2 = d 1 - v √t 
  • = 0,55-60 * SQRT (1)
  • = 0,45

Otrzymaliśmy następujące wartości z tabeli normalizacji

Czyli obliczenie ceny opcji kupna przy użyciu powyższej tabeli -

Cena połączenia = 4,08 USD

kalkulacja ceny opcji sprzedaży na podstawie powyższej tabeli -

Cena sprzedaży = 1,16 USD

Ceny są również obliczane w rozwiązanym przykładowym arkuszu Excel.

Zanim przejdziemy do jego zalet i wad, porozmawiajmy trochę o górnej i dolnej granicy ceny dla europejskich opcji kupna i sprzedaży.

  • Najniższa granica dla Call = 0 (cena opcji nigdy nie może spaść poniżej zera)
  • Najwyższa granica wezwania = P 0 (aktualna wartość instrumentu bazowego)
  • Najniższa granica dla opcji Put = 0
  • Najwyższa granica dla opcji sprzedaży = Xe-rt (bieżąca wartość ceny wykonania)

Czym opcje europejskie różnią się od opcji amerykańskich?

Opcje europejskie różnią się od opcji amerykańskich w tym sensie, że posiadacze opcji amerykańskich mają swobodę wykonania opcji w dowolnym momencie, czy to w dniu wygaśnięcia, czy przed datą wygaśnięcia. Inwestorzy korzystający z takich opcji mogą jednak zdecydować się na sprzedaż swoich udziałów na rynku przed zbliżającą się datą wygaśnięcia. W takich okolicznościach zysk jest zasadniczo różnicą między zarobioną składką a zapłaconą składką.

Ponadto opcje europejskie i amerykańskie wzajemnie się wykluczają na rynku. Obie opcje nie są oferowane w tym samym czasie, więc inwestorzy nie mają wyboru.

Obie te opcje różnią się zasadniczo z trzech powodów:

Opcje europejskieOpcje amerykańskie
Może być wykonane tylko w dniu wygaśnięciaMożna z niej skorzystać w dowolnym momencie trwania opcji
Sprzedawane bez receptyHandlowany tylko na giełdach
Generalnie mają niższy koszt początkowy, tj. PremięMają wyższe składki
Może mieć akcje i waluty obce jako instrument bazowyMoże mieć akcje, obligacje, towary i instrumenty pochodne jako bazowe papiery wartościowe

Zalety

  1. Istnieje z góry określony czas wygaśnięcia umowy, który daje inwestorowi pewność.
  2. Te opcje są tańsze niż opcje amerykańskie. Ze względu na dodatkową elastyczność wykonywania opcji amerykańskich w dowolnym momencie, koszt początkowy jest zwykle wyższy niż w przypadku opcji europejskich.
  3. Zwykle jest to mniej ryzykowne, a złożoność wyceny jest również mniejsza ze względu na dostępność ograniczonych opcji realizacji kontraktów.

Niedogodności

  1. Opcje europejskie, choć mniej ryzykowne niż opcje amerykańskie, nie są pozbawione ryzyka. Mogą podlegać innym rodzajom unikalnych zagrożeń. Aby uniknąć takiego ryzyka, należy zastosować skrupulatne podejście.
  2. Jednym z takich rodzajów ryzyka jest ryzyko związane z rezygnacjami z transakcji. Handel opcjami europejskimi kończy się na koniec dnia roboczego w czwartek przypadający przed trzecim piątkiem miesiąca wygaśnięcia. Może to doprowadzić do nieoczekiwanej zmiany ceny instrumentu bazowego.
  3. Cena rozliczeniowa może być nieco trudna do ustalenia ze względu na ryzyko związane z rezygnacją z transakcji.
  4. Inwestorzy nie mają możliwości skorzystania ze swoich opcji, aby skorzystać z korzystnego ruchu cenowego.
  5. Większość takich opcji jest sprzedawana w obrocie pozagiełdowym, więc nie wymaga to wielu regulacji, co zwiększa ryzyko.
  6. Model BSM użyty do wyceny może nie być najdokładniejszym modelem z powodu pewnych nierealnych założeń związanych z obliczeniami.

Ograniczenie

  1. Opcje europejskie nie są zbyt dostępne, ponieważ są sprzedawane bez recepty.
  2. Model cenowy zakłada, że ​​dywidenda, zmienność i stopa wolna od ryzyka są stałe przez cały czas trwania, co jest nierealne, w związku z czym ceny mogą różnić się od rzeczywistych.

Wniosek

Nazewnictwo opcji europejskich i amerykańskich nie ma nic wspólnego z odpowiednimi lokalizacjami geograficznymi. Po prostu daje wyobrażenie o tym, kiedy można skorzystać z opcji. Większość opcji, którymi handluje się w USA, to opcje europejskie. Ze względu na różnice w cechach obu opcji, oczekiwania inwestorów również się różnią. Na przykład amerykański posiadacz opcji spodziewałby się korzystnych zmian cen przed nadejściem daty wygaśnięcia. Jednak to samo nie dotyczy posiadaczy opcji europejskich, którzy mają nadzieję, że takie zmiany nastąpią dopiero po wygaśnięciu.