Przepływ środków pieniężnych na akcję

Co to jest przepływ gotówki na akcję (CFPS)?

Przepływy pieniężne na akcję firmy pokazują część przepływów pieniężnych firmy, która jest przypisana do każdej z akcji zwykłych występujących w firmie i jest obliczana poprzez podzielenie przepływu środków pieniężnych, które spółka wypracowała w okresie obrachunkowym, przez łączną kwotę pozostającą do spłaty akcje zwykłe.

Jak obliczyć przepływ gotówki na akcję?

Przepływ środków pieniężnych na akcję można obliczyć jako współczynnik, który dzieli przepływy pieniężne generowane w ramach normalnej działalności gospodarczej po skorygowaniu o uprzywilejowane dywidendy w okresie sprawozdawczym (rocznym, półrocznym lub kwartalnym) przez całkowitą liczbę wyemitowanych akcji lub średnią ważoną Liczba udostępnień. Na ogół stosuje się średnią ważoną, ponieważ liczba akcji zwykłych znajdujących się w obrocie może się zmieniać w danym okresie.

Przepływy pieniężne na akcję = (operacyjne przepływy pieniężne - uprzywilejowane dywidendy) / średnia ważona liczba tytułów uczestnictwa

Można go również obliczyć przy użyciu dochodu netto lub EBIT (zysk przed odsetkami i podatkami), dodając koszty amortyzacji do EBIT, które są transakcjami bezgotówkowymi i nie wiążą się z faktycznymi przepływami pieniężnymi z działalności operacyjnej przez żaden odpływ.

Przepływ środków pieniężnych na akcję = (EBIT * (1 - stawka podatkowa) + amortyzacja) / Akcje zwykłe pozostające w obrocie

Przykłady

Przykład 1

Pan Unknown of Ethical Analytics musi obliczyć przepływ gotówki na akcję (CFPS) Hypothetical Pvt. Ltd, korzystając z następujących danych pochodzących ze sprawozdań finansowych firmy: -

Obliczanie średniej ważonej liczby akcji

W 2018 roku akcje o wartości 8 lakh przez cały rok i akcje o wartości 2 lakh przez pół roku

= 8 + 2 * 6/12 = 9 Lakh

Dla akcji o wartości 10 lakhów w 2019 roku za cały rok

= 10 * 12/12 = 10 Lakh

Dlatego obliczenie CFPS na 2019 r.

Podobnie wykonaliśmy obliczenia CFPS na 2018 rok

Przykład nr 2

Analiza etyczna ponownie zleciła Panu Unknown obliczenie przepływów pieniężnych na akcję (CFPS) innej firmy XYZ Pvt. Ltd. Ale tym razem dane z rachunków przepływów pieniężnych nie są dostępne, ale są dostępne w rachunku zysków i strat, jak podano poniżej: -

Rozwiązanie: 

Oblicz CFPS na rok 2019, korzystając z poniższego wzoru

  • Wzór przepływu środków pieniężnych na akcję = (EBIT * (1 - stawka podatkowa) + amortyzacja) / Akcje zwykłe pozostające w obrocie
  • = (120 * (1-36%) + 40) / 10
  • = 11,68

Podobnie wykonaliśmy obliczenia CFPS na 2018 rok

  • = (100 * (1-30%) + 20) / 9
  • = 10

Dlaczego przepływ gotówki na akcję jest lepszy niż EPS?

EPS lub zysk na akcję to najpopularniejszy miernik rentowności używany przez inwestorów i analityków do mierzenia liczby zysków przypisywanych jej udziałowcom kapitałowym (zwykłym). Oblicza się go, dzieląc dochód netto spółki lub EAES (zyski dostępne dla akcjonariuszy) przez średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji.

EBIT lub zysk netto liczony jest po osiągnięciu przez firmę przychodów (sprzedaży). Wielokrotnie sprzedaż odbywa się na kredyt, czyli zerowy wpływ gotówki, ale zwiększa to zyski firmy. Ponadto EBIT liczony jest po odliczeniu kosztów amortyzacji (koszty niepieniężne), a dalsze dochody netto będą liczone po odjęciu różnych jednorazowych i nieregularnych kosztów.

