Co to jest dochód rezydualny?
Dochód rezydualny jest powszechnym pojęciem stosowanym w wycenie i można go zdefiniować jako nadwyżkę zwrotu wygenerowaną ponad minimalną stopą zwrotu (często określaną jako koszt kapitału) kwoty dochodu netto.
Wzór na dochód rezydualny = dochód netto firmy - opłata za kapitał
Gdzie,
- Opłata kapitałowa = koszt kapitału własnego x kapitał własny
Obliczanie dochodu rezydualnego krok po kroku
- Oblicz dochód netto lub zysk netto firmy, który można również uzyskać z rachunku zysków i strat firmy.
- Oblicz koszt kapitału za pomocą różnych innych metod, takich jak CAPM, podejście blokowe, podejście wielomodelowe itp.
- Weź wartość księgową kapitału własnego z bilansu.
- Pomnóż wartość kapitału podstawowego przez koszt kapitału obliczony w kroku 2.
- Teraz odejmij opłatę kapitałową obliczoną w kroku 4 od dochodu netto uzyskanego w kroku 1, a wynikiem będzie dochód rezydualny.
To wyraźnie pokazuje zysk ekonomiczny, a nie tylko zysk księgowy.
Przykłady
Możesz pobrać ten szablon programu Excel dla wzoru dochodu rezydualnego - Szablon programu Excel dla wzoru dochodu rezydualnegoPrzykład 1
MQR Inc. jest spółką giełdową. Z publicznie dostępnych danych wynika, że dochód netto firmy wynosi 123 765 USD. Kapitał własny spółki wynosi 1 100 000 USD. Zakładając, że koszt kapitału firmy wynosi 10%, musisz obliczyć pozostały dochód firmy.
Rozwiązanie
Użyj następujących danych do obliczeń
Teraz obliczymy narzut kapitałowy, który jest niczym innym jak kosztem kapitału własnego x kapitał własny, który wynosi 1 100 000 USD x 10%, czyli 110 000 USD.
- Opłata kapitałowa = 110000,00
- Dochód rezydualny = dochód netto firmy - opłata kapitałowa
- = 123765,00 - 110000,00
Przykład nr 2
Tak, firma leasingowa, Inc. (YCI) jest spółką średniej wielkości pod względem kapitalizacji rynkowej i zgodnie z danymi publicznymi firma zgłosiła łączne aktywa w wysokości 4 mln USD, a struktura kapitałowa firmy wynosi 50% z kapitałem własnym i 50% z długiem. Firma pożycza średnio 8% przed opodatkowaniem, a odsetki można uznać za koszty uzyskania przychodów. Stąd koszt zadłużenia po opodatkowaniu dla firmy wynosi 5,6%. Firma podała swój EBIT, czyli zysk przed odliczeniem odsetek i podatków w wysokości 400 000 USD, a ustawowa stawka podatku dochodowego wynosi 30%. Dochód netto firmy jest następujący :
- EBIT firmy - 400 000 USD
- Odejmij: Odsetki - 140 000 USD
- Dochód przed opodatkowaniem - 260 000 USD
- Odejmij: podatek dochodowy - 78 000 USD
- Dochód netto firmy - 182 000 USD
Można założyć, że koszt kapitału własnego to 14%. 182 000 USD to zysk księgowy, ale czy rentowność firmy była wystarczająca dla akcjonariuszy? Musisz obliczyć metodę dochodu rezydualnego.
Rozwiązanie
Jedną z metod obliczania dochodu rezydualnego jest odjęcie dochodu netto od obciążenia kapitałowego (w ujęciu pieniężnym koszt kapitału własnego, który jest szacowany). Obciążenie kapitału własnego możemy obliczyć za pomocą omówionego wzoru.
Użyj następujących danych do obliczeń
Najpierw musimy obliczyć kapitał własny
Dlatego obliczenie Kapitału Własnego będzie następujące:
Całkowity kapitał własny = 4 000 000 USD x 50%
- Kapitał własny = 2 000 000 USD
W związku z tym obliczenie narzutu kapitałowego będzie następujące:
Opłata za kapitał własny = kapitał własny × koszt kapitału własnego
= 2 000 000 USD × 12%
- Opłata kapitałowa = 240 000 USD.
