Wskaźnik pokrycia odsetek

Jaki jest wskaźnik pokrycia odsetek?

Wskaźnik pokrycia odsetek to współczynnik używany do określenia, ile razy firma może zapłacić odsetki z bieżących dochodów przed uwzględnieniem odsetek i podatków firmy i jest pomocny w określaniu pozycji płynnościowej firmy poprzez obliczenie, jak łatwo firma może zapłacić odsetki od zaległy dług.

Większość firm zaciąga pożyczki (zarówno długoterminowe, jak i krótkoterminowe) i muszą od nich płacić odsetki. Inwestorzy muszą na bieżąco sprawdzać, czy firma będzie w stanie terminowo zapłacić odsetki. Jak widać na powyższym wykresie, Nissan ma wyjątkowo zdrowy wskaźnik pokrycia odsetek w porównaniu do swoich rówieśników - Forda i Daimlera.

Wskaźnik pokrycia odsetek pomaga określić, jak łatwo firma może spłacać odsetki od swojego niespłaconego zadłużenia / pożyczek. Jest klasyfikowany jako wskaźnik zadłużenia - co daje ogólne pojęcie o strukturze finansowej i ryzyku finansowym, na jakie narażona jest firma. Można go również sklasyfikować jako współczynnik wypłacalności - co pomaga zrozumieć, czy organizacja jest wypłacalna i czy istnieją jakiekolwiek bliskie zagrożenia upadłością.

Pan Benjamin Graham (autor słynnej książki „Inteligentny inwestor” nazwał wskaźnik pokrycia odsetek jako część „marginesu bezpieczeństwa”. Wyjaśnił ten termin, porównując go z inżynierią mostu. Przy budowie mostu masa, jaką może przenosić, jest zadeklarowana jako powiedzmy 10000 funtów, podczas gdy faktyczny maksymalny limit wagi, dla którego jest zbudowany, to 30 000 funtów. Te dodatkowe 20 000 funtów stanowi margines bezpieczeństwa umożliwiający uwzględnienie nieoczekiwanych sytuacji. bezpieczeństwo w odniesieniu do płatności odsetek organizacji.

W pewnym stopniu wskaźnik ten pomaga również mierzyć stabilność finansową przedsiębiorstwa lub trudności, jakie może napotkać w związku z zaciąganiem kredytów.

Kapitał i dług to dwa źródła finansowania każdej firmy. Odsetki to koszt zadłużenia dla organizacji. Analiza, czy firma jest w stanie pokryć te koszty, jest bardzo ważna. Dlatego jest to bardzo krytyczny wskaźnik dla akcjonariuszy i pożyczkodawców spółki.

Wzór na wskaźnik pokrycia odsetek

ICR oblicza się za pomocą prostego wzoru w następujący sposób:

# 1 - Korzystanie z EBIT

Wskaźnik pokrycia odsetek = EBIT za okres ÷ Łączne odsetki do zapłacenia w danym okresie

Tutaj EBIT oznacza zysk przed odsetkami i podatkiem

Zrozummy lepiej tę formułę na poniższym przykładzie.

M / s High Earners Limited
Wyciąg z rachunku zysków i strat za okres od 01.01.2015 do 31.12.2015 wraz z

Porównawczy rachunek zysków i strat za okres od 01.01.2014 do 31.12.2014

Dane szczegółoweRok
20152014
Dochód:
Opłaty za doradztwo projektowe1,30 000 $150 000 $
Opłaty za doradztwo70 000 $36 000 $
Całkowity dochód (A)2,00 000 $1,86 000 $
Wydatki:
Wydatki bezpośrednie1,00 000 $95 000 $
Koszty reklamy2000 $1800 $
Prowizja opłacona1140 $600 $
Różne wydatki360 $300 $
Deprecjacja8300 $8600 $
Całkowite koszty operacyjne (B)1,11 800 $1,06,300 $
Dochód operacyjny (A minus B)88 200 $79 700 USD
Dodaj: inne dochody 2000 $2100 $
Mniej: inne wydatki (jeśli występują)100 $76 USD
Zarobki przed odsetkami i podatkami90 100 $81 724 $
Mniej: zainteresowanie9200 $8.000 $
Zysk przed opodatkowaniem80 900 $73 724 $
Mniej: podatki (zakładane przy 10%)8090 $7372 $
Zysk po opodatkowaniu72 810 $66 352 $

ICR za rok 2015 = 90,100 USD ÷ 9,200 USD = 9,99

ICR za rok 2014 = 81,724 USD ÷ 8000 USD = 10,07

# 2 - Korzystanie z EBITDA

Niewielka zmiana powyższego wzoru polega na dodaniu wszelkich kosztów niepieniężnych do EBIT (EBITDA), a następnie obliczeniu ICR.

