Premia za płynność

Co to jest płynność Premium?

Premia z tytułu płynności to dodatkowy zwrot, którego inwestorzy oczekują od instrumentów, które nie są łatwo zbywalne i w związku z tym nie mogą być łatwo zamienione na gotówkę poprzez sprzedaż po godziwej cenie na rynku finansowym.

  • Przykładami instrumentów o charakterze płynnym byłyby akcje i bony skarbowe. Instrumenty te można sprzedać w dowolnym momencie po wartości godziwej, którą mogą być obowiązujące kursy rynkowe.
  • Przykładami mniej płynnych instrumentów mogą być instrumenty dłużne i nieruchomości. W przypadku nieruchomości sfinalizowanie sprzedaży zajmuje miesiące. Podobnie, instrumenty dłużne, takie jak obligacje, muszą być przechowywane u posiadacza obligacji przez pewien okres poprzedzający wzmiankę, zanim zostaną ostatecznie sprzedane.

Te dwa terminy - premia za płynność i premia za brak płynności - są stosowane zamiennie, ponieważ oba te terminy oznaczają to samo, co oznacza, że ​​każdy inwestor jest uprawniony do otrzymania dodatkowej premii, jeśli zdecyduje się na inwestycję długoterminową.

Teoria premii za płynność na rentowności obligacji

Najczęstszym i dokładnie badanym wzorcem inwestycyjnym przez inwestorów jest krzywa dochodowości. Te krzywe dochodowości mogą być tworzone i wykreślane dla wszystkich typów obligacji, takich jak obligacje komunalne, obligacje korporacyjne, obligacje (obligacje korporacyjne) o różnych ratingach kredytowych, takich jak obligacje korporacyjne BB lub obligacje korporacyjne AAA.

Ta teoria premii za płynność podziela pogląd, że inwestorzy preferują krótkoterminowe instrumenty dłużne, ponieważ można je szybko sprzedać w krótszym okresie, a to oznaczałoby również mniejsze ryzyko, takie jak ryzyko niewykonania zobowiązania, ryzyko zmiany ceny itp. inwestor. Poniżej znajduje się kilka przykładów tego samego.

Przykład 1

Istnieją inwestycje dokonywane w dwie obligacje rządowe - Obligację A i Obligację B. Poniższy wykres przedstawia wpływ okresu zapadalności lub czasu trwania inwestycji w ujęciu liczby lat.

Instrument A to obligacja rządowa o dłuższym okresie zapadalności niż instrument A, który jest również inwestycją w obligacje rządowe. Instrument A ma 20-letni okres zapadalności, podczas gdy instrument B ma tylko 15-letni okres zapadalności. W tym przypadku obligacja B ma oprocentowanie kuponu lub rentowność obligacji na poziomie około 12%, podczas gdy dodatkowe 3% przypada na obligację A.

Ta dodatkowa korzyść pod względem zwrotu z inwestycji jest określana jako premia za płynność. Premia ta, jak wyraźnie widać na powyższym przedstawieniu graficznym, może być zapewniona, jeżeli obligacja jest utrzymywana przez dłuższy okres zapadalności, ponieważ premia ta jest wypłacana inwestorowi dopiero w terminie zapadalności posiadanej obligacji.

Powyższy przykład doskonale nadaje się do wyjaśnienia rosnącej krzywej dochodowości, która potwierdza teorię premii za płynność. To samo dotyczy rządu USA, który płaci swoim inwestorom coraz wyższe stawki za ich inwestycje w instrumenty dłużne o dłuższych lub znacznie dłuższych terminach zapadalności.

Przykład nr 2

Premia za płynność może być bardziej rozpowszechnioną koncepcją w przypadku obligacji rządowych. Jednocześnie istnieją obligacje korporacyjne, które zapewniają premię. w przypadku, gdy inwestor planuje zakup dwóch obligacji korporacyjnych o tym samym terminie zapadalności i takich samych stopach kuponowych lub płatnościach kuponowych. Jednak w przypadku, gdy tylko jeden z nich jest notowany na giełdzie, a drugi nie - to wyjaśnia, że ​​obligacja, która nie jest notowana na giełdzie, jest narażona na różnego rodzaju ryzyka.

Ponieważ jest to obligacja niepubliczna, w związku z tym obligacja przyciąga premię w terminie zapadalności, którą określa się jako premię z tytułu płynności. Premia ta jest jasna i określa jedyną przyczynę i konsekwencję różnicy cen obligacji i ich rentowności.

Zalety

  • Oferuje inwestorom premię w przypadku instrumentów niepłynnych - co oznacza przyciągnięcie określonych inwestorów i zainwestowanie ich przez dłuższy okres i czas trwania
  • Poczucie satysfakcji inwestorów z instrumentów wspieranych przez rząd, ich długowieczności, pewności oraz stałych i bezpiecznych zwrotów
  • Oferuje bezpośrednią korelację między ryzykiem a nagrodą. W przypadku niepłynnych instrumentów dłużnych - będzie istnieć różne ryzyko, które będzie ponosić wyłącznie inwestor. Stąd dostarczenie składnika składki w momencie zapadalności jest oczekiwaną nagrodą za podjęte ryzyko

Ograniczenia

  • Mogą wystąpić przypadki, w których premia za płynność może przyciągnąć wielu inwestorów na niepłynny rynek, a nie na instrumenty płynne, co oznacza stały obieg instrumentów pieniężnych / pieniężnych w gospodarce
  • Nagroda przewidziana za podjęte ryzyko może nie być wprost proporcjonalna do inwestora.
  • Niska premia w momencie zapadalności może wpłynąć negatywnie na emocje inwestora w stosunku do rządu lub emitującego ją domu korporacyjnego.
  • Jakiemukolwiek domowi lub podmiotowi emitującemu trudno jest określić składkę i dostosować się do zmieniającej się sytuacji rynkowej i ekonomicznej. Bez premii za płynność prawie niemożliwe jest również przyciągnięcie nowych inwestorów lub utrzymanie istniejących.

Wniosek

Różne instrumenty dłużne podlegają różnym rodzajom ryzyka, takim jak ryzyko zdarzeń, ryzyko płynności, ryzyko kredytowe, ryzyko kursu walutowego, ryzyko zmienności, ryzyko inflacji, ryzyko krzywej dochodowości i tak dalej. Im dłuższy okres utrzymywania długu, tym wyższa jest ekspozycja na to ryzyko, a zatem inwestor żąda premii za zarządzanie tym ryzykiem.

Jednak to od inwestorów zależy zrozumienie, że premia za płynność może być tylko jednym z czynników wpływających na nachylenie krzywej dochodowości. Innymi czynnikami, na przykład, mogą być cele inwestycyjne inwestora, jakość obligacji itp. Ponadto, z naszego punktu widzenia, zanim podsumujemy, jako te czynniki, krzywa dochodowości może nie zawsze mieć nachylenie w górę - może to zygzak -zag, spłaszczenie, a czasem nawet odwrócenie.

Dlatego o ile premia z tytułu płynności jest niezbędna dla inwestora, istnieją inne teorie, które wpływają na krzywą dochodowości i odzwierciedlają przyszłe oczekiwania oraz zmienne stopy procentowe.