Wszystkie te czynniki mogą sztucznie obniżać wartość dochodu netto. Ponadto EPS można łatwo manipulować poprzez liberalne praktyki księgowe.

W tym przykładzie spróbujemy uzasadnić popularny cytat dotyczący przepływów pieniężnych: „Cash is the King”.

Kingsman Pvt. Ltd posiada innowacyjny produkt o niskich kosztach produkcji i oczekiwanych wysokich wymaganiach. Z wielkim entuzjazmem inwestują dużo w ustawienie linii produkcyjnej, budowę magazynów i sprzedaż swoich produktów. Spółka wyemitowała 100 000 akcji po 10 na akcję, aby pokryć wszystkie swoje wydatki.

Popyt był wysoki zgodnie z oczekiwaniami, ale nowi gracze generowali większość sprzedaży na kredyt. Ze względu na niski koszt amortyzacji zysk (dochód netto) wydaje się na początku ogromny. Ale później firmie zaczyna brakować gotówki w rękach. Firma musi teraz zmniejszyć swoje moce produkcyjne, obniżyć koszty lub wystąpić o jakąś pożyczkę, która dodatkowo wiąże się z kosztami.

Rachunek zysków i strat spółki za pierwszy kwartał przedstawia się następująco: -

EPS = zysk netto / liczba wyemitowanych akcji = 490/100 = 4,9

Wartości zysku netto są ogromne, a wskaźnik EPS całkiem niezły, ale wtedy do firmy dochodzi też kryzys gotówkowy.

Kierownictwo firmy musiało sprawdzić rachunki przepływów pieniężnych i obliczyć bardziej wiarygodny wskaźnik rentowności CFPS.

Operacyjne przepływy pieniężne = operacyjne przepływy pieniężne - operacyjne przepływy pieniężne

= 500 - (280 + 210) = 10

Więc obliczenie CFPS wygląda następująco:

Formuła przepływów pieniężnych na akcję = Operacyjny przepływ środków pieniężnych / liczba akcji w obrocie

= 10/100

= 0.

Kingsman, gdyby wcześniej śledził przepływy pieniężne, wiedziałby o słabych wynikach w zakresie ściągania gotówki i uniknąłby sytuacji kryzysowej. Wysoki EPS wskazuje tylko na oczekiwane zyski, jakie akcjonariusze mogą uzyskać w postaci dywidendy za każdą posiadaną akcję. CFPS pokazuje rzeczywisty przepływ gotówki przeprowadzony przez Kingsman w ciągu kwartału.

Wniosek

  • EPS jest ważnym miernikiem rentowności, ale CFPS nigdy nie powinien być pomijany.
  • Zyskami można manipulować, ale przepływy pieniężne przedstawiają prawdziwy obraz. Stąd w finansach i księgowości mówi się, że „Gotówka jest królem”.
  • Każda firma do pewnego stopnia manipuluje pewnymi liczbami, aby zwiększyć lub zmniejszyć wartość swoich zysków. Np. W przypadku usług, które mają być świadczone w ciągu najbliższych trzech lat, firma odnotowała ryczałtową kwotę za wszystkie trzy lata jako przychód w samym bieżącym roku i zawyżyła ogólną wartość. firma powinna była rozdzielić przychody przez wszystkie trzy lata lub rejestrować je w momencie otrzymania
  • Firmy pokazują w swoich księgach aktywa warte miliardy, ale nigdy nie istniały i naliczają znaczną amortyzację, aby obniżyć swoje zyski, aby zapłacić mniej podatków. Klasycznymi przykładami są firmy takie jak Enron, Worldcom, Adelphia. Ich bilans wygląda niezwykle imponująco i uzasadnia niskie zyski ze względu na wysokie koszty amortyzacji. Taka skrajna manipulacja zalicza się do kategorii oszustw.
  • Inwestorzy muszą również przeanalizować rachunki przepływów pieniężnych i obliczyć wskaźniki finansowe, takie jak CFPS, inne niż wskaźnik EPS lub P / E.