Wzór na to samo jest następujący:

Wzór na wskaźnik pokrycia odsetek = (EBIT za okres + Koszty niepieniężne) ÷ Łączne odsetki do zapłacenia w danym okresie.

Wydatki niepieniężne to amortyzacja dla większości firm.

Aby zrozumieć tę formułę, najpierw zrozumiemy, co rozumiemy przez Wydatki bezgotówkowe. Jak sama nazwa wskazuje, są to wydatki poniesione w księgach rachunkowych, ale nie ma faktycznego wypływu gotówki z tytułu tych wydatków. Bardzo dobrym tego przykładem jest amortyzacja. Amortyzacja mierzy zużycie środków trwałych w ujęciu rocznym, ale nie prowadzi do żadnego odpływu gotówki.

Logika stojąca za dodaniem tych wydatków niegotówkowych polega na uzyskaniu kwoty, która będzie dostępna do spłaty odsetek w prawdziwym tego słowa znaczeniu, a nie tylko na podstawie zysku księgowego. Jeśli dodamy te wydatki, to zdecydowanie wzrośnie wskaźnik pokrycia odsetek.

Biorąc powyższy przykład,

ICR za rok 2015 = (90,100 USD + 8300 USD) ÷ 9,200 USD = 10,58

ICR za rok 2014 = (81724 USD + 8600 USD) ÷ 8000 USD = 12,04

Analitycy finansowi używają pierwszej lub drugiej formuły, w zależności od tego, co uważają za bardziej odpowiednie.

Wskaźnik pokrycia odsetek Colgate (metodą EBITDA)

Obliczmy teraz współczynnik pokrycia odsetek Colgate. W tym przykładzie użyjemy formuły EBITDA = EBITDA / Odsetki (używając drugiej formuły)

  • ICR Colgate = EBITDA / odsetki
  • W Colgate w rachunku zysków i strat nie uwzględniono kosztów dep & amortyzacji. Możesz je łatwo znaleźć w sekcji Przepływy pieniężne z operacji.
  • Należy również pamiętać, że koszt odsetek to kwota netto w rachunku zysków i strat (Koszty z tytułu odsetek - Przychody z odsetek)

  • Jak możemy zauważyć, pokrycie odsetek w Colgate jest bardzo dobre. Przez ostatnie dwa lata utrzymywał wskaźnik pokrycia odsetek przekraczający 100x.
  • Również w 2013 r. Koszt odsetek netto był ujemny (koszty odsetkowe - przychody z odsetek). Stąd stosunek ten nie został obliczony.

Interpretacja wskaźnika pokrycia odsetek

Wskaźnik pokrycia odsetek to sprawdzian wypłacalności organizacji. Krótko mówiąc, wskaźnik mierzy, ile razy można zapłacić odsetki przy danych zarobkach firmy. Dlatego im wyższy współczynnik, tym lepiej. Wyższy wskaźnik oznacza, że ​​organizacja ma wystarczający bufor nawet po zapłaceniu odsetek. W powyższym przykładzie M / s High Earners Limited ma ICR wynoszący około 10 na 2014 r. Oznacza to, że miał wystarczający bufor, aby zapłacić odsetki 9-krotnie przekraczające faktyczne należne odsetki.

Innymi słowy, można powiedzieć, że im niższy wskaźnik, tym większe obciążenie organizacji kosztami zadłużenia. Gdy wskaźnik spadnie poniżej 1,5, oznacza to czerwony alert dla firmy. Wskazuje, że może ledwo być w stanie pokryć koszty odsetek. Wartość poniżej 1,5 oznacza, że ​​organizacja może nie być w stanie spłacić odsetek od swoich pożyczek. W tym przypadku istnieje duże prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania. Może to również mieć bardzo negatywny wpływ na wartość firmy, ponieważ wszyscy pożyczkodawcy będą bardzo ostrożni co do zainwestowanego kapitału, a potencjalni pożyczkodawcy będą unikać takiej okazji.

Ponadto, jeśli firma nie jest w stanie spłacić odsetek, może pożyczyć więcej. To generalnie pogarsza sytuację i prowadzi do pętli, w której firma nadal pożycza więcej, aby pokryć koszty odsetek.

