Nieprawidłowy powrót

Nieprawidłowa definicja zwrotu

Nienormalne zwroty definiuje się jako odchylenie między rzeczywistym zwrotem z akcji lub portfela papierów wartościowych a zwrotem opartym na oczekiwaniach rynkowych w wybranym okresie i jest to kluczowa miara wyników, na podstawie której ocenia się zarządzającego portfelem lub zarządzającego inwestycjami.

Wyjaśnienie

Kiedy chcemy ocenić, czy papiery wartościowe lub grupa papierów wartościowych osiągnęły lepsze lub gorsze wyniki od swoich rówieśników, musimy dowiedzieć się, jakie parametry możemy ocenić takie wyniki, dlatego społeczność inwestycyjna wymyśliła takie środki, jak nienormalny zwrot, aby wyartykułować wiele takich wyników można przypisać umiejętnościom zarządzającego portfelem i jego schematowi alokacji aktywów i doboru akcji.

Porównując wyniki portfela, używamy współmiernego indeksu rynkowego jako punktu odniesienia, względem którego obliczamy nadwyżkę, na przykład jeśli chcemy porównać portfel akcji sektora finansowego w Indiach, możemy użyć indeksu Nifty Bank, natomiast jeśli mamy portfel akcji spółek o dużej kapitalizacji w Stanach Zjednoczonych, wtedy możemy przyjąć indeks S&P 500 jako nasz punkt odniesienia.

Nieprawidłowy wzór zwrotu

Przedstawiono to poniżej,

Nieprawidłowy wzór zwrotu = rzeczywisty zwrot - oczekiwany zwrot

Jak obliczyć nieprawidłowy zwrot?

Aby obliczyć oczekiwany zwrot, możemy skorzystać z modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), poniżej przedstawiono równanie dla modelu:

E r = R f  + β (R m - R f )

W tym przypadku E r = oczekiwany zwrot z papieru wartościowego, R f = stopa wolna od ryzyka, ogólnie rzecz biorąc, stopa rządowego papieru wartościowego lub depozytu oszczędnościowego, β = współczynnik ryzyka papieru wartościowego lub portfela w porównaniu z rynkiem, R m = zwrot na rynku lub odpowiedni indeks dla danego papieru wartościowego, np. S&P 500.

  • Gdy mamy już oczekiwany zwrot, odejmujemy go od rzeczywistego zwrotu, aby obliczyć Nienormalny zwrot.
  • W przypadkach, gdy portfel lub papier wartościowy nie spełniły oczekiwań, Nienormalny zwrot będzie ujemny, podczas gdy w przeciwnym razie będzie dodatni lub równy zeru, w zależności od przypadku.

Zgodnie z ostrożnym podejściem lepiej przyjrzeć się zwrotowi skorygowanemu o ryzyko, jest to zgodne z koncepcją tolerancji ryzyka, ponieważ w przeciwnym razie zarządzający portfelem może odejść od celów IPS i podjąć wysoce ryzykowną inwestycję, aby wygenerować Nienormalny zwrot .

W przypadku wielu okresów pomocne może być przyjrzenie się standaryzowanym zwrotom, aby sprawdzić, czy portfel stale pokonuje benchmark. W takim przypadku odchylenie standardowe nienormalnej stopy zwrotu będzie niższe i wtedy możemy powiedzieć, że zarządzający portfelem rzeczywiście dokonał lepszego wyboru akcji niż benchmark.

Przykład nieprawidłowego zwrotu

Załóżmy, że otrzymaliśmy następujące informacje:

Możesz pobrać ten szablon programu Excel dotyczący nienormalnych zwrotów tutaj - szablon programu Excel dotyczący nieprawidłowych zwrotów

Rozwiązanie

Obliczanie Er portfela

Więc obliczyliśmy oczekiwany zwrot za pomocą metody CAPM w następujący sposób:

  • E r = R f  + β (R m - R f )
  • E r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
  • E r  = 18,40%

Powyższe wyliczenie zostało dokonane przed rozpoczęciem rozpatrywanego okresu i ma jedynie charakter szacunkowy. Po upływie tego okresu jesteśmy w stanie obliczyć rzeczywisty zwrot na podstawie wartości rynkowej na początku i na końcu okresu.

Obliczenie rzeczywistego zwrotu można wykonać w następujący sposób,

Rzeczywisty zwrot = wartość końcowa - wartość początkowa / wartość początkowa * 100

  • = 60000 USD - 50000 USD / 50000 USD * 100
  • = 20,00%

Obliczenie 

  • = 20,00% - 18,40%
  • = 1,60%

Znaczenie

  • Miernik przypisania wyników: ma bezpośredni wpływ na wybór akcji zarządzającego portfelem, dlatego miara ta jest kluczem do oceny jej wyników w porównaniu z odpowiednim punktem odniesienia, a tym samym pomaga również w określeniu jej wynagrodzenia opartego na wynikach i poziomu umiejętności
  • Sprawdzenie szkodliwej dywergencji: jak wspomniano wcześniej, nienormalny zwrot może być ujemny, jeśli rzeczywisty zwrot jest niższy niż oczekiwany zwrot. Dlatego, jeśli dotyczy to wielu okresów, działa to jako alarm w celu zmniejszenia rozbieżności z indeksem odniesienia, ponieważ wskazuje na zły dobór akcji
  • Dokładna analiza ilościowa: ponieważ można ją łatwo obliczyć, jest to popularna miara w społeczności inwestycyjnej, jednak wymyślenie prawidłowych szacunków danych wejściowych modelu CAPM nie jest łatwym zadaniem, ponieważ wymaga zastosowania analizy regresji przewidzieć beta i dokładną obserwację poprzednich wartości zwrotu indeksu rynkowego, dlatego jeśli są wykonane poprawnie, te szacunki przechodzą przez sito dokładnej analizy ilościowej i dlatego są bardziej prawdopodobne, że dadzą liczby o większej mocy predykcyjnej
  • Analiza szeregów czasowych: zastosowanie miary zwanej CAR lub skumulowanego nienormalnego zwrotu jest pomocne w analizie wpływu działań korporacyjnych, takich jak wypłata dywidendy lub podział akcji, na ceny i zwrot z akcji. Ponadto pomaga w analizie skutków zdarzeń zewnętrznych, takich jak zdarzenia, od których zależą określone zobowiązania korporacyjne, na przykład postępowanie prawne lub rozstrzygnięcie sprawy sądowej.

CAR oblicza się, biorąc sumę nietypowych zwrotów w określonym czasie.

Wniosek

Podsumowując, możemy powiedzieć, że najważniejszy jest Nienormalny zwrot, miara, która może pomóc w ocenie wyników zarządzającego portfelem i poprawności jego wglądu w ruchy rynkowe. Daje to ponadto firmom zarządzającym aktywami podstawę do oparcia premii lub prowizji zarządzających ich portfelami na podstawie wyników oraz uzasadnienia dla zrozumienia klienta.

Ponadto, ponieważ może być dodatni lub ujemny, może wskazywać, kiedy dywergencja od indeksu rynkowego nie jest owocna i powinna zostać zawężona, aby uzyskać lepsze wyniki portfela.