Treynor Ratio

Definicja współczynnika Treynor

Współczynnik Treynor jest podobny do wskaźnika Sharpe'a, w którym nadwyżka zwrotu nad stopą zwrotu wolną od ryzyka, na jednostkę zmienności portfela, jest obliczana z tą różnicą, że jako miara ryzyka używa beta zamiast odchylenia standardowego, stąd daje nam nadwyżka zwrotu ponad stopę zwrotu wolną od ryzyka na jednostkę beta całego portfela inwestora.

Wyjaśnienie

Termin Treynor Ratio można wyjaśnić jako liczbę, która mierzy nadwyżki zwrotów, które firma mogłaby uzyskać w niektórych swoich inwestycjach, które nie mają zmiennego ryzyka, przy założeniu bieżącego ryzyka rynkowego. Miara wskaźnika Treynor pomaga menedżerom w powiązaniu zysków uzyskanych powyżej stopy zwrotu wolnej od ryzyka z dodatkowym ryzykiem, które zostało podjęte.

Źródło : Yahoo Finance

Formuła współczynnika Treynor

We wzorze na współczynnik Treynor nie bierzemy pod uwagę całkowitego ryzyka. Zamiast tego rozważane jest ryzyko systematyczne.

Wzór na współczynnik Treynora jest następujący:

Tutaj Ri = zwrot z portfela I, Rf = stopa wolna od ryzyka i βi = beta (zmienność) portfela,

Im wyższy współczynnik Treynor portfela, tym lepsza jest jego wydajność. Dlatego podczas analizy wielu portfeli użycie wzoru wskaźnika Treynor jako miernika pomoże nam z powodzeniem je przeanalizować i znaleźć najlepszy spośród nich.

Jak działa współczynnik Treynor?

Obliczanie wskaźnika Treynor odbywa się poprzez uznanie beta inwestycji za ryzyko. Wartość β dowolnej inwestycji jest miarą zmienności inwestycji w stosunku do bieżącej pozycji na giełdzie. Bardziej zmienność akcji zawartych w portfelu bardziej będzie wartością β tej inwestycji.

Wartość β można zmierzyć, zachowując wartość 1 jako punkt odniesienia. Przyjmuje się, że wartość β dla całego rynku wynosi 1. Jeżeli portfel ma dużą liczbę zmiennych akcji, będzie miał wartość beta większą niż 1. Z drugiej strony, jeśli inwestycja ma tylko kilka zmiennych akcji, Wartość β tej inwestycji będzie mniejsza niż jeden.

Akcje, które mają wyższą wartość beta, mają większe szanse na łatwiejsze wzrosty i spadki niż inne akcje na giełdzie o stosunkowo niższej wartości beta. Zatem biorąc pod uwagę rynek, średnie porównanie wartości beta nie może dać uczciwego wyniku. Dlatego porównywanie inwestycji z tym miernikiem nie jest praktyczne. A więc tutaj pojawia się użyteczność wskaźnika Treynor, ponieważ pomaga on w porównywaniu inwestycji lub akcji, które nie mają ze sobą nic wspólnego, aby uzyskać przejrzystą analizę wyników.

Obliczanie współczynnika Treynor

Przyjrzymy się teraz przykładowi wskaźnika Treynor, aby jasno zrozumieć, jak oblicza się współczynnik Treynor. Spójrz na poniższą tabelę z trzema inwestycjami, ich wartościami beta i zwrotami w procentach:

Aby przeprowadzić obliczenia Treynor Ratio, potrzebujemy również stopy wolnej od ryzyka dla trzech inwestycji. Załóżmy, że wszystkie trzy inwestycje mają tu stopę wolną od ryzyka równą 1.

