Definicja papieru komercyjnego
Commercial Paper definiuje się jako instrument rynku pieniężnego, który służy do pozyskiwania krótkoterminowego finansowania i zwykle ma formę weksla wystawionego przez banki i przedsiębiorstwa o ratingu inwestycyjnym. Większość papierów komercyjnych można łatwo rolować, płacąc za starą emisję z wpływów z nowych emisji, w związku z czym stają się one stałym źródłem finansowania.
- Inwestycje w takie papiery wartościowe są dokonywane przez inwestorów instytucjonalnych i osoby fizyczne o dużej wartości netto (HNI) bezpośrednio i przez inne osoby za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych lub funduszy typu ETF.
- Nie jest przeznaczony dla ogółu społeczeństwa, a zatem istnieje ograniczenie w reklamie dotyczącej wprowadzania do obrotu papierów wartościowych. Istnieje również rynek wtórny dla papierów komercyjnych, ale jego uczestnikami są głównie instytucje finansowe.
- Jest emitowany z dyskontem w stosunku do wartości nominalnej, a po terminie zapadalności wartość nominalna staje się wartością wykupu. Jest emitowany w dużych nominałach, np. 100 000 USD.
- Termin zapadalności papieru komercyjnego wynosi od 1 do 270 dni (9 miesięcy), ale zwykle jest emitowany na 30 dni lub krócej. W niektórych krajach maksymalny czas trwania wynosi 364 dni (1 rok). Im wyższy czas trwania, tym wyższa efektywna stopa procentowa tych papierów.
- Nie ma potrzeby rejestrowania papierów w Komisji Giełd Papierów Wartościowych (SEC), co pomaga zaoszczędzić na kosztach administracyjnych i skutkuje mniejszą liczbą zgłoszeń.
Rodzaje papierów komercyjnych (jednolity kodeks handlowy - UCC)
Zgodnie z Jednolitym Kodeksem Handlowym (UCC) istnieją cztery rodzaje papierów handlowych:
- Draft (Draft) - projekt to pisemne polecenie jednej osoby do zapłaty określonej kwoty osobie trzeciej. W drafcie są 3 partie. Osoba udzielająca instrukcji nazywana jest „szufladą”. Osoba, która otrzymała instrukcje, nazywana jest „trasatorem”. Osoba, która musi otrzymać płatność, nazywana jest „odbiorcą”.
- Czek - jest to specjalna forma przekazu, w przypadku gdy trasantem jest bank. Czek ma zastosowanie do pewnych specjalnych zasad, dlatego jest on traktowany jako inny instrument.
- Uwaga - w tym instrumencie jedna osoba składa obietnicę, że innej osobie przekaże pewną kwotę pieniędzy. Notatka zawiera 2 strony. Osoba, która składa przyrzeczenie i pisze instrument, nazywana jest „szufladą” lub „twórcą”. Osoba, na rzecz której składana jest przyrzeczenie i na rzecz której ma być dokonana płatność, nazywana jest „trasatem” lub „odbiorcą”. Znany jest również jako „weksel”. W większości przypadków papier komercyjny ma postać weksla.
- Certyfikaty depozytowe (CD) - CD to instrument, w którym bank potwierdza otrzymanie depozytu. Ponadto zawiera również szczegółowe informacje o wartości zapadalności, stopie procentowej i terminie zapadalności. Jest wydawany przez bank deponentowi. Jest to szczególna forma weksla. Istnieją pewne specjalne zasady, które dotyczą płyt CD, dlatego uważa się, że jest to inny instrument.
Rodzaje papierów komercyjnych (ze względu na bezpieczeństwo)
Ze względu na bezpieczeństwo wyróżnia się dwa rodzaje papierów komercyjnych:
- Niezabezpieczone papiery komercyjne - znane również jako tradycyjne papiery komercyjne. Większość tych papierów jest emitowana bez zabezpieczenia, a zatem nie są one zabezpieczone. Ocena emisji zależy od jakości aktywów i wszystkich innych aspektów związanych z tą organizacją. Rating jest dokonywany w ten sam sposób, w jaki dokonywany jest dla obligacji. Nie są one objęte ubezpieczeniem depozytów, np. Ubezpieczeniem Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) w USA, w związku z czym inwestorzy otrzymują ubezpieczenie na rynku oddzielnie, jako zabezpieczenie.