Co się stanie, jeśli wskaźnik pokrycia odsetek faktycznie spadnie poniżej 1? W tym przypadku oznacza to, że firma nie generuje wystarczających przychodów, dlatego suma należnych odsetek jest wyższa niż zysk przed odsetkami i podatkiem . To mocny wskaźnik niewypłacalności. Prowadzi to często do ryzyka upadłości.

Spójrz na poniższy wykres. Canadian Natural ICR wynosi teraz -0,91x (mniej niż 0). Taka pozycja nie jest dobra dla firmy, ponieważ nie ma ona wystarczających zarobków na spłatę odsetek.

źródło: ycharts

W większości przypadków minimalny wskaźnik pokrycia odsetek powinien wynosić około 2,5 do 3. To wystarczy, aby nie wywołać czerwonej flagi. Jednak może być wiele przypadków, w których firma musi utrzymać wyższy współczynnik, na przykład:

  • Silna polityka wewnętrzna, w ramach której kierownictwo zobowiązało się do utrzymania wyższego wskaźnika;
  • Może również istnieć umowny wymóg utrzymania wyższego wskaźnika przez różnych pożyczkobiorców spółki.

Ponadto różne branże mogą mieć różny poziom akceptacji ICR. Generalnie branże, w których sprzedaż jest stabilna, takie jak podstawowe media, mogą sobie radzić z niższym wskaźnikiem pokrycia odsetek. Dzieje się tak, ponieważ mają stosunkowo stabilny EBIT, a ich odsetki można łatwo pokryć nawet w trudnych czasach.

Natomiast branże, które mają tendencję do fluktuacji sprzedaży, takie jak technologia, powinny mieć stosunkowo wyższy wskaźnik. W tym przypadku EBIT będzie się wahał zgodnie ze sprzedażą, a najlepszym sposobem zarządzania przepływami pieniężnymi jest utrzymywanie środków pieniężnych buforowych poprzez utrzymywanie wyższego wskaźnika.

Kolejną interesującą kwestią dotyczącą tego wskaźnika jest to, że wyższy EBIT nie jest dowodem na wyższy ICR. Z powyższej analizy porównawczej dwóch lat przychodów M / s High Earners Limited możemy wywnioskować to samo. Rok 2014 ma niższy zysk, ale nadal jest w nieco lepszej pozycji do spłacenia kosztów odsetkowych w porównaniu z rokiem 2015. Mimo że zysk w 2014 roku był niższy, odsetki są również niższe w ciągu roku, a tym samym wyższy wskaźnik pokrycia odsetek.

Przydatność

  • Analiza trendów tego wskaźnika da jasny obraz stabilności organizacji w zakresie spłaty odsetek i ewentualnych zaległości w spłacie. Na przykład spółka, która ma stały ICR przez okres 5 lat, jest stosunkowo prosta w porównaniu do spółki, której wskaźnik pokrycia odsetek zmienia się co roku.
Firma A20152014201320122011
Zarobki przed odsetkami i podatkami12 000 $10 000 $8.000 $6000 $4000 $
Zainteresowanie1150 $950 $800 $660 $450 $
Wskaźnik pokrycia odsetek10.4310,5310.009.098.89
Firma B20152014201320122011
Zarobki przed odsetkami i podatkami12 000 $10 000 $8.000 $6000 $4000 $
Zainteresowanie8.000 $5500 $4000 $4100 $3500 $
Wskaźnik pokrycia odsetek1.501.822.001.461.14

Z powyższego ICR widzimy, że Spółka A stale zwiększała swój wskaźnik pokrycia odsetek i wydaje się być stabilna pod względem wypłacalności i wzrostu. Jednocześnie Spółka B ma bardzo niski wskaźnik, a ponadto występują w nim wzrosty i spadki. Oznacza to, że przedsiębiorstwo B nie jest stabilne i może napotkać problemy z płynnością w dającej się przewidzieć przyszłości.

  • Przed pożyczeniem pieniędzy za pośrednictwem instrumentów krótkoterminowych / długoterminowych pożyczkodawcy mogą ocenić wskaźnik pokrycia odsetek na podstawie danych budżetowych i ocenić zdolność kredytową firmy. Kredytodawcy będą patrzeć na wyższy wskaźnik.
  • ICR jest również dobrym wskaźnikiem dla innych interesariuszy, takich jak inwestorzy, wierzyciele, pracownicy itp., Aby podejmować decyzje na czas.