Dochód rezydualny można obliczyć za pomocą poniższego wzoru jako:
Dochód rezydualny = dochód netto firmy - opłata kapitałowa
= 182 000 USD - 240 000 USD
Jak widać z ujemnego zysku ekonomicznego, można wyciągnąć wniosek, że YCI nie musi zarabiać adekwatnie do pokrycia kosztu kapitału własnego. Chociaż spółka jest opłacalna w sensie księgowym w sensie ekonomicznym, to przynosi stratę.
Przykład nr 3
Nowo założona spółka wydaje się być obiecującą spółką dla inwestorów i akcjonariuszy. Miał współczynnik kapitału własnego 60% i 40% długu. Łączne aktywa firmy wynoszą 50 000 000 USD. Zgłoszony zysk netto wyniósł 4700,500 USD. Ponieważ firma została uznana za ryzykowną, koszt kapitału, który został przypisany firmie, wyniósł 16%. Musisz ocenić, czy firma osiąga zyski w sensie ekonomicznym?
Rozwiązanie
Jedną z metod obliczania dochodu rezydualnego jest odjęcie dochodu netto od obciążenia kapitałowego (w kategoriach pieniężnych jest to koszt kapitału własnego, który jest szacowany).
Użyj następujących danych do obliczeń
Najpierw musimy obliczyć kapitał własny
Dlatego obliczenie Kapitału Własnego będzie następujące:
Całkowity kapitał własny = 50000000 USD x 60%
- Kapitał własny = 30000000 USD
W związku z tym obliczenie narzutu kapitałowego będzie następujące:
Opłata za kapitał własny = kapitał własny × koszt kapitału własnego
= 30 000 000 USD × 16%
- Opłata kapitałowa = 4 800 000 USD
Dochód rezydualny można obliczyć za pomocą poniższego wzoru jako:
Dochód rezydualny = Dochód netto firmy - Opłata kapitałowa:
= 4 700 500 USD - 4 800 000 USD
Jak widać z ujemnego zysku ekonomicznego, można wywnioskować, że AEW nie musi zarabiać adekwatnie do pokrycia kosztu kapitału własnego. Chociaż spółka jest opłacalna w sensie księgowym w sensie ekonomicznym, to przynosi stratę.
Kalkulator dochodów rezydualnych
Możesz użyć tego kalkulatora
| Dochód netto firmy | |
| Opłata kapitałowa | |
| Pozostały dochód | |
| Pozostały dochód = | Dochód netto firmy - opłata za kapitał |
| 0 - 0 = | 0 |
Trafność i zastosowania
Rachunek zysków i strat sporządzany tradycyjnie miał odzwierciedlać dostępne im zarobki właścicielom lub akcjonariuszom. Dlatego rachunek zysków i strat przedstawia zysk netto po uwzględnieniu kosztów odsetkowych jako kosztu kapitału zadłużenia. Nie odliczono dywidend ani innych obciążeń z tytułu kapitału własnego w rachunku zysków i strat. Odtąd do właścicieli należało stwierdzenie, czy ich fundusze w takich warunkach zarabiają ekonomicznie.
Z drugiej strony, z ekonomicznego punktu widzenia, dochód rezydualny wyraźnie uwzględnia koszt alternatywny akcjonariusza, a zatem odejmuje szacowany koszt kapitału własnego. Wymagana stopa zwrotu z kapitału własnego to krańcowy koszt kapitału. Koszt kapitału własnego można uznać za koszt krańcowy, ponieważ stanowi on dodatkowy koszt kapitału własnego, czy to poprzez sprzedaż większej liczby udziałów, czy też wygenerowany wewnętrznie. Koncepcja ta jest najczęściej stosowana w wycenie, gdy preferowane jest podejście oparte na dochodzie rezydualnym.