- Zabezpieczone papiery komercyjne - są one również znane jako papiery komercyjne zabezpieczone aktywami (ABCP). Są one zabezpieczone innymi aktywami finansowymi. Są one zwykle emitowane poprzez utworzenie Strukturyzowanego Instrumentu Inwestycyjnego, który jest tworzony przez organizację sponsorującą poprzez przeniesienie określonych aktywów finansowych. Dokumenty te są wydawane w celu usunięcia instrumentów ze sprawozdania finansowego organizacji sponsorującej. Ponadto agencje ratingowe oceniają emisję na podstawie aktywów utrzymywanych w Strukturyzowanym Funduszu Inwestycyjnym, ignorując jakość aktywów sponsora. W czasie kryzysu finansowego posiadacze ABCP byli jednymi z największych strat.
Oblicz wydajność papieru komercyjnego
Wzór na wydajność papieru komercyjnego:
Przykład
Oblicz stopę procentową z następującego papieru komercyjnego:
Rozwiązanie:
- Pośrednictwo = 3% z 500 000 $ = 15 000 $
- Cena sprzedaży netto = 495 000 $ - 15 000 $ = 475 000 $
Obliczenie zysku jest następujące -
- Zysk = [(wartość nominalna - cena sprzedaży) / cena sprzedaży] * (360 / okres zapadalności) * 100
- = (500 000 - 475 000) / 475 000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Ceny papieru komercyjnego
Wzór na wycenę papieru komercyjnego:
Przykład papieru komercyjnego
Oblicz cenę rynkową następującego przykładu papieru komercyjnego:
Rozwiązanie:
Kalkulacja ceny jest następująca -
- Cena = wartość nominalna / [1 + {(zysk / 100) * (okres zapadalności / 360)}]
- = 600 000 / [1+ (20/360)]
- = 568 421 USD
Zalety
- Nie jest potrzebne żadne zabezpieczenie.
- Niższy koszt finansowania.
- Mniejsza dokumentacja i zgodność.
- Bardzo płynny.
- Pozwala na dywersyfikację środków w instrumentach krótkoterminowych.
- Wysoko oceniane instrumenty, stąd mniejsze szanse na niewypłacalność.
- Dla inwestorów zwroty są wyższe w porównaniu z lokatami bankowymi.
- Brak ograniczeń dotyczących końcowego wykorzystania środków.
Niedogodności
- Papiery komercyjne mogą być emitowane tylko przez banki o ratingu inwestycyjnym i duże korporacje, stąd też nie są one dostępne dla wszystkich.
- Mali inwestorzy nie mogą bezpośrednio inwestować w papiery komercyjne.
- Rynek wtórny papierów komercyjnych jest mniej płynny.
Ostatnie trendy
- Według rezerwy Fed na koniec kwietnia 2019 r. Rynek papierów komercyjnych wyniósł 7,2 mld USD dla sektora finansowego i 23 mld USD dla sektora niefinansowego.
- Większość emisji odbywa się w przedziale 1-4 dni zgodnie z rezerwą Fed. W kwietniu 2019 wykonano łącznie 112 numerów, z czego 47 dotyczyło przedziału 1-4 dni.
- Stopy procentowe w kwietniu 2019 r. Wahały się od 2,39% do 2,47% dla instytucji z ratingiem AA i od 2,46% do 2,56% dla innych według rezerwy Fed.
- Rynek papierów komercyjnych rośnie, a większość inwestycji odbywa się za pośrednictwem najlepszych funduszy rynku pieniężnego (MMF).
Wniosek
Papier komercyjny to zbywalny instrument wydawany w celu uzyskania kredytu krótkoterminowego. Istnieją pewne zasady i ograniczenia dotyczące emisji, emitentów i inwestorów. Zwykle jest niezabezpieczony, ale czasami jest zabezpieczony aktywami finansowymi. Dyskonto, z jakim instrument jest emitowany, skutkuje stopą zwrotu z papieru komercyjnego.
Po kryzysie z 2008 r. Inwestorzy stracili zaufanie do tego instrumentu, zwłaszcza instrumentów zabezpieczonych aktywami, ale teraz to samo zostało przywrócone. W rezultacie papiery te są szeroko emitowane i inwestowane.