Odwołując się do powyższych przykładów firmy A i firmy B, pracownik zdecydowanie chciałby pracować dla firmy A, a nie firmy B, aby zapewnić sobie bezpieczeństwo pracy. Z tych samych powodów, jeśli inwestor zainwestował pieniądze w Spółkę B, może chcieć wycofać swoje inwestycje, odnosząc się do powyższej analizy trendu.

Ograniczenia

Jak każdy inny wskaźnik finansowy, ten wskaźnik również ma swój własny zestaw ograniczeń. Niektóre z ograniczeń są następujące:

  • Spojrzenie na wskaźnik dla danego okresu może nie dać prawdziwego obrazu sytuacji firmy, ponieważ mogą występować czynniki sezonowe, które mogą ukrywać / zniekształcać wskaźnik.

Na przykład w danym okresie firma ma wyjątkowe przychody z tytułu wprowadzenia nowego produktu, który jest już zakazany przez rząd w przyszłości. Patrząc na wskaźnik pokrycia odsetek tylko w tym okresie, można odnieść wrażenie, że firma ma się dobrze. Jeśli jednak porównamy ten stosunek z następnym okresem, może to pokazać zupełnie inny obraz.

  • Istotną wadą tego wskaźnika jest to, że nie uwzględnia on wpływu Podatku na organizację. Podatek dochodowy odliczany jest po odliczeniu zysków przed odsetkami i podatkiem. Podatek wpływa na przepływy pieniężne organizacji i można go odliczyć od licznika współczynnika, aby uzyskać lepsze wyniki.
  • Zasada spójności w rachunkowości przestrzegana podczas sporządzania sprawozdań finansowych może być również krytycznym czynnikiem w analizie przeszłych trendów i porównywaniu innych firm z branży podczas obliczania ICR.

Najlepszy sposób na wykorzystanie tego współczynnika

Najlepszym sposobem wykorzystania wskaźników finansowych jest użycie szeregu wskaźników w danym momencie. Wiele innych wskaźników finansowych, takich jak wskaźnik gotówkowy, wskaźnik płynności, wskaźnik bieżącej płynności, wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego, wskaźnik zysku do ceny, itp. Powinno być używanych wraz ze wskaźnikiem pokrycia odsetek w celu efektywnej analizy sprawozdania finansowego. Pomaga zmaksymalizować zalety tych wskaźników, a jednocześnie zminimalizować ich ograniczenia.

Przykład branży

Poniżej znajduje się wyciąg z Rachunku zysków i strat kilku czołowych graczy z branży telekomunikacyjnej za rok finansowy 2015-16

Dane szczegółoweIdea CellularBharti AirtelTata Comm
(Wszystkie kwoty w rupiach Crores)
Dochód
Obrót sprzedaży35816,5560300,24790,32
Inne przychody183,44805,7-89,6
Dochód ogółem (A)35999,9961105,94700,72
Wydatek
Surowy materiał051.620,77
Koszt energii i paliwa2460,364038,783,56
Koszt pracownika1464,441869,3789,65
Inne koszty produkcji18708,915074,71828,73
Różne wydatki1358,5916929,7896,76
Całkowite wydatki (B)23992,29379643619,47
Zysk przed amortyzacją, odsetkami i podatkiem

(A - B)

12007,723141,91081,25
Mniej: amortyzacja6199,59543,1745,56
Zarobki przed odsetkami i podatkami5808,213598,8335,69
Zainteresowanie1797,96355920.45
Wskaźnik pokrycia odsetek3.233.8216.42

Jeśli porównamy stosunek powyższych trzech spółek, możemy łatwo zauważyć, że Tata Communication ma wystarczająco dużo gotówki buforowej, aby spłacić wszystkie swoje zobowiązania odsetkowe, ale jednocześnie ma zysk, który jest znacznie mniejszy niż pozostałe dwie firmy.

Z drugiej strony Idea i Bharti Airtel mają współczynniki na niższej stronie, ale nie są wystarczająco niskie, aby podnieść czerwoną flagę. Ostrożny inwestor, który patrzy na większą stabilność i bezpieczeństwo, może wybrać Tata Communications, podczas gdy inwestorzy, którzy są skłonni podjąć nieco większe ryzyko, wybiorą spółki o wyższych dochodach, ale o niższych wskaźnikach pokrycia odsetek, takich jak Bharti Airtel.

Przydatny post

Original text


  • Co to jest dźwignia finansowa?
  • Przykład dźwigni operacyjnej
  • Analiza wskaźnika wypłaty dywidendy
  • Co to jest wskaźnik dźwigni finansowej?
  • <