Teraz możemy przeprowadzić obliczenie współczynnika Treynor za pomocą wzoru wskaźnika Treynor, który wygląda następująco: -

• W przypadku inwestycji A wzór na współczynnik Treynora wynosi (10 - 1) / (1,0 * 100) = 0,090
• W przypadku inwestycji B współczynnik Treynor wynosi (12 - 1) / (0,9 * 100) = 0,122
• W przypadku inwestycji C współczynnik Treynor wynosi (22 - 1) / (2,5 * 100) = 0,084

Dlatego współczynnik Treynor dla Inwestycji A wynosi 0,090, dla Inwestycji B 0,122, a dla Inwestycji C 0,084. Z uzyskanych wartości wskaźnika Treynor wyraźnie widać, że inwestycja B ma najwyższy wskaźnik Treynor, a zatem jest to inwestycja o relatywnie niższej wartości beta. Tak więc w tym przypadku inwestycja B jest inwestycją o najlepszych wynikach spośród trzech analizowanych przez nas inwestycji. Podobnie, inwestycja A jest druga w kolejności, podczas gdy inwestycja C jest inwestycją o najniższych wynikach spośród wszystkich trzech.

Rozważmy teraz surową analizę wyników inwestycji. Jeśli spojrzymy na procenty zwrotu, inwestycja C powinna przynosić najlepsze wyniki z wartością procentową zwrotu 22%, podczas gdy inwestycja B musiała zostać wybrana jako druga w kolejności. Jednak z wyliczenia wskaźnika Treynor zrozumieliśmy, że inwestycja B jest najlepsza spośród trzech, podczas gdy inwestycja C, pomimo najwyższego odsetka, jest inwestycją o najniższych wynikach spośród trzech. Ta różnica w wynikach wynika z zastosowania miary ryzyka przy obliczaniu wskaźnika Treynor.

Ograniczenia współczynnika Treynora

Chociaż współczynnik Treynor jest uważany za lepszą metodę analizy i znajdowania lepszych wyników inwestycji w grupie inwestycji, w kilku przypadkach nie działa. Wskaźnik Treynor nie bierze pod uwagę żadnych wartości ani wskaźników obliczanych w ramach zarządzania portfelami lub inwestycjami. To sprawia, że ​​współczynnik Treynor jest tylko kryterium rankingowym z kilkoma wadami, co czyni go bezużytecznym w różnych scenariuszach.

Ponadto współczynnik Treynor można skutecznie wykorzystać do analizy wielu portfeli tylko wtedy, gdy zostanie stwierdzone, że stanowią one podzbiór większego portfela. W przypadkach, gdy portfele charakteryzują się zmiennym ryzykiem całkowitym i podobnym ryzykiem systemowym, będą one klasyfikowane tak samo, co sprawi, że wskaźnik Treynor będzie bezużyteczny w analizie wyników takich portfeli.

Kolejne ograniczenie współczynnika Treynor występuje z powodu wcześniejszego uwzględnienia wskaźnika. Wskaźnik Treynor nadaje znaczenie temu, jak portfele zachowywały się w przeszłości. W rzeczywistości inwestycje lub portfele ciągle się zmieniają i nie możemy ich analizować, mając tylko wiedzę z przeszłości, ponieważ portfele mogą zachowywać się inaczej w przyszłości ze względu na zmiany trendów rynkowych i inne zmiany.

Na przykład, jeśli akcje dawały firmie 12% stopę zwrotu w ciągu ostatnich kilku lat, nie ma gwarancji, że w następnych latach będzie postępować tak samo. Stopa zwrotu może zmieniać się w obie strony, czego nie uwzględnia wskaźnik Treynor.

Formuła współczynnika Treynor ma nieodłączną słabość, którą jest jej wygląd wstecz. Jest całkiem możliwe, a może nawet bardziej prawdopodobne, że inwestycja przyniesie w nadchodzących okresach inne wyniki niż w przeszłości. Na przykład akcje z wartością beta 3 mogą zasadniczo nie trzykrotnie przewyższać zmienność rynku w nieskończoność. Podobnie, nie należy oczekiwać, że portfel będzie zarabiał pieniądze z 8% stopą zwrotu w ciągu najbliższych dziesięciu lat tylko dlatego, że robił to w ciągu ostatnich dziesięciu lat.

Ponadto niektórzy mogą mieć problem z wykorzystaniem wersji beta jako miary ryzyka. Kilku doświadczonych inwestorów powiedziałoby, że wersja beta nie daje jasnego obrazu związanego z tym ryzyka. Warren Buffett i Charlie Munger od wielu lat argumentują, że zmienność inwestycji nie jest prawdziwą miarą ryzyka. Mogą argumentować, że ryzyko to prawdopodobieństwo trwałej, a nie tymczasowej utraty kapitału.

Współczynnik Treynor vs współczynnik Sharpe'a

Wskaźnik Sharpe'a jest miernikiem podobnym do wskaźnika Treynor, używanym do analizy wyników różnych portfeli, biorąc pod uwagę związane z nimi ryzyko.

Główna różnica między współczynnikiem Sharpe'a a wskaźnikiem Treynora polega na tym, że w przeciwieństwie do stosowania systematycznego ryzyka stosowanego w przypadku wskaźnika Treynor, w przypadku wskaźnika Sharpe'a stosuje się ryzyko całkowite lub odchylenie standardowe. Wskaźnik wskaźnika Sharpe'a jest przydatny dla wszystkich portfeli, w przeciwieństwie do wskaźnika Treynor, który można zastosować tylko do dobrze zdywersyfikowanych portfeli. Wskaźnik Sharpe'a pokazuje, jak dobrze portfel radzi sobie w porównaniu z inwestycją bez ryzyka. Typowymi punktami odniesienia, które są używane do reprezentowania inwestycji bez ryzyka, są bony skarbowe lub obligacje USA.

Współczynnik Sharpe'a najpierw oblicza oczekiwany lub rzeczywisty zwrot z inwestycji dla portfela inwestycyjnego (lub nawet inwestycji w akcje), odejmuje zwrot z inwestycji bez ryzyka, a następnie dzieli ten wynik przez odchylenie standardowe portfela inwestycyjnego.

Pierwszym celem wskaźnika Sharpe'a jest sprawdzenie, czy generujesz znacznie większy zwrot z inwestycji w zamian za zaakceptowanie dodatkowego ryzyka związanego z inwestycjami w akcje w porównaniu z inwestowaniem w instrumenty pozbawione ryzyka. W związku z tym oba współczynniki pod pewnymi względami działają podobnie, podczas gdy w innych są różne, co czyni je odpowiednimi dla różnych przypadków. Obie metodologie służą do określenia „portfela o lepszych wynikach” po uwzględnieniu ryzyka, czyniąc go bardziej odpowiednim niż surowa analiza wyników.

Zastosowanie wskaźnika Treynor w funduszach powierniczych

Uważa się, że fundusze powiernicze są dobrą opcją do inwestowania, a określenie stopy zwrotu bez ryzyka jest czymś, co z pewnością należy rozważyć przed podjęciem decyzji o zainwestowaniu w fundusz inwestycyjny. Podobnie jak wszystkie inne opcje inwestycyjne, fundusze wspólnego inwestowania również niosą ze sobą ryzyko i będąc opcją inwestycji długoterminowej, należy poważnie rozważyć wszystkie ryzyka z tym związane i zawsze rozważać fundusz wspólnego inwestowania z mniejszą tolerancją na ryzyko, aby zapewnić dobrą stopę zwrotu z inwestycji.

Typowe ryzyka związane z funduszami wspólnego inwestowania są następujące:

• Ryzyko rynkowe: Scenariusze rynkowe ciągle się zmieniają, a ryzyko rynkowe w dużym stopniu wpływa na fundusze wspólnego inwestowania. Zmiana trendów rynkowych może wpłynąć na sposób, w jaki inwestycja zwraca dochód. Dotyczy to również funduszy inwestycyjnych.
• Ryzyko branżowe: ryzyko branżowe jest powszechne na rynku. Każda inwestycja dokonana w branży, w której nastąpi spadek lub zła wiadomość, zmieni sposób zachowania rynku. W związku z tym może to wpłynąć na liczbę dokonywanych zwrotów.
• Ryzyko związane z krajem: konkretny kraj, do którego trafia inwestycja, powinien mieć wpływ na ryzyko krajowe. Wszelkie scenariusze rozgrywające się w tym kraju mogą mieć znaczący wpływ na sposób zachowania inwestycji. Takie rzeczy jak wybory, zmiany norm rządowych i klęski żywiołowe mogą zmienić stopę zwrotu z inwestycji w tym kraju, którą zapewniają inwestorzy.
• Ryzyko walutowe: Zmiana kursu walutowego ma również duży wpływ na rynek finansowy. Organizacje biznesowe prowadzą działalność w różnych krajach, co powoduje włączenie wielu walut. Zatem zmiana kursu wymiany waluty, w której prowadzona jest działalność, może wpłynąć na zachowanie rynku. Tak więc ryzyko walutowe jest ważną rzeczą, którą należy wziąć pod uwagę przy obliczaniu wskaźnika Treynor.
• Ryzyko stopy procentowej: stopy procentowe i ceny obligacji są ze sobą silnie powiązane. Wzrost stopy procentowej może spowodować spadek cen obligacji, a ich obniżenie może spowodować wzrost cen obligacji. Dlatego ważne jest, aby wziąć pod uwagę ryzyko związane ze stopą procentową.
• Ryzyko kredytowe: Terminowa spłata zadłużenia lub pożyczki zaciągniętej przez inwestora jest ważna, a niepowodzenie w tym zakresie może powodować ryzyko kredytowe. Należności kredytowe mogą negatywnie wpłynąć na działalność inwestora.
• Główne ryzyko: jakikolwiek spadek cen, na przykład w przypadku sprzętu używanego przez firmę, może również wpłynąć na działalność.
• Ryzyko zarządzającego funduszem: Praca zarządzającego funduszem musi być wykonywana perfekcyjnie. Każdy błąd w pracy zarządzającego funduszem może niekorzystnie wpłynąć na fundusze. Nazywa się to ryzykiem zarządzającego funduszem, więc właściwa praca pracownika w firmie inwestycyjnej jest ważna dla uzyskania dobrego wskaźnika Treynor, a co za tym idzie dobrej stopy zwrotu.

Jak widzieliśmy, inwestorzy muszą znaleźć fundusze inwestycyjne, które pomogą im osiągnąć cele inwestycyjne przy wymaganym poziomie ryzyka. Należy również zdawać sobie sprawę, że ocena ryzyka związanego z systemem funduszy wspólnego inwestowania tylko na podstawie wartości aktywów netto ze sprawozdań funduszu może nie być oceną całościową. Warto zauważyć, że na szybko rozwijającym się rynku nie jest wcale trudno przewidzieć wyższy wzrost, jeśli zarządzający funduszem jest skłonny podjąć większe ryzyko. W przeszłości miało miejsce wiele takich wydarzeń, takich jak rajd w 1999 r. I na początku 2000 r., A także wiele wzrostów akcji spółek średniej wielkości w przeszłości. Dlatego też samodzielne oszacowanie przeszłych zwrotów osiągniętych przez fundusz wspólnego inwestowania byłoby niedokładne, ponieważ nie daje one żadnej wskazówki co do zakresu ryzyka, na jakie byłeś narażony jako inwestor.

Wniosek

Współczynnik Treynor jest miernikiem szeroko stosowanym w finansach do obliczeń opartych na zwrotach uzyskanych przez firmę. Jest również znany jako stosunek nagrody do zmienności lub miara Treynora. Metryka ma swoją nazwę od Jacka Treynora, który opracował metrykę i zastosował ją jako pierwszy.

Wskaźniki korzystające z wersji beta, a jednym z nich jest współczynnik Treynor, można również najlepiej dopasować do porównania wyników krótkoterminowych. Przeprowadzono wiele badań dotyczących długoterminowych wyników giełdowych, a badanie rekordów Buffetta w Berkshire Anne Hathaway wykazało, że akcje o niskim współczynniku beta naprawdę radziły sobie lepiej niż akcje z wysokim współczynnikiem beta, czy to po uwzględnieniu ryzyka, czy warunki surowej, niedostosowanej podstawy wydajności.

Należy tutaj zauważyć, że bezpośredni i liniowy związek między wyższym współczynnikiem beta a wyższymi długoterminowymi zwrotami może nie być tak mocny, jak się uważa. Naukowcy i inwestorzy będą niezmiennie spierać się o najskuteczniejsze strategie dotyczące ryzyka działalności w nadchodzących latach. W rzeczywistości może nie istnieć miara, którą można by uznać za doskonałą miarę ryzyka. Jednak pomimo tego, wskaźnik Treynor przynajmniej zaoferuje ci sposób dopasowania wyników portfela pod kątem jego zmienności i ryzyka, co może stworzyć bardziej pomocne porównania niż zwykłe porównanie wyników z przeszłości.